ビタリックが、かなり重要なものを投下したことで、人々がイーサリアムにおけるL2スケーリングの「物語」全体を見直すきっかけになっています。彼はETHを約500kドル分――およそ212トークン――カンロファンドに売却しました。カンロファンドは彼自身の慈善団体で、健康、AI安全性、研究に重点を置いています。彼にとっては特に珍しいことではありませんが、皆の注目を集めたのは、その直後に出された投稿でした。

彼は基本的に、ここ数年支配的だったロールアップ中心のビジョンは、もう筋が通らないと言っています。少なくとも、これまで皆が押してきたような形では。代わりに、L2を「スペクトラム」として捉えるべきだと提案しています。つまり、イーサリアムによって完全に保護されているものもあれば、よりゆるくつながっているものもあり、ユーザーは自分が本当に必要としているものに応じて選ぶ、という考えです。これは、「L2はすべての答えだ」という、何十億ドルもの投資を呼び込んできた物語からの、かなり大きな転換です。

市場はそれほど好意的には受け止めませんでした。発表後24時間でETHはほぼ10%下落し、当時は約$2,117まで下げました。注目すべきは、出来高も急落しており――31%減――という点です。これは、今回の動きが実際の確信に基づく売りというより、流動性の低さによって引き起こされた可能性が高いことを示唆しています。最近ではトークンは$2,060台を中心に推移しており、取引はある程度落ち着いています。

このタイミングが特に注目されるのは、ビタリックが、エコシステムに対してこれまで行われてきたインフラ投資の「賭け」が、本当に正しい問題を解決しているのかを、実質的に問い直しているからです。彼は、L2チームは単に生のスケーリング指標を追いかけるのではなく、プライバシー、アプリ別の効率性、超高スループットといった、差別化された価値に注力すべきだとしています。これは、多くのプロジェクトがこれまで目指してきた方向性からすると、かなり大きな方針転換です。

不確実性は本物です。L2ソリューションに巨額の資本を投じてきた業界があり、そこに、暗号資産の中でも最も影響力のある声の一つが、最初の前提（テーゼ）を見直す必要があると言っているのです。さらに、あらゆるものに影響しているマクロの逆風が加わることで、いま私たちが目にしているようなボラティリティが生まれています。それでも、大型の暗号資産に対する機関投資家の関心はあまり揺らいでいません。ETFの資金流入はまだ続いています。つまり、これは本質的な危機というより、物語の再調整に近い動きです。とはいえ、L2チームがこの状況にどう対応するのかは、要注目です。