ちょうどUSD/INRを注意深く見ていますが、トランプの関税をめぐる騒ぎ以上に、実際にはもっと多くのことが起きています。私の目を引いたのは、ベネズエラの状況が、石油市場全体の見通しを実際に作り変えつつある点です。米国がベネズエラの石油産業を再編する可能性があり、さらに巨大な3030億バレルの備蓄が動き出すことで、供給の変化が起こり、世界の原油価格を押し下げてしまう可能性があると見ています。とはいえ重要なのは、インドはエネルギーの85%を輸入しているということです。つまり、原油価格が下がれば理屈の上ではルピーにとって追い風になるはずです。ところが今、私たちは逆の動きを目にしています。

ルピーは、地政学的なリスクオフのセンチメントや、トランプがインドの輸入品に対して突きつけている関税の脅威の影響で、ドルに対して90.50近辺まで2週間ぶりの安値を付けました。FIIs（外国機関投資家）も資金をかなり引き揚げています。この局面で本当に注目すべきは、ベネズエラからINRへの資金フローが、エネルギー関連の市場を通じてどう波及していくかです。原油が実際に下落すれば、それがルピーの救いになるでしょう。一方で、地政学的な緊張がさらに高まり続けるなら、私たちは91.55という過去最高値（高値更新の水準）へ再び向かうことになりそうです。

今週のドルは、金曜日にNFPデータが控えているため、値動きが荒い状態で取引されています。