最近、資産運用や取引プラットフォームで起きている直近の売り崩しについて、興味深いことに気づきました。AIの税務プランニングツールが注目され始めてからずっと、こうしたパニックの波が広がっていて、誰もが突然「仲介排除（disintermediation）」を心配し始めています。ですが、ここがポイントです。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ（Bank of America Merrill Lynch）が、マーケットは大きく過剰反応しているという内容の調査を出したのです。

中核となる主張はかなりシンプルです。AIはアドバイザーを置き換えるためにあるのではなく、アドバイザーが行うことをより良くするためにあるのです。ハイネットワース（高純資産）層の観点で考えてみてください。真剣に資産を運用しているのなら、マイケル・バーリーのように何十年もの規律ある投資で積み上げたような、そうしたレベルの純資産では、単なるアルゴリズムが欲しいわけではありません。必要なのは、判断力、経験、そして正直なところ信頼です。この「人」の要素は、AIによって消えることはありません。むしろ、主要な資産運用会社は、効率とカバー範囲を高めるために、AIをアドバイザーの業務フローに積極的に組み込んでいます。これは置き換えではなく、補完（augmentation）です。

見落とされているのは、ハイネットワースの顧客関係が生み出す構造的な「堀（モート）」です。複雑な資産運用計画、世代間の資産移転、税金の最適化――これらは、チャットボットに単に引き渡せるようなものではありません。アドバイザーが提供する専門的な判断と、感情面での信頼は、代替できません。そして、業界の追い風は変わっていません。私たちは依然として、大きな「貯蓄ギャップ」、まさにいま進行している世代間の資産移転、そして規制による追い風（規制の恩恵）を見ています。ChatGPTが賢くなったからといって、これらが覆るわけではありません。

さて、ここからが取引プラットフォームにとって面白いところです。資産運用担当者を不安にさせたのと同じAIツールが、彼らにとってはむしろ追い風になり得るのです。参入障壁が低くなることで、より多くの個人投資家が参加します。よりアクセスしやすい金融情報が、取引を始める人を増やします。そして、これらのプラットフォームは構造的にまさにその恩恵を受けます――低い手数料や、アドバイザリーの負担を避けたいセルフディレクテッド（自己管理型）投資家からの取引量によってです。

本当の問題は、マーケットが新しい技術が出てきたときに「先にパニックになって、あとで考える」傾向があることです。「仲介排除」をめぐるこのAIの破壊（ディスラプション）ストーリーは、価格づけとしては明らかに過大です。実際のデータは、AIがサービス提供の障壁を下げ、需要を喚起し、顧客関係を強化していることを示しています。現在のバリュエーション（評価）に対する圧力は、実際のファンダメンタルズと切り離されています。注意深い投資家にとっては、これは、感情的な過剰反応の後に開く種類の構造的な「窓」そのものなのかもしれません。誤って罰せられた企業は、すでにAIを適切に活用できるように布陣しているなら、実際のチャンスを見いだせる可能性があります。