中信証券：計算能力の価格上昇拡散、第一四半期決算の予想超過に関する3つのポイント

人民财讯4月3日電、中信証券のリサーチレポートによると、3月のテクノロジー・セクターの動きは、計算能力（コンピューティングパワー）全体が依然として供給不足の状態にあり、値上げがクラウドサービスやCPUなどの各段階へ継続的に波及していることを示している。一方で、マクロ要因による攪乱と地政学的な衝撃の影響により、テクノロジー・セクターのバリュエーションは大きな打撃を受けている。4月の見通しとしては、一方では過去の傾向から、4月は業績の時期に入ると、市場はしばしばリスク志向の縮小局面に入る。もう一方では、現時点の地政学的な攪乱がどの程度の期間継続するか依然として判断しがたい。したがって、2026年1四半期（Q1）の業績が好調で、バリュエーションが妥当な、堅実な銘柄に注目することを勧めている。すでに2025年の業績予告を開示しているA株のテクノロジー・セクター企業を整理すると、中信証券の3次業種におけるAI計算能力基盤関連の各セグメントは全体として高い景気の状態にあり、利益が前年比で50%超と大きく伸びているのは、ネットワーク接続・タワ設置、PCB、ケーブル、半導体製造装置、集積回路などのセグメントが含まれる。加えて、オートバイのセグメントや、ゲーム、ディスプレイの周辺部品も高い景気度にある。運用（ポジショニング）としては、次の3つの方向性に注目することが勧められている。1、両メモリの継続的な増産により恩恵を受ける国産半導体製造装置。2、引き続き好調な光モジュール、光ファイバー・光ケーブル、PCB、上流・メモリであり、追い風（補助的な上昇）のロジックがある受動部品の領域。中でも、業績の確度が高く、バリュエーション水準が比較的妥当な光モジュールのリーディングカンパニーを最優先で推す。3、国産の計算能力は依然として継続的に不足しており、ByteDanceチェーンと昇騰チェーンの企業、超ノードの爆発的な需要拡大に恩恵を受ける交換チップ、サーバーの受託製造などの領域をみる。さらに、中信証券は、5〜6月におけるマルチモーダル・モデルの反復（アップデート）がもたらす機会にも言及している。