CMEのFedWatchデータを掘り下げてみたところ、トレーダーたちがこの件にこれほどまでに一斉に乗ってきたのがなかなかワイルドだと感じました。2025年1月下旬にあるFOMCの会合日を見通していた当時、金利据え置きの確率は95%でした。これは、事実上、市場全体がFRBがどう動くかについてすでに結論を出していたことを意味しています。

私の注意を引いたのは、そのコンセンサスがいかに固かったかです。インフレは徐々に落ち着いてきており、CPIは前年比3.2%、コアPCEは2.8%でした。そして、雇用市場も失業率が4%を下回ったまま強さを維持していました。この組み合わせによって、委員会が集まる前から、金利判断はほぼ固まっていたと言っていいでしょう。

FRBのゲームプランについても、かなり明確でした。彼らはデータを見て対応し、何かに慌てて飛びつくことはないのです。2024年を通して様子見した後、FOMCの会合スケジュールからは、早い2025年に向けて金利を据え置く可能性が高く、その後インフレの状況しだいで利下げを始めるかもしれない、と示唆されていました。

面白いのは、市場がFed Funds先物を通じてこれらをリアルタイムに織り込んでいる点です。95%のオッズが表示されているなら、それはトレーダーが自分の見通しに実際のお金を投じているということです。経済指標がそれを裏付けていたのであれば、そのような確信に異論を唱えるのは難しいでしょう。