株式投資は「ゴールド麒麟」のアナリストによる調査レポートを見る。権威があり、専門的で、タイムリーで、包括的。可能性のあるテーマや投資機会の掘り起こしをお手伝いします！
今年に入って、記憶にないほど狂気じみた市場があるとすれば、それはストレージ用チップ（記憶・保存用半導体）の市場です。
「春節（旧正月）後、マーケット全体の注目は車載グレードのチップに集まっている」。複数の車載グレードのストレージ・チップのディストリビューター（卸）から21世紀経済報道の記者が聞いたところによると、「一度上がったら必ず市場が消化するのを待つ。価格が定着してから、終端市場が次の値上げに踏み切る」ということです。
ストレージ・チップの値上げサイクルは、もう一年近くになり、上げ基調はなお続いています。終端市場の関係者は、三星（サムスン）の8GB eMMCチップの例を挙げ、「年初前の見積り価格は50ドル（約346元）前後だったが、年後には100ドル（約693元）前後まで上がり、価格はちょうど倍になった。このチップは主に、車載インフォテインメントシステム、デジタル計器盤などのスマートコックピットのシーンで使われる。もう一人のチップ分銷業者が、今回の変動について記者に裏付けた。年後、車載グレードのチップは狂ったように急騰し、小規模な分銷業者の多くは現物（スポット）をもう確保できない状況だ」と明かしました。
今回のストレージ・チップの値上げは、金よりもさらに狂っていて、「デジタルゴールド」とも言える。ゴールドマン・サックスは以前、金価格が2026年1月の平均から2026年末までに17％上昇すると見込んだ一方で、相対的に金はむしろ「穏やか」に見える、としています。
HSBC、UBSなど複数の機関の調査レポートでも、ストレージ・チップの値上げだけで、単車（1台）あたりのコストが1000元から3000元増える可能性があると触れています。さらに、市場予測で示される単車あたりのバッテリーコストの上昇（3000元から5000元）を合算すると、単車の総コストはさらに拡大します。
コストの圧力はすでに終端（車両側）へ伝わり始めています。星途ET5の上位グレード車種が3月に5000元の値上げを発表し、今年に入って最初の公開値上げ車種になりました。比亜迪（BYD）海狮06EVも、装備アップグレードと同時に車両価格が6000元増えています。より多くの自動車メーカーが「社内吸収」を選び、理想汽車（Li Auto）、極氪（Zeekr）、美光（Micron）などのサプライヤーが長期契約で価格を固定し、奇瑞は配線（ハーネス）の中で「アルミで銅の代替（アルミ代銅）」を行うことで技術によるコスト削減を実現しています。
需給関係、メーカー側の構造的な生産能力調整、そして市場心理の揺れ。これらがそろって、この値上げの波を後押ししました。
自動車は、このスーパーサイクルの中でそもそも比較的特殊です。ひとつは全体の需要量がそれほど大きくないこと。もうひとつは需要量が大きいメーカーは、直接チップのメーカーと契約して価格変動がコストに与える影響を下げるため、ある意味では、一部の市場で起きている「狂騒的な値上げ」のコストの一部を消化することに必ずしも参加しない。ただし、すべての自動車メーカーがそのようなカードを持っているわけではありません。
1時間ごとに値段が変わる。現物市場は「野生の取引所」に
スマートカーに搭載されるチップの数は千個、あるいは一万個単位で数えられます。動力制御から車体電子、スマートコックピット、オートパイロット（自動運転）に至るまで、各機能モジュールはそれらなしでは成り立ちません。ストレージ・チップはその中ではごく一部にすぎないのに、完成車の「記憶」と「思考」を担っています。
TrendForceのデータによれば、2025年第四四半期、世界のDRAM市場の90％以上（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリ：電子機器の稼働メモリー）は、三星、SK海力士（SK hynix）、美光の3社の巨大企業が独占しています。
アシスト運転が全面的にエンドツーエンドの大規模モデル段階へ入るにつれ、スマートカーのストレージ・チップ需要はますます大きくなっています。
