AIに聞く・LPを奪取することは信託業の転換における重要な一歩となるのか？**21世紀経済報道 記者 唐曜華 インターン 鄭唐**#### 1．信託商品の発行2月の信託商品発行量はさらに減少し、Windのデータによると、商品の設定日（成立日）を基準に集計すると、2月に信託会社が発行した信託商品は1016本で、前月比34.7%減。うち証券投資型信託は624本で構成比61.42%と、比率は低下した。その他の投資型信託は380本で構成比37.4%、貸付型信託は11本で構成比1.08%だった。2月に発行信託商品が多かった信託会社には、対外経済貿易信託、華鑫信託、中粮信託、中信信託、交銀国際信託などが含まれる。発行規模が上位の信託会社には、建信信託、山東国信、華鑫信託、興宝国際信託、交銀国際信託などが含まれる。#### 2．証券投資型信託のパフォーマンス**1、戦略：2月は裁定取引戦略、市場中立戦略の成績がより良い****異なる戦略の収益パフォーマンス******2月の株式市場はまず上昇し、その後下落し、高値圏のボックス相場モードに入った。債券市場の2月は1月に続くリバウンド相場が継続したが、月末に調整が発生し、月間では中债-新総合富（総額）指数はわずかに0.22%上昇した。**証券投資型信託の2月の実績を見ると、2月の証券投資型信託（マネーマーケット型を除く）の平均収益率は0.43%で、1月の1.64%に比べて大きく下落した。そのうち80.91%が2月にプラスの収益を実現した。2月の平均リターンが最も高い戦略は裁定取引戦略で、平均リターンは2.48%。裁定取引戦略とは、同一の資産について異なる市場間にある不合理な価格差、または関連する証券間の不合理な価格差を利用して利益を得ることを指す。株式市場中立戦略が2位で、平均リターンは1.9%。株式市場中立戦略とは、株式ポートフォリオを保有しつつ、売り建て（融券）、株価指数先物、オプションなどの手段で、株式ポートフォリオのシステマティックリスクをヘッジすることを指す。マルチ戦略は3位で、2月の平均リターンは0.72%。今年上半期2か月の成績が最も良かった戦略はマクロ戦略で、平均リターンは6.79%。組合ファンド戦略が2位で、今年上半期2か月の平均リターンは4.49%。マルチ戦略は3位で平均リターンは3.73%。**今年上半期2か月でリターン上位の債券戦略信託商品**今年上半期2か月、債券市場のリバウンド相場の下で、債券戦略信託商品は0.71%の平均リターンを実現し、大部分の商品の収益はプラスだった。しかし、債券戦略信託商品のうち9.24%の比率に当たる商品では、上半期2か月のリターンがマイナスだった。債券戦略信託商品の中で、今年上半期2か月のリターンが最も高かったのは「启航12号」で、次いで「国民信托融信89号」。今年上半期2か月のリターンはそれぞれ103.54%、66.78%。「启航19号」はリターン63.28%で3位。ただし注意が必要なのは、国民信託の「启航」シリーズ3本、すなわち「启航12号」「启航19号」「启航18号」は昨年の第4四半期にいずれも基準価額が大きく下落していたことだ。今年以来の基準価額の大幅上昇は、大幅下落後のリバウンドに当たる。したがって今年に基準価額が大きく上昇していても、直近1年のリターンは依然としてマイナスである。直近3年の年率リターンも一般的に良いとは言えず、直近3年の最大ドローダウン幅も大きい。リスクも大きい可能性があると推測される。直近1年のシャープレシオを見ると、リターン上位10の債券戦略商品において、直近1年のシャープレシオが相対的に高いのは、五矿国际信托の「五矿信托开阳睿诚8号」だ。**今年上半期2か月でリターン上位の株式戦略信託商品**株式戦略信託商品の最初の2か月のリターン順位競争はかなり激しい。一部の商品は2月の好成績によってトップ10入りしたが、一部の商品はトップ10から脱落している。