フェッドの次の動きに本当に影響を与えるものは何かと考えると、労働市場の強さが今の金利を維持している主な要因のようです。Principal Asset Managementのシーマ・シャー氏は最近、非常に的を射た指摘をしました。私たちが見ているデータは、今すぐに金利を引き下げる正当性を示すほど十分に強くはないということです。

しかし、面白いのは、今年後半に何が起こるかです。関税の影響が薄れ始めると、インフレがより顕著に冷え込む可能性があり、その時に状況が変わるかもしれません。これが、より緩和的な姿勢に再び扉を開く重要な瞬間となるでしょう。

市場にとってこれが意味するのは、短期的な金利予想はかなり固まっている一方で、長期的な見通しはインフレの実際の動きに大きく依存しているということです。もし後半の緩和が実現すれば、資産価格はかなり大きく反応する可能性があります。なぜなら、それは政策の転換を示すからです。今は労働データと関税の動向を注視することが重要で、それらが最終的に金利引き下げのストーリーをつなぎ合わせる鍵となります。