今年度の新規特別債の発行が1兆円を突破　前年同期比で40%以上の規模拡大

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当紙記者 韓昱

3月24日、浙江省が地方政府債券の一部を入札発行した。その中には総額247.87億元の特別債券が含まれている。これらの特別債券の償還期間は5年、15年、20年、30年で、資金の使途には老朽住宅改修プロジェクト、汚水処理プロジェクトなどが含まれる。

これは、今年以降各地で新規の特別債券の発行を加速させていることの一例にすぎない。Windデータによると、3月24日までに、各地はすでに新規特別債券を約10712億元発行しており、1兆元を超えた。前年同期比の伸び率は最大で41%に達する（昨年同期の発行規模は約7583億元）。実際のところ、今年の第1四半期はまだ終わっていないものの、10712億元という発行規模は、2025年の第1四半期における新規特別債券の総発行量（約9602億元）をすでに上回っている。

「今年の新規特別債券の発行が明らかに加速し、進捗が前年同期を上回っているのは、財政政策が前倒しで力を入れていることの鮮明な表れだ。これは、重大プロジェクトの資金ギャップを迅速に埋め、できるだけ早く実物の作業量を形成すると同時に、市場の安定的な見通しを放つという前向きなシグナルでもあり、第一四半期のプロジェクト建設の進行ペースに合致している。」中国商業経済学会の副会長である宋向清は『証券日報』記者の取材に対してそう述べた。

陕西巨丰投資资讯有限责任公司の上級投資顧問である朱華雷も、記者に対し、今年の新規特別債券の発行進捗は前年同期に比べて明らかに速いと語った。この現象は、2026年の財政政策が前倒しで発力し、質の向上と効率化を図る直接的な体現だという。規模が適度で、使途が的確で、管理が規範的な新規特別債券の発行は、「第15次五カ年計画」の良好なスタートを実現するための強力な保障となる。

2025年を振り返ると、新規特別債券は政府投資の牽引・誘導の役割を有効に発揮した。2025年のわが国の新規地方政府特別債務の限度額は4.4万億元で、2024年から5000億元増えた。主な使途は、交通の基礎インフラ、保障性の安住プロジェクトおよび都市更新、社会事業、農林水利、エコロジー・環境保護、先進的で戦略的な新興産業の基礎インフラなどの分野で、支援対象は4.8万件超のプロジェクトに及び、プロジェクトの資本金として3000億元超が充当され、有効投資の拡大に寄与した。

今年の『政府活動報告』では、地方政府特別債券を4.4万億元手当てする予定であること、特別債券プロジェクトのネガティブリスト管理と自審・自発試行を整備すること、重点的に重大プロジェクトの建設、隠れた債務の置き換え、政府の未払い債務の処理などを支援すると明確に示されている。

宋向清は、新規特別債券が迅速に実行されることは、基礎インフラ投資の増加率を直接押し上げると述べた。重点は交通、市政、新しい基礎インフラ、そして民生プロジェクトであり、社会資本を引き出して乗数効果を生み出し、建材、建設機械などの産業チェーンの復調を促す。地方経済にとっては、重大プロジェクトの実現を保障し、インフラの弱点を補うことができるだけでなく、隠れた債務の置き換えや政府の未払い債務の処理も行え、ビジネス環境と企業のキャッシュフローを改善し、投資規模拡大、産業効率向上、雇用拡大という良循環を形成して、地域経済の回復の原動力を固める。

朱華雷は、2026年の第1四半期における新規特別債券の「加速ラン」は、単なる投資増強にとどまらず、「景気を安定させ、リスクを防ぎ、構造を調整する」という一連の組み合わせであることを示していると考えている。それは短期的には基礎インフラ投資によって経済成長を支え、中長期的には新産業の育成などを通じて、地方経済の質の高い発展に強く、かつ持続可能な原動力を注入することになる。

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責任者：高佳