今年上半期2か月のリターンが最も高かった株式戦略信託商品は「外贸信托常春藤盛享1号」で、今年上半期2か月のリターンは54.48%、2月のリターンは22.96%。投資顧問は上海常春藤私募基金管理有限公司。「天乙2期」は2月の収益も同様に好調で、27.4%の収益率を実現。上半期2か月のリターンは49.34%で2位。「华鑫信托嘉悦2号」は47.01%のリターンで3位。ただし2月の収益はマイナスで、収益の伸びに勢いがない。今年上半期2か月のリターン上位10の商品において、直近1年および直近3年の双方で成績が比較的良いのは「外贸信托常春藤盛享1号」「外贸信托兴晟-汐泰锐宸3期」など。**2、信託会社：吉林信托、山東国信、中粮信託の債券戦略信託商品の平均収益ランキングは下位寄り****今年上半期2か月で債券戦略信託商品の平均リターンが上位の信託会社**発行主体が発行した債券戦略信託商品の全体的なパフォーマンスを見ると、今年上半期2か月の平均リターンが最も高いのは国民信托で、平均リターンは10.56%。ただし国民信托の多くの債券戦略信託商品は、昨年に基準価額が大きく下落した後、今年上半期2か月で基準価額がリバウンドしているタイプだ。国民信托のこの種の商品の直近1年および直近3年の年率リターンの平均は、いずれもマイナス。債券戦略信託商品の今年上半期2か月の平均リターンで2位は百瑞信托で、今年上半期2か月の平均リターンは1.67%。昆仑信托は平均リターン1.39%で3位。今年上半期2か月の平均リターンが上位10の信託会社のうち、直近1年および直近3年の収益パフォーマンスが良好なのは、百瑞信托、上海信托など。今年上半期2か月の債券戦略信託商品の平均リターンが下位寄りの信託会社には、吉林信托、山東国信、中粮信託などが含まれる。**今年上半期2か月の株式戦略信託商品の平均リターンが上位の信託会社**株式戦略信託商品の今年上半期2か月で最も良いのは山東国信で、今年上半期2か月の平均リターンは9.74%。商品パフォーマンスは明確に分化し、先頭と末尾の差は50ポイント超。陕国投は2位で、今年上半期2か月の平均リターンは9%。陕国投では、株式戦略信託商品のうち今年上半期2か月のリターンが10%を超えるものが6割に達しており、その多くはバリュー・セレクション、インデックス強化型のプロダクト。渤海信托は平均リターン8.88%で3位。平均リターン上位10の信託会社のうち、直近1年および直近3年の収益パフォーマンスが比較的良いのは、渤海信托、財信信托など。**今年上半期2か月の株式戦略信託商品の平均リターンが上位の投資顧問**多くの株式戦略信託商品は「陽光私募」で、私募ファンドが投資顧問を担う。投資顧問の集計で見ると、株式戦略信託商品の今年上半期2か月の平均リターンが最も高いのは海南进化论私募基金管理有限公司（略称：进化论资产）で、平均リターンは15.73%。进化论资产は「主観＋量的」の二輪駆動が特徴。平均リターン2位は北京和聚私募基金管理有限公司（略称：北京和聚投资）で、今年上半期2か月の平均リターンは15.05%。天津易鑫安资产管理有限公司は平均リターン13.88%で3位。トップ10入りした私募ファンドを見ると、「量化派」の2月の勢いが強く、幻方量化、进化论资产の株式戦略信託商品の2月のリターン平均値はそれぞれ6.82%、5.82%に達している。「アクティブ・マネジメント派」の北京和聚投资も2月の表れが良く、2月の平均リターンは5.06%。上海博颐投资管理有限公司、天津易鑫安资产管理有限公司などの私募ファンドは、2月の表れは概ね一般的だった。#### 3．信託業界の主要な出来事一覧**1、「早く儲ける」から「長期を組む」へ：信託会社がLPに乗り込む**今年以来、信託会社による株式投資への布陣の動きが明らかに加速している。年初以来、五矿信托、中信信托、国民信托などが相次いで出資し、株式投資ファンドの設立に参加して、株式投資業務を展開している。実際、この熱は突然起きたものではない。