最近、74.5kの暴落時に起こったビットコインの動きを振り返ってみましたが、正直なところかなり激しかったです。市場は急角度の下落に入り、レバレッジをかけたポジションが大量に清算され、先物のオープンインタレストはほぼ半分にまで落ち込みました。面白いのは、これは単なる通常のボラティリティではなく、完全な構造的リセットだったという点です。

オンチェーンデータを見て最も驚いたのは、リテールと大口投資家の間の激しい乖離です。小口のウォレットは1ヶ月以上売り続けており、明らかに恐怖に駆られています。一方、大口保有者、つまり1kから10k BTCを持つアドレスは、下落中も引き続き積み増しを行っていました。これは、大口投資家たちがこれをリバランスと見なしており、完全なパニック売りではないことを示唆しています。ただし、正直なところ、その積み増しはリテールの売り圧力を止めるにはまだ十分ではありません。

デリバティブの観点から見ると、市場はほぼ完全に投機的レバレッジを取り除かれました。オープンインタレストは246億ドルから475億ドルに減少し、ほぼ半分になっています。資金調達率は深刻なマイナス領域に入り、2024年9月以来見られなかった状況です。これは、現在はショートポジションが優勢であり、ブルズは短期的にコントロールを失っていることを反映しています。

このリセットフェーズを決定づけるのは、マイナーも降伏したことです。ハッシュレートは30%の下落を見せ、マイナーは積極的に保有資産を清算しています。マイナーが大量に売るときは、通常、こうしたストレスフェーズの底値を示します。さらに、米国トレーダーが依然として売り続けていることを示すCoinbaseプレミアム指数のマイナスも併せて、今回の急角度の調整は過剰な投機を清算しているように見えます。これが何か新しい展開の土壌を作るのか、今後を見守る必要があります。