AIに聞く・ST人福は「核へ回帰し集中する」戦略をどう実現して、逆風下でも利益を増やすのか？日経記者：チェン・チン 日経編集：ヤン・イー3月30日、国内の麻酔薬分野のリーディング企業——ST人福（SH600079、従来の証券略称：人福医薬）が、2025年の年次報告書を公表した。純利益は前年同期比で39.53%増加し、売上高はわずかに5.79%減少した。『日経経済ニュース』の記者によると、ST人福の昨年の「増益だが増収ならず」の背景には、主要子会社の——宜昌人福薬業有限責任公司（以下、宜昌人福。ST人福が80%の持分を保有）—が強い業績を示したことがある。2025年における同社の純利益は約27.48億元で、ほぼST人福の全体の純利益を支えた。実際、利益が麻酔薬事業に高度に集中している状況の中で、ST人福は「核へ回帰し集中する」戦略を加速させており、これが同社の昨年の売上高がわずかに下がった重要な理由でもある。2026年に入ると、ST人福はこの取り組みを引き続き深め、資産構成と事業配置をさらに最適化するとしている。2025年は「核へ回帰し集中する」取り組みを積極推進-----------------公表資料によれば、ST人福は1993年に設立され、1997年に上海証券取引所に上場した。長年にわたり、ST人福は当代グループの支配下にあった。2025年7月、招商生科が取締役会の改編などの各種手続きを完了し、ST人福の筆頭株主が招商生命科技（武漢）有限公司（以下、招商生科）に変更され、実質的な支配者が招商局グループ有限公司に変更された。名義変更後の最初の事業年度、すなわち2025年において、ST人福は営業収入239.62億元を達成し、前年同期比で5.79%減少した。親会社株主に帰属する純利益は18.55億元で、前年同期比39.53%増加した。その内訳として、ST人福の中核子会社である宜昌人福は、収入88.10億元を実現し、純利益27.48億元を計上している。これは、ST人福の昨年の純利益が基本的に宜昌人福によってもたらされたことを意味し、また麻酔薬事業が依然としてST人福の主要な利益源であることを示している。実際、2025年にST人福は「核へ回帰し集中する」取り組み、すなわち継続的に資産を売却して「スリム化」することを積極的に推進していた。ST人福の2025年の年次報告書によれば、対象期間中に同社は、宜昌仁済の母子健康管理有限公司、人福医薬グループの医療用品有限公司、杭州ノーガ医療設備有限公司などの会社の持分の売却を完了し、宜昌人福医療機器有限責任公司、武漢市智盈新成企業咨询有限公司など複数の子会社を清算した。ST人福の2025年の「増益だが増収ならず」は、「核へ回帰し集中する」こととも密接に関連している。ST人福は年次報告書で、2025年において売上高が減少した主な要因は、医薬業界の支払側における構造改革の影響と、同社が「核へ回帰し集中する」取り組みを実行し、事業構成を継続的に最適化したことによるものだと説明している。注目すべきは、「核へ回帰し集中する」戦略の推進により、2025年のST人福の主力事業の総合粗利率が48.21%となり、前年同期比で3.69ポイント上昇したことだ。2026年の春節後に増資（第三者割当等）を発表--------------『日経経済ニュース』の記者によると、2026年の旧暦の春節（農暦新年）後、ST人福が発表した最初の大きな案件は増資（第三者割当等）である。同社は、支配株主である招商生科に対して株式を発行し、調達資金の総額を30億元以上35億元以下とし、関連する発行費用を差し引いた調達資金の純額は、革新的な新薬の研究開発（宜昌人福プロジェクトと总部研究院プロジェクト）、両性のヘルスケアおよび複雑製剤の製造基地の建設、数智化（デジタル・スマート化）構築、運転資金の補充に充当する予定だ。ST人福の公告によれば、発行上限で算定した場合、今回の発行が完了すると、招商生科およびその一致行動者によるST人福の持株比率は28.30%から最高37.29%へ引き上げられる。今回の発行の進捗に関連する事項について、2026年3月30日夜、『日経経済ニュース』の記者が同社側に連絡したが、原稿掲載時点では回答は得られていない。ST人福が公表した公告からは、同社は今年も「核へ回帰し集中する」関連の取り組みを引き続き推進するとしている。具体的には、同社は継続的に非中核資産の整理業務を行い、譲渡・統合・撤退などの市場化された手段を柔軟に活用して資源配分を最適化し、そのことで競争優位およびシナジー効果を備えた事業分野に資源を集中させる。また、同社は持分の階層と管理の仕組みを全面的に点検し、これを簡素化して管理効率を高める。さらに、伝統的な優位領域および産業チェーンにおける重要な短板に密接に焦点を当て、投資対象の備蓄（ストック）業務を積極的に行い、内包型の成長と外延型のM&Aという「二つの車輪」で企業の質の高い発展に向けた歩みを加速させるとしている。日経経済ニュース
ST人福易主後の最初の年次報告書が公開：2025年「増益は増収なく」、資産売却を続けて「スリム化」
