ストレージチップ分野で注目に値する面白い動きがありました。バーンスタインはサンディスクに対してかなり積極的な強気のレーティングを出し、目標株価を$580 ドルに設定しました。これは以前の$440 ターゲットから72%の上昇です。現在の株価は約665ドルで取引されており、まだかなりの上昇余地があります。

私の目を引いたのは評価のギャップです。マイクロンは売上高の11.6倍で取引されているのに対し、サンディスクはわずか3.2倍に過ぎません。両者とも同じNANDフラッシュの回復ストーリーの恩恵を受けているにもかかわらずです。これはかなり広い差であり、タイミングも重要です。最近の貴金属価格の調整後、市場は回転しており、サンディスクの最新の決算は投資家にとってこの銘柄を見る理由を提供しています。

最新の四半期は本当に印象的でした。売上高は30億3000万ドルに達し、前年比61%、四半期比31%の増加です。しかし、特に注目すべきは、非GAAPのEPSが6.20ドルで、市場予想の3.33ドルを大きく上回ったことです。粗利益率は51.1%に急上昇し、マイクロンの45%と比べて非常に高い水準です。データセンターの売上高だけでも四半期比64%増の百万ドルに達し、AIインフラ顧客がストレージ展開を加速させていることが背景です。

より大きな視点では、2023-2024年に大きく下落したNANDフラッシュの価格がついに反転しつつあることです。業界データによると、2024年第4四半期の契約価格は3-8%下落しましたが、その後2025年第3四半期と第4四半期にはそれぞれ5-10%上昇しました。2026年第1四半期の見通しは、四半期比55-60%の価格上昇を示しており、かなり劇的な反転です。

サンディスクが他のチップメーカーと異なる点は、現在純粋なNANDフラッシュのプレイヤーであることです。Western Digitalからスピンオフした後、HBMの競争やAI専用の資本支出に関わる実行リスクに巻き込まれていません。彼らはNANDに集中しており、消費者向けSSD、エンタープライズストレージ、組み込みフラッシュなど、エコシステム全体をカバーしています。したがって、NAND価格が回復すれば、その上昇分を直接取り込むことができ、他のセグメントのノイズに邪魔されません。

CEOのDavid Goeckelerは重要なことを示唆しています。彼らは四半期ごとの価格交渉から離れ、顧客に対して複数年の供給契約と固定価格を推奨する方向にシフトしています。これは、より予測可能性と価格決定力をもたらす構造的な変化です。

ニューマンは2026年と2027年のEPS予測をそれぞれ38.92ドルと90.96ドルに引き上げており、これはコンセンサスを188%上回っています。同社はまた、Q3の売上高を19283746565748392億ドルから48億ドルと見込み、粗利益率も65-67%に達する可能性があると示しています。これは、景気循環産業において価格がついに回復したときに見られるオペレーティングレバレッジの一例です。

基本的な論点は非常にシンプルです：サンディスクはNANDフラッシュ回復の中で最もクリーンなプレイヤーです。HBMの分散もなく、DRAMのエクスポージャーもなく、純粋にチップ価格の改善とデータセンターの需要拡大からの上昇余地だけを享受しています。機関投資家もすでにこれだけ動いていることから注目していますが、もしNAND回復のストーリーが予想通り進めば、まだ上昇余地はあるでしょう。