チップ分銷業者「ストレージ老K」は、この業界で2年半以上従事し、この相場の上昇を丸ごと目撃してきました。21世紀経済報道の記者に対し、LPDDRとNAND Flashが、現在需要の集中度が最も高い2種類の製品だと話しています。前者はDRAM（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリー）の低消費電力版で、スマートコックピットの標準装備になっています。後者は、ナビゲーション、エンタメ、ログなどのデータを保存する役割を担います。
複数のチップ分銷関係者は、車載グレードのストレージ・チップの価格が、今年の春節後から明確に上昇し始めたと記者に伝えています。「ストレージ老K」が観察したところによれば、三星のスマートコックピット向けeMMCチップを例にすると、年初前は50ドルだったのが、年後には100ドルにまで上がっています。
一方、現物市場では、分銷業者がこれを「野生の取引所」と表現しています。価格はいつでも変動し、統一された公示価格がなく、安定した供給チャネルもありません。分銷業者は現在のペースを、「半日で1つの値段、場合によっては1時間で1つの値段」で表しています。
「車載グレードのストレージ・チップは、現時点ではまだ上がると思います。市場にまだ欠品があるからです」。華東地区のストレージ・チップ代理店は、21世紀経済報道の記者に対しそう判断しました。
韓国のSKグループ会長チェ・テウォン（崔泰源）は、米カリフォルニア州サンノゼで開催されたNVIDIAのGTC大会で、チップ製造にはシステム的なボトルネックがあるため、世界のメモリ・チップ不足は2030年まで続く可能性が高いと述べました。
値上げラッシュの中で「海へ追いかける（趕海）」：冒険した者が儲ける？
車載グレードのストレージ・チップが完成車の端末へ届くまでには、メーカーの認可代理商（認定代理店）、ディストリビューター、さらにTier 1を経て、最終的に自動車メーカーへ流れます。需要量が十分に大きい有力メーカーだけが、その多段階の鎖を迂回して三星、美光、SK海力士と直接、長期の供給契約を結ぶことができます。
ストレージ・チップの値上げチェーンの各層には、それぞれの帳簿があります。利益配分がどうなるかは、別の駆け引きでもあります。
チップメーカーは最大の「ケーキ」を持っていき、市場に向けて複数通の値上げレターを送りつけます。メーカーは一般に四半期ごとの価格設定モデルを採用し、値付け変更の柔軟性を保ちます。
公開情報によると、2026年の第1四半期に、三星とSK海力士はサーバー向けDRAMの価格を前四半期比で60％〜70％引き上げる予定です。PCや携帯のDRAMも同時に追随し、美光も同様に値上げの列に加わります。
AI需要が、生産能力配分のロジックを作り替えています。SK海力士の2026年のHBM（高帯域幅メモリ）生産能力は、2025年末までにすでに英伟达（NVIDIA）、AMDなどの中核顧客へ全量を事前予約販売（プリセール）しています。
チップ分銷体系の中にいる代理店やディストリビューターも、この値上げの波に「趕海」して、機会をとらえて大儲けを狙います。彼らの生存ルールは、先回りして仕入れて（前倒しで在庫を確保し）買いだめすることです。ある分銷業者は記者に、「人気の車載グレード・チップは今、3〜6か月待ちです。しかし完成車メーカーはほとんど発注せず、現物を取るだけ。私はある車会社の顧客がいる。彼がこのストレージ・チップを使うことは知っていて、だいたい生産計画も分かっているので、前もって用意しておけば、使う時にはすぐに渡せる」と説明しました。「ストレージ老K」は現在、みんなが先物（期货）に手を出さないのは、6か月後のことは誰にも読めず、コントロールしづらいからだと語っています。
認可代理商はチェーンの中流に位置します。彼らはメーカーから仕入れて上乗せし、下流へ販売します。長期契約が大半の割当（クォータ）を固定しています。
リスクと機会はセットです。代理商は発言権が高いように見えても、いったん買いだめして投機の道に踏み込めば、その中にあるリスクを理解することになります。
