木曜日の朝、ビルケンシュトックの株価はかなり下落し、プレマーケットで5％下落しました。一見すると、収益は堅調に見えました：売上高は前年比11％増加し、実際にEPSも予想を上回りました。しかし、投資家を不安にさせているのは、次のポイントです。

マージンが大きく圧迫されています。EBITDAマージンは170ベーシスポイント縮小して26.5％になり、一つだけの要因ではありません。為替の逆風だけで230ベーシスポイントを消耗し、その上関税の影響でさらに130ベーシスポイント削減されています。これは厄介なコンボです。価格引き上げや効率改善で一部は相殺しましたが、市場の期待には十分ではありません。

地域別の成長ストーリーは実際かなり良好です。APACは28％の成長で圧倒的、EMEAは16％、アメリカは控えめに5％です。CEOのOliver Reichertは、ホリデーシーズンの需要が強く、今後3年間で13-15％の売上成長を目標とした計画について語っています。さらに、通年のガイダンスも引き上げ、27.59億ドルから28080億ドルに設定しました。

Telsey Advisoryは引き続き「アウトパフォーム」の格付けと$60 の目標株価を維持していますが、市場はこれらのマージン圧力が長引くことを懸念しています。株価は現在$38 付近で取引されています。投資家は、経営陣が関税や為替の逆風を乗り越え、マージンをさらに圧迫せずに進めるかどうかを見極めようとしているようです。