2022年以降、建信信托、交銀国信、陕国投などの複数の会社はすでに試し運用を始めており、交銀国信はさらに、私募株式（プライベートエクイティ）業務を重要な方向性として位置づけ、集積回路、人工知能、生物医薬などの国家戦略産業に焦点を当てている。信託会社が今回、集中的に布陣を進める背景には、転換期における新規業務がまだ育成段階にあること、そして業界の収益モデルが深層的に転換する中で生じるニーズがある。また、信託機関への政策誘導の下で多元的に道を探る「試水」の方向でもある。**2、初号案件が続々と着地！信託業2026の攻めの幕開け：制度イノベーション＋地域の深耕で二本立ての突破**2026年の年初以降、信託業界は新年の最初の波となる、業務の集中による爆発期を迎えた。全国初の案件、地域初の案件、会社初の案件があちこちで花開き、実体経済と民生のニーズに金融支援を提供するための役割を担っている。2月だけでも、市場全体で8社の信託会社が、多種類の初号案件業務を集中的に着地させており、データ資産、知的財産権サービス、不動産信託などの革新的な領域をカバーしている。業界の分析担当者は、今回の初号案件の集中による爆発は偶然ではなく、信託業界の「三分類」新規則および関連する監督政策への集中した対応であると指摘。これは、信託業界が監督の方向性を厳格に踏まえ、業務モデルを加速して再構築し、従来の資金調達への依存から徐々に脱し、高品質な発展への転換を着実に進めていることを示している。**3、江蘇信託、上場株価指数先物の取扱資格を得る：有力信託がデリバティブ商品ツールの布陣を加速**先日、江蘇金融監督当局が承認の回答を公表し、江蘇省国際信託有限責任会社（略称「江蘇信託」）が、ヘッジと裁定取引を目的とする株価指数先物取引業務の資格を開設することを認可した。この回答は投機を目的としない取引に限定されており、江蘇信託が資本市場業務を行う上での重要なツールが追加された形だ。用益信託のリサーチャー、喻智氏は記者に対し、株価指数先物取引は主に証券投資リスクをヘッジするために用いられ、信託会社が大分類の資産運用能力を高めるのに有利であり、さらに証券投資型商品の投資戦略を豊かにし、商品のリターンを引き上げ、収益変動をならすのに役立つと述べた。業界の構図を見ると、現時点で全国には少なくとも20社超の信託会社が株価指数先物取引業務の資格を取得している。華宝信托、中海信託、粤財信託、中粮信託などが含まれる。 注：1、株式戦略とは、株式を主要な投資対象とする戦略を指し、株式ロング、量的ロング、株式ロング/ショート、その他の株式戦略が含まれる。債券戦略は、債券を主要な投下先とし、純債戦略、債券強化戦略、債券マルチ戦略、転換社債戦略が含まれる。2、基準価額の更新が遅れすぎて信託のパフォーマンス統計が不正確になることを避けるため、収益パフォーマンスを集計するときに選ばれたのは、基準価額が2026年2月まで更新されている信託商品である。データ抽出日は2026年3月23日であり、3月23日以降に開示された基準価額データは、本レポートに反映されていない可能性がある。3、信託商品を収益ランキングする際、同一シリーズで異なる期の信託商品について、リターンの差が1パーセントポイント未満なら、リターンが最も高い1本のみを残し、残りは除外する。ごく一部の基準価額の異常な変動があった商品はすでに除外されている。4、統計機関が特定の戦略の信託商品のパフォーマンスを集計する場合、データが少なすぎて代表性がないことを避けるため、関連データがある商品が3本未満の機関を除外する。5、信託商品の情報開示の透明度が相対的に低いため、データ統計の不完全性を招く可能性がある。統計結果は参考のためのみである。**本レポートでの信託分析は参考のためのみであり、推奨ではない。過去の実績は将来のパフォーマンスを示すものではなく、市場にはリスクがあるため、投資には慎重さが必要である。**