業界関係者が説明するところによれば、「認可代理商はメーカーに直接発注しないといけない。仕入れなければ、後の代理資格に影響する。だから、値下げがあっても、代理商は腹をくくって、そのロットを食い尽くさなければならない」。
代理商の下流では、通常ディストリビューターは代理商から仕入れるか、現物市場で手配して、再販して、需要のあるTier 1サプライヤーや同業へ売り渡します。ただし、高値で買いだめした場合は、値下げリスクにも直面し、顧客の債務不履行（違約）がいつでも起こり得ます。
さらに下流では、完成車メーカーがサプライヤーに代わりに発注を頼むこともあり、サプライヤーは場合によっては支払サイト（売掛・支払猶予期間）も負担する必要があります。
車輪が回り続け、リスクが層ごとに押し下げられ、最終的に車メーカーにのしかかるのは価格だけでなく、チェーン全体の不確実性でもあります。
TrendForce集邦咨询のアナリスト、チェン・ホンヤン（陈虹燕）は、ある変化に注目しています。彼女は21世紀経済報道の記者に対し、ストレージ・チップが完成車BOMコストに占める割合は高くないものの、今回の値上げは激しく、かつ継続しており、それが車メーカーの利益を押し縮める核心の変数になっている、と話しました。
このゲームで、支払い（買い取り）のリスクを最も背負うのは、一夜にして大金持ちになったような投機者だけではないかもしれません。チェーンの末端にいるサプライヤー、特に資金に限りがあり、顧客が単一で、出荷量が小さいプレーヤーです。彼らにはメーカーの割当による守りがなく、車メーカーとの長期契約による下支えもないため、値上げと値下げの間で受動的に耐えるしかありません。
自動車メーカーの選択
2021年の半導体不足により、世界の自動車業界は初めて半導体の「威力」を現実として実感しました。その年、自動車メーカーに教え込まれたのは「奪い合い」でした。生産能力を奪い、割当を奪い、買えるものならどんな半導体でも奪う。莲花汽车（ロータス・オートモービル）CEOのフォン・チンフォン（冯擎峰）は、当時、莲花の新車納車が困難であることに加えて半導体が不足していたため、彼は半導体を奪うために米国へ6回足を運んだと語っています。
そして今、ストレージ・チップは再び値上げしています。深蓝汽车（ディープブルー・オートモービル）の董事長ドン・チェンハオ（邓承浩）は1月のライブ配信で、「動力電池と車載ストレージ・チップの値上げにより、1台あたりの深蓝の製造コストはそれまでより数千元増える」と述べました。話してから間もなく、彼は複数の主力車種について最大1万元の購入補助金を打ち出すと発表しました。帳簿上は数千元の負担が増えても、車メーカーは値付けを軽々しく動かすわけにはいきません。
チェン・ホンヤンは、自動車メーカーにとって今最も緊急なのは、供給を確保し、生産リズムを安定させることだと考えています。
値上げとは異なり、テスラはより重い（資産を投じる）道を選びました。3月30日、テスラは正式にTERAFABのスーパー・チップ工場プロジェクトの立ち上げを宣言しました。ロジックチップ、メモリ、封止（パッケージ）を一体化する計画です。マスクはこれを「史上最も壮大なチップ製造プロジェクト」と呼びました。バークレイズのアナリストは以前、関連支出が500億ドルに達すると見積もっていましたが、実際の支出は数倍になる可能性があるという見方もあります。マスクは、仮に主要なストレージ・チップ供給業者の生産能力をすべて合わせても、テスラの需要を埋めきれないと考えています。
チェン・ホンヤンは、チップ工場には非常に大きな規模と極めて高い技術のハードルが必要で、投資は「真金白銀（多額の資金）」と一流の人材であり、高いリターンの裏返しとして高いリスクも伴う、と注意しています。
大多数の車メーカーには、テスラの資力と野心はありません。彼らは別の方法を選んでいます。たとえば美光は理想汽車、極氪とチップの直供（ダイレクト供給）で協業を達成し、三星は大众（フォルクスワーゲン）、现代（現代自動車）と直供契約を結び、SK海力士はWaymoに車載グレードのHBMを供給しています。理想汽車のサプライチェーン担当副総裁のモン・チンペン（孟庆鹏）は、ストレージ・チップ供給が緊迫している状況に対応するため、同社はすでに先行して取り分（シェア）をロックしていると明かしました。これらの自動車メーカーは、長期調達の確実性で供給の優先順位を得ています。
