最近、ビットコイン市場で面白いことに気づきました。BTCは大きく叩かれており、10月のピークである約$126Kからおよそ32%下落しています。ですが、私の目を引いたのは—より広いETF勢が明らかに撤退している一方で、実際にディップを買い増しているグループがいる、という点です。

ビットコインETFの資金流出の数字はかなり厳しいです。$5.5 billionが引き出されており、その結果、運用資産総額は最高値の$163.27 billionから約$116.58 billionまで下がりました。これでは、これらのETFを自分たちの“主要なビットコイン取引”として扱うことが多い従来の投資家にとっては大きな後退です。価格の値動きを考えれば筋は通りますが、話はそこで終わりではありません。

異様なのは、BlackRockのスポットビットコインETFの保有者が逆の動きをしていることです。ここ数週間で、このグループは実際に他のどの機関投資家よりも多くBTCを積み増しています。彼らは、6回の個別の流入を通じて約1.32 million Bitcoin（約$1.16 billion相当）を買い集めました。現在、彼らはビットコイン保有として約$67.56 billionを持っています。これは決して小さくありません。つまり、大手の機関投資家であるビットコインの保有者がパニックに陥っていないことを示しており、それが他のETF勢を完全に取り乱させないでいるように見えるのです。

個人投資家も胆力を見せています。12月上旬以降、中央集権型取引所で取引する一般のトレーダーが、週ごとにずっと一貫して買いを入れています。先週だけでも、彼らはおよそ$891.61 billionの出来高を吸収しました。これが4週連続です。私は、売りの騒がしさの下にもまだ確かな確信があることを示していると見ています。

1つ触れておくべきことがあります。BlackRockのCEOであるLarry Finkは最近、興味深いコメントを続けています。彼はかつてビットコインをマネーロンダリングのためのお金の指標だと呼んでいた人物ですが、DealBook Summit 2025では見解を完全にひっくり返しました。今では、ビットコインには「huge future use cases（非常に大きな将来のユースケース）」があると語っているのです。Finkの影響力や、機関投資家の資金フローを形作ってきた実績を考えると、このような公開での姿勢の変化は、人々が思っている以上に重要になり得ます。何十億ドルもの資金を動かすタイプのシグナルです。

結論：ETFの資金フローは今、バラバラに見えます。片側では巨大な資金流出がある一方で、もう片側ではBlackRockと個人投資家が静かに買い集めています。不確実性は確かにありますが、賢い資金が完全に撤退していないという事実は、何かを示しています。