信托2月報：產品收益率下滑，搶灘 LP、加速布局衍生品
AIに聞く・LPを奪取することは信託業の転換における重要な一歩となるのか？
21世紀経済報道 記者 唐曜華 インターン 鄭唐
1．信託商品の発行
2月の信託商品発行量はさらに減少し、Windのデータによると、商品の設定日（成立日）を基準に集計すると、2月に信託会社が発行した信託商品は1016本で、前月比34.7%減。うち証券投資型信託は624本で構成比61.42%と、比率は低下した。その他の投資型信託は380本で構成比37.4%、貸付型信託は11本で構成比1.08%だった。
2月に発行信託商品が多かった信託会社には、対外経済貿易信託、華鑫信託、中粮信託、中信信託、交銀国際信託などが含まれる。発行規模が上位の信託会社には、建信信託、山東国信、華鑫信託、興宝国際信託、交銀国際信託などが含まれる。
2．証券投資型信託のパフォーマンス
1、戦略：2月は裁定取引戦略、市場中立戦略の成績がより良い
異なる戦略の収益パフォーマンス
**2月の株式市場はまず上昇し、その後下落し、高値圏のボックス相場モードに入った。債券市場の2月は1月に続くリバウンド相場が継続したが、月末に調整が発生し、月間では中债-新総合富（総額）指数はわずかに0.22%上昇した。
証券投資型信託の2月の実績を見ると、2月の証券投資型信託（マネーマーケット型を除く）の平均収益率は0.43%で、1月の1.64%に比べて大きく下落した。そのうち80.91%が2月にプラスの収益を実現した。
2月の平均リターンが最も高い戦略は裁定取引戦略で、平均リターンは2.48%。裁定取引戦略とは、同一の資産について異なる市場間にある不合理な価格差、または関連する証券間の不合理な価格差を利用して利益を得ることを指す。
株式市場中立戦略が2位で、平均リターンは1.9%。株式市場中立戦略とは、株式ポートフォリオを保有しつつ、売り建て（融券）、株価指数先物、オプションなどの手段で、株式ポートフォリオのシステマティックリスクをヘッジすることを指す。
マルチ戦略は3位で、2月の平均リターンは0.72%。
今年上半期2か月の成績が最も良かった戦略はマクロ戦略で、平均リターンは6.79%。組合ファンド戦略が2位で、今年上半期2か月の平均リターンは4.49%。マルチ戦略は3位で平均リターンは3.73%。
今年上半期2か月でリターン上位の債券戦略信託商品
今年上半期2か月、債券市場のリバウンド相場の下で、債券戦略信託商品は0.71%の平均リターンを実現し、大部分の商品の収益はプラスだった。しかし、債券戦略信託商品のうち9.24%の比率に当たる商品では、上半期2か月のリターンがマイナスだった。
債券戦略信託商品の中で、今年上半期2か月のリターンが最も高かったのは「启航12号」で、次いで「国民信托融信89号」。今年上半期2か月のリターンはそれぞれ103.54%、66.78%。「启航19号」はリターン63.28%で3位。
ただし注意が必要なのは、国民信託の「启航」シリーズ3本、すなわち「启航12号」「启航19号」「启航18号」は昨年の第4四半期にいずれも基準価額が大きく下落していたことだ。今年以来の基準価額の大幅上昇は、大幅下落後のリバウンドに当たる。したがって今年に基準価額が大きく上昇していても、直近1年のリターンは依然としてマイナスである。直近3年の年率リターンも一般的に良いとは言えず、直近3年の最大ドローダウン幅も大きい。リスクも大きい可能性があると推測される。
直近1年のシャープレシオを見ると、リターン上位10の債券戦略商品において、直近1年のシャープレシオが相対的に高いのは、五矿国际信托の「五矿信托开阳睿诚8号」だ。
今年上半期2か月でリターン上位の株式戦略信託商品