大部分の自動車メーカーにとって、これは現段階で最も経済合理的な選択であると言えます。
しかし、コスト上昇のプレッシャーは最終的に完成車メーカー側に落ちます。「今、誰と契約しても意味はない。値上げは結局全部が値上げになる。これは抗えない市場環境（市況）だ」。ある完成車メーカーのスマート運転（インテリジェント・ドライビング）責任者は、「どうせ実際の自動車コストは上がる」と語っています。
今回の値上げが最終的に車両価格へ反映されるかどうかについて、チェン・ホンヤンはまだ不確定だと考えています。自動車は単価が高い耐久消費財であり、価格決定の戦略は家電・消費電子とははるかに複雑です。頻繁な値上げはブランドイメージを損ない、中古車の残価にも影響します。今年国内市場の成長ペースが鈍化し、補助金が縮小し、購入税の優遇が半減する中で、消費者の購入負担はすでに重くなっています。車メーカーが既存の競争の中で販売台数を守ろうとしても、コストをユーザーに簡単に転嫁するのは難しいのです。
耐えられないプレッシャーが、供給チェーンに新しい出口を探させ始めています。あるスマート運転企業の従業員は、社内で国産代替案について検討が進んでいると明かしました。
2026年1月、兆易创新（ExaChip）と奇瑞（Chery）は戦略的協力協定を締結し、車載グレードのチップと次世代の電子電気アーキテクチャの協同イノベーションに焦点を当て、スマートコックピットと自動運転の領域をカバーします。兆易创新の主要事業には、ストレージ、MCU、アナログの3つの中核領域が含まれます。兆易创新は対外的に、同社の車載グレード・ストレージ・チップの累計出荷量がすでに3億個を超えているとしています。長鑫存储（CXMT）のLPDDR5チップも車載グレード認証を完了し、テスラ、比亜迪などの顧客に適合しています。
ただし、国産メーカーが世界の自動車グレード・ストレージ・チップ市場で占めるシェアはまだ5％未満です。三星、SK海力士、美光の独占的な構造では、短期的にそれが崩れる兆しは見えていません。
TrendForceは、2026年のDRAM業界の設備投資（CAPEX）が約613億ドルで、前年同期比で約14％増えると予想しています。これは、歴史上の拡張サイクルにおける30％〜50％という増速に比べると大幅に低い水準です。三星の2026年のDRAM生産能力は、見込みでは約5％しか増えず、市場需要の増速との間に食い違いが生じるとしています。
供給側の慎重さの一部は、需要側の不確実性に由来しています。
3月25日、GoogleがTurboQuant技術を発表しました。大規模モデルの実行時キャッシュのメモリ使用量を、6倍以上削減できるという主張です。発表後、SK海力士の株価は一時6％下落し、美光はその後7％近く下落しました。しかしモルガン・スタンレーは、その技術はKVキャッシュにのみ適用されるもので、さらにAIモデルのコンテキストウィンドウは年30倍の速度で拡大しており、圧縮による削減幅を大きく上回ると指摘しました。モルガン・ジャージーは「ジェボンズのパラドックス（Jeu von’s paradox：ジェブンズのパラドックス）」を引用し、技術進歩は効率を高める一方で、しばしば消費を減らすのではなく、逆に需要を急増させる、としています。ある分銷業者は21世紀経済報道の記者に、このニュースの影響は主に株価の層に集中しており、現物市場への実際の波及は現時点ではまだ目立っていない、と伝えています。
チップメーカーにとって本当のリスクは、技術のブレークスルーの有無ではなく、需要側の長期的な見通し（能見度）です。クラウド計算（クラウド・コンピューティング）企業の投資リズムはマクロ経済と資本市場に左右され、AI投資ブームがいつブレーキを踏むのか、誰にも分かりません。
増産の困難は、チップメーカーにとって解けないパラドックスのようです。自動車業界にとって、この値上げサイクルはまだ終わっていない可能性が高いのです。
（著者：ジャオ・ウェンジュアン 編集：ウー・シャオユー、張・ミンイェン）
新浪との提携による大手プラットフォームでの先物口座開設 安全で迅速、安心して保障
