最近、金融の情勢を変える次のスーパーアプリは、どのようなものになるのだろうか？

過去10年を振り返ると、モバイルインターネットはSoFiやRevolutのようなデジタルバンクを生み出し、それらは従来の銀行をスマホに詰め込んだ。けれども私は、これは単なる序章にすぎないとますます感じている。真の変革は暗号のレールの上で練られている――ステーブルコイン、自主管理（セルフカストディ）のウォレット、オンチェーンの信用（クレジット）、および利回りによって構成される、無許可の金融「基盤ネット」。

ユーザーとお金の関係は、結局のところ4種類しかない。貯める、使う、増やす、借りる。10年前のデジタルバンクが変えたのはフロントであり、拠点（窓口）をスマホへ移した。今日の暗号のデジタルバンクが変えるのはバックエンドだ――ステーブルコインとパブリックなブロックチェーンで、グローバルで、組み合わせ可能で、そして検閲に強い資金移転のレイヤーを敷く。これは単に画面を入れ替える話ではなく、金融の基盤ロジックそのものを作り直すことだ。

私は、すでにこの方向へ大量のプロジェクトが集まっていることに気づいた。ウォレット勢は取り扱い領域を拡大している――MetaMaskはカードを投入し、Phantomは無期限（パーペチュアル）先物の取引に接続した。決済アプリはステーブルコインカードを作っている。無期限（パーペチュアル）先物のプラットフォームは、あらゆる領域へと拡張している。さらには一部の大型取引所でさえ、ユーザーと資産の関係を少しずつ、より深く取り込もうとしている。

「貯める」という局面から見ると、ウォレットは入口だ。しかしウォレットだけでは足りない――ユーザーはその中で頻繁に操作しなければならない。Solana上でのPhantomの取引量の比率がそれを物語っている。これは、体験と粘着性（いわゆる“ハマり度”）によって築かれた堅い防波堤だ。

「使う」については、最近特に熱が高い。ステーブルコインカードのアプリや、企業向けのステーブルコイン・チェーンが走っている。だが、本当の差別化は技術ではない。細分化されたユーザー層をつかめるかどうかだ。かつてSoFiが学貸（学生ローン）の借り換えで伸び、Wiseが国際旅行者で強かったのと同じだ。次の勝者は、おそらく、ある地域を最初に“突き破った”あの存在だろう。なぜトロンは、世界のステーブルコイン取引量の25-30%を食ったのか。技術が最強だからではない。新興市場を先に押さえたからだ。手数料が低く、着金が速く、しかも世界中で使える。

「増やす」の領域は、イノベーションの密度が最も高い。無期限（パーペチュアル）先物のプラットフォームは、すでに業界でも有数の稼ぎ頭の会社の一つだ。こうしたプラットフォームの強みは、取引頻度が高く、取引量（フロー）が大きいこと。ユーザーの“フライホイール”が回りやすい。だが、懸念も明確だ――市場の景気循環にあまりにも依存し、「金融カジノ」という烙印はなかなか剥がせない。

「借りる」はまだ探索段階にある。今日の暗号のレンディング（貸付）の主流は、無許可で、かつ過剰担保――AaveやMorphoのロジックだ。しかし真の聖杯は、消費者向けクレジットにおける不足額担保（アンダーカラード）のローンだ。これには、シビル攻撃（女巫攻撃）への耐性を持つデジタル・アイデンティティ、そしてオフチェーンの信用履歴とオンチェーンのアイデンティティの橋渡しが必要になる。身元確認やコンプライアンスの枠組みが絡むと、人々が「借人頭報税」の相場を語るように、これらは突破が必要な重要な難題になる。

私には、暗号のデジタルバンクの次の一歩として、少なくとも5つの方向性が深掘りに値すると思える：

第一に、プライバシーとコンプライアンスは“同等”にまで引き上げなければならない。ステーブルコインは従来のレールより速くて使いやすいが、企業の利用シーンではプライバシー保護が必要だ。給与支払い、サプライチェーンのファイナンスをオンチェーンに載せた後は、取引が公開になるため、企業秘密が丸見えになってしまう。

第二に、現実世界の組み合わせ可能性。今日の組み合わせは暗号圏内に限られている。真の課題は、ブロックチェーンの標準と、現実世界の各時代に残ったレガシー標準を橋渡しすること――SWIFT、POSシステム、ISO 20022だ。同時に、先住民（クリプトネイティブ）だけの輪を越え、一般の人がそれらのレールに実際の業務を載せたいと思えるようにする必要がある。

第三に、「無許可」という切り札を使い切ること。世界の資本はインターネットの速度で流れる。協調メカニズムは、インセンティブとゲーム理論だ。次世代のデジタルバンクがやるべきことは、この“無許可ゆえの可能性”を素早く既存の金融レールに接続することだ。さらには、VisaやMastercardの代替として、無許可のカード・ネットワークが生まれる可能性さえある。

第四に、ローカル化 vs グローバル化。Nubankの道を学ぶこともできる――まずは一つの地域を押さえ、深いローカル化と規制で“貫通”してから外へ拡大する。また、グローバル優先でいくこともできる。ネットワーク効果が立ち上がる場所がどこかに応じて、そこへ重点投資する。どちらの道でも通し得る。

第五に、不足額担保ローンと消費者向けクレジットの突破。これこそが真の聖杯だ。必要なのは信頼できるアイデンティティ・システム、オフチェーンの信用履歴との橋渡し、そして場合によっては新しい仕組みの設計まで含まれる。この道が通れば、オンチェーンのお金の流通速度が大幅に向上し、銀行口座を持たない人に対しても、本当にオンチェーンへ乗せる理由を与えられる。

ピラミッドの観点から見ると、お金の流速は上から下へ順に、増やす（最速）、借りる、使う、貯める（最遅）だ。最も切り込みやすい入口は、おそらくピラミッドの頂点から――増やす・借りるのように資本の流速が最も高い領域から始めて、動いている価値を先に“食い下げ”、その後ピラミッドを下へたどっていき、既存のユーザーを全カテゴリの金融顧客へと転換することだろう。

要するに、暗号のデジタルバンクがやるべきことは、ひとつだけだ。お金がもっと速く動くようにすること。10年前のデジタルバンクはモバイル技術で銀行の画面を変えたが、今回は、貨幣そのものの基盤ロジックを書き換えている。これらの課題が一つずつ解けていくにつれて、暗号のデジタルバンクは、ニッチな暗号資産の入口から、ゆっくりと世界経済のデフォルトのOS（操作システム）へと変わっていく。