株式戦略信託商品の最初の2か月のリターン順位競争はかなり激しい。一部の商品は2月の好成績によってトップ10入りしたが、一部の商品はトップ10から脱落している。今年上半期2か月のリターンが最も高かった株式戦略信託商品は「外贸信托常春藤盛享1号」で、今年上半期2か月のリターンは54.48%、2月のリターンは22.96%。投資顧問は上海常春藤私募基金管理有限公司。
「天乙2期」は2月の収益も同様に好調で、27.4%の収益率を実現。上半期2か月のリターンは49.34%で2位。
「华鑫信托嘉悦2号」は47.01%のリターンで3位。ただし2月の収益はマイナスで、収益の伸びに勢いがない。
今年上半期2か月のリターン上位10の商品において、直近1年および直近3年の双方で成績が比較的良いのは「外贸信托常春藤盛享1号」「外贸信托兴晟-汐泰锐宸3期」など。
2、信託会社：吉林信托、山東国信、中粮信託の債券戦略信託商品の平均収益ランキングは下位寄り
今年上半期2か月で債券戦略信託商品の平均リターンが上位の信託会社
発行主体が発行した債券戦略信託商品の全体的なパフォーマンスを見ると、今年上半期2か月の平均リターンが最も高いのは国民信托で、平均リターンは10.56%。ただし国民信托の多くの債券戦略信託商品は、昨年に基準価額が大きく下落した後、今年上半期2か月で基準価額がリバウンドしているタイプだ。国民信托のこの種の商品の直近1年および直近3年の年率リターンの平均は、いずれもマイナス。
債券戦略信託商品の今年上半期2か月の平均リターンで2位は百瑞信托で、今年上半期2か月の平均リターンは1.67%。昆仑信托は平均リターン1.39%で3位。
今年上半期2か月の平均リターンが上位10の信託会社のうち、直近1年および直近3年の収益パフォーマンスが良好なのは、百瑞信托、上海信托など。
今年上半期2か月の債券戦略信託商品の平均リターンが下位寄りの信託会社には、吉林信托、山東国信、中粮信託などが含まれる。
今年上半期2か月の株式戦略信託商品の平均リターンが上位の信託会社
株式戦略信託商品の今年上半期2か月で最も良いのは山東国信で、今年上半期2か月の平均リターンは9.74%。商品パフォーマンスは明確に分化し、先頭と末尾の差は50ポイント超。
陕国投は2位で、今年上半期2か月の平均リターンは9%。陕国投では、株式戦略信託商品のうち今年上半期2か月のリターンが10%を超えるものが6割に達しており、その多くはバリュー・セレクション、インデックス強化型のプロダクト。渤海信托は平均リターン8.88%で3位。
平均リターン上位10の信託会社のうち、直近1年および直近3年の収益パフォーマンスが比較的良いのは、渤海信托、財信信托など。
今年上半期2か月の株式戦略信託商品の平均リターンが上位の投資顧問
多くの株式戦略信託商品は「陽光私募」で、私募ファンドが投資顧問を担う。投資顧問の集計で見ると、株式戦略信託商品の今年上半期2か月の平均リターンが最も高いのは海南进化论私募基金管理有限公司（略称：进化论资产）で、平均リターンは15.73%。进化论资产は「主観＋量的」の二輪駆動が特徴。
平均リターン2位は北京和聚私募基金管理有限公司（略称：北京和聚投资）で、今年上半期2か月の平均リターンは15.05%。天津易鑫安资产管理有限公司は平均リターン13.88%で3位。
トップ10入りした私募ファンドを見ると、「量化派」の2月の勢いが強く、幻方量化、进化论资产の株式戦略信託商品の2月のリターン平均値はそれぞれ6.82%、5.82%に達している。
「アクティブ・マネジメント派」の北京和聚投资も2月の表れが良く、2月の平均リターンは5.06%。上海博颐投资管理有限公司、天津易鑫安资产管理有限公司などの私募ファンドは、2月の表れは概ね一般的だった。
3．信託業界の主要な出来事一覧
1、「早く儲ける」から「長期を組む」へ：信託会社がLPに乗り込む
今年以来、信託会社による株式投資への布陣の動きが明らかに加速している。
年初以来、五矿信托、中信信托、国民信托などが相次いで出資し、株式投資ファンドの設立に参加して、株式投資業務を展開している。