大量の情報と精密な解釈は、新浪财经APPにお任せください
責任者：ヤン・ツイ
238.15K 人気度
228.86K 人気度
23.18K 人気度
126.78K 人気度
1.33M 人気度
狂乱のストレージチップ：上昇率100%、金を超える価値 どこに自動車の資金が流れたのか？
今年に入って、記憶にないほど狂気じみた市場があるとすれば、それはストレージ用チップ（記憶・保存用半導体）の市場です。
「春節（旧正月）後、マーケット全体の注目は車載グレードのチップに集まっている」。複数の車載グレードのストレージ・チップのディストリビューター（卸）から21世紀経済報道の記者が聞いたところによると、「一度上がったら必ず市場が消化するのを待つ。価格が定着してから、終端市場が次の値上げに踏み切る」ということです。
ストレージ・チップの値上げサイクルは、もう一年近くになり、上げ基調はなお続いています。終端市場の関係者は、三星（サムスン）の8GB eMMCチップの例を挙げ、「年初前の見積り価格は50ドル（約346元）前後だったが、年後には100ドル（約693元）前後まで上がり、価格はちょうど倍になった。このチップは主に、車載インフォテインメントシステム、デジタル計器盤などのスマートコックピットのシーンで使われる。もう一人のチップ分銷業者が、今回の変動について記者に裏付けた。年後、車載グレードのチップは狂ったように急騰し、小規模な分銷業者の多くは現物（スポット）をもう確保できない状況だ」と明かしました。
今回のストレージ・チップの値上げは、金よりもさらに狂っていて、「デジタルゴールド」とも言える。ゴールドマン・サックスは以前、金価格が2026年1月の平均から2026年末までに17％上昇すると見込んだ一方で、相対的に金はむしろ「穏やか」に見える、としています。
HSBC、UBSなど複数の機関の調査レポートでも、ストレージ・チップの値上げだけで、単車（1台）あたりのコストが1000元から3000元増える可能性があると触れています。さらに、市場予測で示される単車あたりのバッテリーコストの上昇（3000元から5000元）を合算すると、単車の総コストはさらに拡大します。
コストの圧力はすでに終端（車両側）へ伝わり始めています。星途ET5の上位グレード車種が3月に5000元の値上げを発表し、今年に入って最初の公開値上げ車種になりました。比亜迪（BYD）海狮06EVも、装備アップグレードと同時に車両価格が6000元増えています。より多くの自動車メーカーが「社内吸収」を選び、理想汽車（Li Auto）、極氪（Zeekr）、美光（Micron）などのサプライヤーが長期契約で価格を固定し、奇瑞は配線（ハーネス）の中で「アルミで銅の代替（アルミ代銅）」を行うことで技術によるコスト削減を実現しています。
需給関係、メーカー側の構造的な生産能力調整、そして市場心理の揺れ。これらがそろって、この値上げの波を後押ししました。
自動車は、このスーパーサイクルの中でそもそも比較的特殊です。ひとつは全体の需要量がそれほど大きくないこと。もうひとつは需要量が大きいメーカーは、直接チップのメーカーと契約して価格変動がコストに与える影響を下げるため、ある意味では、一部の市場で起きている「狂騒的な値上げ」のコストの一部を消化することに必ずしも参加しない。ただし、すべての自動車メーカーがそのようなカードを持っているわけではありません。
1時間ごとに値段が変わる。現物市場は「野生の取引所」に
スマートカーに搭載されるチップの数は千個、あるいは一万個単位で数えられます。動力制御から車体電子、スマートコックピット、オートパイロット（自動運転）に至るまで、各機能モジュールはそれらなしでは成り立ちません。ストレージ・チップはその中ではごく一部にすぎないのに、完成車の「記憶」と「思考」を担っています。
TrendForceのデータによれば、2025年第四四半期、世界のDRAM市場の90％以上（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリ：電子機器の稼働メモリー）は、三星、SK海力士（SK hynix）、美光の3社の巨大企業が独占しています。
