上海ミーガーは、2026年4月3日までの分析として、6つのマクロ観点から暗号資産（暗号デジタル通貨）を以下のとおり整理します：

1. 通貨政策と流動性（米連邦準備制度）



- 現状：米連邦準備制度は高金利（3.50%〜3.75%）を維持しており、4月〜6月の利下げ確率は0で、年間を通じた利下げ余地は極めて小さい 。

- 影響：高金利が利息のない暗号資産を抑制する一方、リバース（買い戻し）メカニズムの緩和が流動性のクッションを提供します。

- 結論：引き締め気味だが粘りがあり、短期的には緩和を追い風にする動きは起こりにくいです。



2. グローバルな規制環境



- アメリカ：CLARITY法案が推進され、SEC/CFTCの規制分担が明確になる見通し。

- 欧州：MiCA法案が7月に施行され、コンプライアンスの高度化（コンプライアンス対応）が加速 。

- 中国：違法な金融活動を厳しく取り締まり、取引と投機を全面的に禁止。

- 結論：規制は強化されつつも枠組みは明確で、コンプライアンスには追い風、グレーゾーンには逆風。



3. 機関投資家の資金の流れ



- 上場株ETF（米国株ETF）：ビットコイン/イーサリアムETFが資金を継続的に集めており、年金基金、保険などのコンプライアンスに適合する資金が参入。

- 企業の保有：MicroStrategyなどが継続的に買い増し。

- 結論：機関化が一段と進み、市場の安定装置になる。



4. マクロ経済とリスク志向



- アメリカ：景気の粘り強さが強く、インフレの粘着性も高い 。

- グローバル：地政学の緊張が緩和し、リスク志向が回復。

- ドル：中期的には弱含みで、非米の資産にとってプラス。

- 結論：リスク志向が修復され、暗号の評価（バリュエーション）を支える。



5. 技術と産業のストーリー



- Layer2：スケーリング（拡張）の実装が進み、コストが低下 。

- RWA：現実の資産のオンチェーン化が爆発的に進む 。

- AI+チェーン：物語（ストーリー）が熱を帯びる。

- 結論：アプリケーションの実装が進み、ストーリーが多様化し、長期的な価値が向上する。



6. ステーブルコインと市場構造



- 規模：総時価総額が3200億米ドル超で、構成比は約15% 。

- 構造：USDT/USDCが主導し、コンプライアンスに適合したステーブルコインが拡大。

- 結論：ステーブルコインは基盤インフラとなり、市場の厚みを支える。







一言まとめ（2026.4.3）

暗号市場は、高金利による抑制、規制強化、機関の参入、リスク志向の修復、技術の実装、ステーブルコインによる支えというマクロの組み合わせの中にあり、短期はボラティリティ（変動）が出やすく、中期はやや強含みです。