実際、この熱は突然起きたものではない。2022年以降、建信信托、交銀国信、陕国投などの複数の会社はすでに試し運用を始めており、交銀国信はさらに、私募株式（プライベートエクイティ）業務を重要な方向性として位置づけ、集積回路、人工知能、生物医薬などの国家戦略産業に焦点を当てている。
信託会社が今回、集中的に布陣を進める背景には、転換期における新規業務がまだ育成段階にあること、そして業界の収益モデルが深層的に転換する中で生じるニーズがある。また、信託機関への政策誘導の下で多元的に道を探る「試水」の方向でもある。
2、初号案件が続々と着地！信託業2026の攻めの幕開け：制度イノベーション＋地域の深耕で二本立ての突破
2026年の年初以降、信託業界は新年の最初の波となる、業務の集中による爆発期を迎えた。全国初の案件、地域初の案件、会社初の案件があちこちで花開き、実体経済と民生のニーズに金融支援を提供するための役割を担っている。
2月だけでも、市場全体で8社の信託会社が、多種類の初号案件業務を集中的に着地させており、データ資産、知的財産権サービス、不動産信託などの革新的な領域をカバーしている。
業界の分析担当者は、今回の初号案件の集中による爆発は偶然ではなく、信託業界の「三分類」新規則および関連する監督政策への集中した対応であると指摘。これは、信託業界が監督の方向性を厳格に踏まえ、業務モデルを加速して再構築し、従来の資金調達への依存から徐々に脱し、高品質な発展への転換を着実に進めていることを示している。
3、江蘇信託、上場株価指数先物の取扱資格を得る：有力信託がデリバティブ商品ツールの布陣を加速
先日、江蘇金融監督当局が承認の回答を公表し、江蘇省国際信託有限責任会社（略称「江蘇信託」）が、ヘッジと裁定取引を目的とする株価指数先物取引業務の資格を開設することを認可した。この回答は投機を目的としない取引に限定されており、江蘇信託が資本市場業務を行う上での重要なツールが追加された形だ。
用益信託のリサーチャー、喻智氏は記者に対し、株価指数先物取引は主に証券投資リスクをヘッジするために用いられ、信託会社が大分類の資産運用能力を高めるのに有利であり、さらに証券投資型商品の投資戦略を豊かにし、商品のリターンを引き上げ、収益変動をならすのに役立つと述べた。
業界の構図を見ると、現時点で全国には少なくとも20社超の信託会社が株価指数先物取引業務の資格を取得している。華宝信托、中海信託、粤財信託、中粮信託などが含まれる。
注：
1、株式戦略とは、株式を主要な投資対象とする戦略を指し、株式ロング、量的ロング、株式ロング/ショート、その他の株式戦略が含まれる。債券戦略は、債券を主要な投下先とし、純債戦略、債券強化戦略、債券マルチ戦略、転換社債戦略が含まれる。
2、基準価額の更新が遅れすぎて信託のパフォーマンス統計が不正確になることを避けるため、収益パフォーマンスを集計するときに選ばれたのは、基準価額が2026年2月まで更新されている信託商品である。データ抽出日は2026年3月23日であり、3月23日以降に開示された基準価額データは、本レポートに反映されていない可能性がある。
3、信託商品を収益ランキングする際、同一シリーズで異なる期の信託商品について、リターンの差が1パーセントポイント未満なら、リターンが最も高い1本のみを残し、残りは除外する。ごく一部の基準価額の異常な変動があった商品はすでに除外されている。
4、統計機関が特定の戦略の信託商品のパフォーマンスを集計する場合、データが少なすぎて代表性がないことを避けるため、関連データがある商品が3本未満の機関を除外する。
5、信託商品の情報開示の透明度が相対的に低いため、データ統計の不完全性を招く可能性がある。統計結果は参考のためのみである。本レポートでの信託分析は参考のためのみであり、推奨ではない。過去の実績は将来のパフォーマンスを示すものではなく、市場にはリスクがあるため、投資には慎重さが必要である。