アシスト運転が全面的にエンドツーエンドの大規模モデル段階へ入るにつれ、スマートカーのストレージ・チップ需要はますます大きくなっています。
チップ分銷業者「ストレージ老K」は、この業界で2年半以上従事し、この相場の上昇を丸ごと目撃してきました。21世紀経済報道の記者に対し、LPDDRとNAND Flashが、現在需要の集中度が最も高い2種類の製品だと話しています。前者はDRAM（ダイナミック・ランダム・アクセス・メモリー）の低消費電力版で、スマートコックピットの標準装備になっています。後者は、ナビゲーション、エンタメ、ログなどのデータを保存する役割を担います。
複数のチップ分銷関係者は、車載グレードのストレージ・チップの価格が、今年の春節後から明確に上昇し始めたと記者に伝えています。「ストレージ老K」が観察したところによれば、三星のスマートコックピット向けeMMCチップを例にすると、年初前は50ドルだったのが、年後には100ドルにまで上がっています。
一方、現物市場では、分銷業者がこれを「野生の取引所」と表現しています。価格はいつでも変動し、統一された公示価格がなく、安定した供給チャネルもありません。分銷業者は現在のペースを、「半日で1つの値段、場合によっては1時間で1つの値段」で表しています。
「車載グレードのストレージ・チップは、現時点ではまだ上がると思います。市場にまだ欠品があるからです」。華東地区のストレージ・チップ代理店は、21世紀経済報道の記者に対しそう判断しました。
韓国のSKグループ会長チェ・テウォン（崔泰源）は、米カリフォルニア州サンノゼで開催されたNVIDIAのGTC大会で、チップ製造にはシステム的なボトルネックがあるため、世界のメモリ・チップ不足は2030年まで続く可能性が高いと述べました。
値上げラッシュの中で「海へ追いかける（趕海）」：冒険した者が儲ける？
車載グレードのストレージ・チップが完成車の端末へ届くまでには、メーカーの認可代理商（認定代理店）、ディストリビューター、さらにTier 1を経て、最終的に自動車メーカーへ流れます。需要量が十分に大きい有力メーカーだけが、その多段階の鎖を迂回して三星、美光、SK海力士と直接、長期の供給契約を結ぶことができます。
ストレージ・チップの値上げチェーンの各層には、それぞれの帳簿があります。利益配分がどうなるかは、別の駆け引きでもあります。
チップメーカーは最大の「ケーキ」を持っていき、市場に向けて複数通の値上げレターを送りつけます。メーカーは一般に四半期ごとの価格設定モデルを採用し、値付け変更の柔軟性を保ちます。
公開情報によると、2026年の第1四半期に、三星とSK海力士はサーバー向けDRAMの価格を前四半期比で60％〜70％引き上げる予定です。PCや携帯のDRAMも同時に追随し、美光も同様に値上げの列に加わります。
AI需要が、生産能力配分のロジックを作り替えています。SK海力士の2026年のHBM（高帯域幅メモリ）生産能力は、2025年末までにすでに英伟达（NVIDIA）、AMDなどの中核顧客へ全量を事前予約販売（プリセール）しています。
チップ分銷体系の中にいる代理店やディストリビューターも、この値上げの波に「趕海」して、機会をとらえて大儲けを狙います。彼らの生存ルールは、先回りして仕入れて（前倒しで在庫を確保し）買いだめすることです。ある分銷業者は記者に、「人気の車載グレード・チップは今、3〜6か月待ちです。しかし完成車メーカーはほとんど発注せず、現物を取るだけ。私はある車会社の顧客がいる。彼がこのストレージ・チップを使うことは知っていて、だいたい生産計画も分かっているので、前もって用意しておけば、使う時にはすぐに渡せる」と説明しました。「ストレージ老K」は現在、みんなが先物（期货）に手を出さないのは、6か月後のことは誰にも読めず、コントロールしづらいからだと語っています。
認可代理商はチェーンの中流に位置します。彼らはメーカーから仕入れて上乗せし、下流へ販売します。長期契約が大半の割当（クォータ）を固定しています。
リスクと機会はセットです。代理商は発言権が高いように見えても、いったん買いだめして投機の道に踏み込めば、その中にあるリスクを理解することになります。
