最近、Grupo Televisa (TV)を見ているのですが、実際ここでいくつか面白いことが起きています。ベンチマークは2月にBuyの評価を出し、$10 の価格目標を設定しました。そして正直なところ、掘り下げてみると彼らの見立て（thesis）は筋が通っています。

同社のQ4 2025の数字は、ほぼ予想どおりに出てきました。派手ではありませんが、安定しています。アナリストの関心をより引きつけているのは、先行きの絵（forward picture）です。ベンチマークは、2026年の見通しがこれまでと違う形になっていくと見ています。主な理由はメキシコの経済的な追い風（tailwinds）です。強いペソ、堅調な輸出成長、特に米国向けに加えて、ニアショアリング（nearshoring）全体の取り組みが実際にうまく機能していることが挙げられます。製造コストは競争力があり、物流も堅実で、結果としてメキシコはここ数年前とは比べものにならないほど、投資家にとって魅力的に映り始めています。

ただ、真の主役はAT&Tメキシコの買収です。テレビサはAT&Tのメキシコの通信事業を取り込むべく交渉を進めており、この取引がクローズする時点では、同社はIzziを通じた既存の固定回線ベース20百万（20 million）に加えて、モバイル顧客24百万（24 million）を統合することになります。これは非常に大きな統合（massive consolidation）です。政府に近い関係者によれば、協議は進行中だと確認されていますが、もちろん、こうした話は立ち消えになることもありえます。

ここで過小評価されがちなのは、テレビサのエコシステム全体です。同社はあらゆるところに手を伸ばしています。ケーブル、Izziを通じたブロードバンド、Skyを通じた衛星テレビ。そして、世界に向けてコンテンツを配信するTelevisaUnivisionの大きな持分を保有しています。メキシコのチャンネルは昔から国際的な到達力が強く、それがより大きな通信の足場（telecom footprint）と結びつけば、かなり興味深い何かが生まれる可能性があります。

ペソの安定と輸出の勢いは、現実の起爆剤（catalysts）です。メキシコがサプライチェーンの中心に近づくにつれ、中国からの分散（diversify away）を進めたい企業にとって、こうした場所は必要不可欠になります。AT&Tの取引が成立するかどうかにかかわらず、その根本のトレンドはしっかりしています。

それでも、ここには動く要素がたくさんあり、実行力が重要です。とはいえ、特にメキシコへのエクスポージャーを考えているなら、監視対象として押さえておく価値はあります。