AIに聞く・ST人福は「核へ回帰し集中する」戦略をどう実現して、逆風下でも利益を増やすのか？
日経記者：チェン・チン 日経編集：ヤン・イー
3月30日、国内の麻酔薬分野のリーディング企業——ST人福（SH600079、従来の証券略称：人福医薬）が、2025年の年次報告書を公表した。純利益は前年同期比で39.53%増加し、売上高はわずかに5.79%減少した。
『日経経済ニュース』の記者によると、ST人福の昨年の「増益だが増収ならず」の背景には、主要子会社の——宜昌人福薬業有限責任公司（以下、宜昌人福。ST人福が80%の持分を保有）—が強い業績を示したことがある。2025年における同社の純利益は約27.48億元で、ほぼST人福の全体の純利益を支えた。
実際、利益が麻酔薬事業に高度に集中している状況の中で、ST人福は「核へ回帰し集中する」戦略を加速させており、これが同社の昨年の売上高がわずかに下がった重要な理由でもある。2026年に入ると、ST人福はこの取り組みを引き続き深め、資産構成と事業配置をさらに最適化するとしている。
2025年は「核へ回帰し集中する」取り組みを積極推進
公表資料によれば、ST人福は1993年に設立され、1997年に上海証券取引所に上場した。長年にわたり、ST人福は当代グループの支配下にあった。2025年7月、招商生科が取締役会の改編などの各種手続きを完了し、ST人福の筆頭株主が招商生命科技（武漢）有限公司（以下、招商生科）に変更され、実質的な支配者が招商局グループ有限公司に変更された。
名義変更後の最初の事業年度、すなわち2025年において、ST人福は営業収入239.62億元を達成し、前年同期比で5.79%減少した。親会社株主に帰属する純利益は18.55億元で、前年同期比39.53%増加した。その内訳として、ST人福の中核子会社である宜昌人福は、収入88.10億元を実現し、純利益27.48億元を計上している。これは、ST人福の昨年の純利益が基本的に宜昌人福によってもたらされたことを意味し、また麻酔薬事業が依然としてST人福の主要な利益源であることを示している。
実際、2025年にST人福は「核へ回帰し集中する」取り組み、すなわち継続的に資産を売却して「スリム化」することを積極的に推進していた。
ST人福の2025年の年次報告書によれば、対象期間中に同社は、宜昌仁済の母子健康管理有限公司、人福医薬グループの医療用品有限公司、杭州ノーガ医療設備有限公司などの会社の持分の売却を完了し、宜昌人福医療機器有限責任公司、武漢市智盈新成企業咨询有限公司など複数の子会社を清算した。
ST人福の2025年の「増益だが増収ならず」は、「核へ回帰し集中する」こととも密接に関連している。ST人福は年次報告書で、2025年において売上高が減少した主な要因は、医薬業界の支払側における構造改革の影響と、同社が「核へ回帰し集中する」取り組みを実行し、事業構成を継続的に最適化したことによるものだと説明している。
注目すべきは、「核へ回帰し集中する」戦略の推進により、2025年のST人福の主力事業の総合粗利率が48.21%となり、前年同期比で3.69ポイント上昇したことだ。
2026年の春節後に増資（第三者割当等）を発表
『日経経済ニュース』の記者によると、2026年の旧暦の春節（農暦新年）後、ST人福が発表した最初の大きな案件は増資（第三者割当等）である。同社は、支配株主である招商生科に対して株式を発行し、調達資金の総額を30億元以上35億元以下とし、関連する発行費用を差し引いた調達資金の純額は、革新的な新薬の研究開発（宜昌人福プロジェクトと总部研究院プロジェクト）、両性のヘルスケアおよび複雑製剤の製造基地の建設、数智化（デジタル・スマート化）構築、運転資金の補充に充当する予定だ。
ST人福の公告によれば、発行上限で算定した場合、今回の発行が完了すると、招商生科およびその一致行動者によるST人福の持株比率は28.30%から最高37.29%へ引き上げられる。
今回の発行の進捗に関連する事項について、2026年3月30日夜、『日経経済ニュース』の記者が同社側に連絡したが、原稿掲載時点では回答は得られていない。
ST人福が公表した公告からは、同社は今年も「核へ回帰し集中する」関連の取り組みを引き続き推進するとしている。具体的には、同社は継続的に非中核資産の整理業務を行い、譲渡・統合・撤退などの市場化された手段を柔軟に活用して資源配分を最適化し、そのことで競争優位およびシナジー効果を備えた事業分野に資源を集中させる。また、同社は持分の階層と管理の仕組みを全面的に点検し、これを簡素化して管理効率を高める。さらに、伝統的な優位領域および産業チェーンにおける重要な短板に密接に焦点を当て、投資対象の備蓄（ストック）業務を積極的に行い、内包型の成長と外延型のM&Aという「二つの車輪」で企業の質の高い発展に向けた歩みを加速させるとしている。
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