業界関係者が説明するところによれば、「認可代理商はメーカーに直接発注しないといけない。仕入れなければ、後の代理資格に影響する。だから、値下げがあっても、代理商は腹をくくって、そのロットを食い尽くさなければならない」。
代理商の下流では、通常ディストリビューターは代理商から仕入れるか、現物市場で手配して、再販して、需要のあるTier 1サプライヤーや同業へ売り渡します。ただし、高値で買いだめした場合は、値下げリスクにも直面し、顧客の債務不履行（違約）がいつでも起こり得ます。
さらに下流では、完成車メーカーがサプライヤーに代わりに発注を頼むこともあり、サプライヤーは場合によっては支払サイト（売掛・支払猶予期間）も負担する必要があります。
車輪が回り続け、リスクが層ごとに押し下げられ、最終的に車メーカーにのしかかるのは価格だけでなく、チェーン全体の不確実性でもあります。
TrendForce集邦咨询のアナリスト、チェン・ホンヤン（陈虹燕）は、ある変化に注目しています。彼女は21世紀経済報道の記者に対し、ストレージ・チップが完成車BOMコストに占める割合は高くないものの、今回の値上げは激しく、かつ継続しており、それが車メーカーの利益を押し縮める核心の変数になっている、と話しました。
このゲームで、支払い（買い取り）のリスクを最も背負うのは、一夜にして大金持ちになったような投機者だけではないかもしれません。チェーンの末端にいるサプライヤー、特に資金に限りがあり、顧客が単一で、出荷量が小さいプレーヤーです。彼らにはメーカーの割当による守りがなく、車メーカーとの長期契約による下支えもないため、値上げと値下げの間で受動的に耐えるしかありません。
自動車メーカーの選択
2021年の半導体不足により、世界の自動車業界は初めて半導体の「威力」を現実として実感しました。その年、自動車メーカーに教え込まれたのは「奪い合い」でした。生産能力を奪い、割当を奪い、買えるものならどんな半導体でも奪う。莲花汽车（ロータス・オートモービル）CEOのフォン・チンフォン（冯擎峰）は、当時、莲花の新車納車が困難であることに加えて半導体が不足していたため、彼は半導体を奪うために米国へ6回足を運んだと語っています。
そして今、ストレージ・チップは再び値上げしています。深蓝汽车（ディープブルー・オートモービル）の董事長ドン・チェンハオ（邓承浩）は1月のライブ配信で、「動力電池と車載ストレージ・チップの値上げにより、1台あたりの深蓝の製造コストはそれまでより数千元増える」と述べました。話してから間もなく、彼は複数の主力車種について最大1万元の購入補助金を打ち出すと発表しました。帳簿上は数千元の負担が増えても、車メーカーは値付けを軽々しく動かすわけにはいきません。
チェン・ホンヤンは、自動車メーカーにとって今最も緊急なのは、供給を確保し、生産リズムを安定させることだと考えています。
値上げとは異なり、テスラはより重い（資産を投じる）道を選びました。3月30日、テスラは正式にTERAFABのスーパー・チップ工場プロジェクトの立ち上げを宣言しました。ロジックチップ、メモリ、封止（パッケージ）を一体化する計画です。マスクはこれを「史上最も壮大なチップ製造プロジェクト」と呼びました。バークレイズのアナリストは以前、関連支出が500億ドルに達すると見積もっていましたが、実際の支出は数倍になる可能性があるという見方もあります。マスクは、仮に主要なストレージ・チップ供給業者の生産能力をすべて合わせても、テスラの需要を埋めきれないと考えています。
チェン・ホンヤンは、チップ工場には非常に大きな規模と極めて高い技術のハードルが必要で、投資は「真金白銀（多額の資金）」と一流の人材であり、高いリターンの裏返しとして高いリスクも伴う、と注意しています。
大多数の車メーカーには、テスラの資力と野心はありません。彼らは別の方法を選んでいます。たとえば美光は理想汽車、極氪とチップの直供（ダイレクト供給）で協業を達成し、三星は大众（フォルクスワーゲン）、现代（現代自動車）と直供契約を結び、SK海力士はWaymoに車載グレードのHBMを供給しています。理想汽車のサプライチェーン担当副総裁のモン・チンペン（孟庆鹏）は、ストレージ・チップ供給が緊迫している状況に対応するため、同社はすでに先行して取り分（シェア）をロックしていると明かしました。これらの自動車メーカーは、長期調達の確実性で供給の優先順位を得ています。
大部分の自動車メーカーにとって、これは現段階で最も経済合理的な選択であると言えます。
しかし、コスト上昇のプレッシャーは最終的に完成車メーカー側に落ちます。「今、誰と契約しても意味はない。値上げは結局全部が値上げになる。これは抗えない市場環境（市況）だ」。ある完成車メーカーのスマート運転（インテリジェント・ドライビング）責任者は、「どうせ実際の自動車コストは上がる」と語っています。
今回の値上げが最終的に車両価格へ反映されるかどうかについて、チェン・ホンヤンはまだ不確定だと考えています。自動車は単価が高い耐久消費財であり、価格決定の戦略は家電・消費電子とははるかに複雑です。頻繁な値上げはブランドイメージを損ない、中古車の残価にも影響します。今年国内市場の成長ペースが鈍化し、補助金が縮小し、購入税の優遇が半減する中で、消費者の購入負担はすでに重くなっています。車メーカーが既存の競争の中で販売台数を守ろうとしても、コストをユーザーに簡単に転嫁するのは難しいのです。
耐えられないプレッシャーが、供給チェーンに新しい出口を探させ始めています。あるスマート運転企業の従業員は、社内で国産代替案について検討が進んでいると明かしました。
2026年1月、兆易创新（ExaChip）と奇瑞（Chery）は戦略的協力協定を締結し、車載グレードのチップと次世代の電子電気アーキテクチャの協同イノベーションに焦点を当て、スマートコックピットと自動運転の領域をカバーします。兆易创新の主要事業には、ストレージ、MCU、アナログの3つの中核領域が含まれます。兆易创新は対外的に、同社の車載グレード・ストレージ・チップの累計出荷量がすでに3億個を超えているとしています。長鑫存储（CXMT）のLPDDR5チップも車載グレード認証を完了し、テスラ、比亜迪などの顧客に適合しています。
ただし、国産メーカーが世界の自動車グレード・ストレージ・チップ市場で占めるシェアはまだ5％未満です。三星、SK海力士、美光の独占的な構造では、短期的にそれが崩れる兆しは見えていません。
TrendForceは、2026年のDRAM業界の設備投資（CAPEX）が約613億ドルで、前年同期比で約14％増えると予想しています。これは、歴史上の拡張サイクルにおける30％〜50％という増速に比べると大幅に低い水準です。三星の2026年のDRAM生産能力は、見込みでは約5％しか増えず、市場需要の増速との間に食い違いが生じるとしています。
供給側の慎重さの一部は、需要側の不確実性に由来しています。
3月25日、GoogleがTurboQuant技術を発表しました。大規模モデルの実行時キャッシュのメモリ使用量を、6倍以上削減できるという主張です。発表後、SK海力士の株価は一時6％下落し、美光はその後7％近く下落しました。しかしモルガン・スタンレーは、その技術はKVキャッシュにのみ適用されるもので、さらにAIモデルのコンテキストウィンドウは年30倍の速度で拡大しており、圧縮による削減幅を大きく上回ると指摘しました。モルガン・ジャージーは「ジェボンズのパラドックス（Jeu von’s paradox：ジェブンズのパラドックス）」を引用し、技術進歩は効率を高める一方で、しばしば消費を減らすのではなく、逆に需要を急増させる、としています。ある分銷業者は21世紀経済報道の記者に、このニュースの影響は主に株価の層に集中しており、現物市場への実際の波及は現時点ではまだ目立っていない、と伝えています。
チップメーカーにとって本当のリスクは、技術のブレークスルーの有無ではなく、需要側の長期的な見通し（能見度）です。クラウド計算（クラウド・コンピューティング）企業の投資リズムはマクロ経済と資本市場に左右され、AI投資ブームがいつブレーキを踏むのか、誰にも分かりません。
増産の困難は、チップメーカーにとって解けないパラドックスのようです。自動車業界にとって、この値上げサイクルはまだ終わっていない可能性が高いのです。
（著者：ジャオ・ウェンジュアン 編集：ウー・シャオユー、張・ミンイェン）
大量の情報と精密な解釈は、新浪财经APPにお任せください
責任者：ヤン・ツイ