『スナップイール通信』文／尹秋彤10月14日、証券監督管理委員会（CSRC）が公告を発表し、上海ブーケ自動化株式会社（以下：ブーケ株式）による科創板での株式の初回公開発行の登録を同意した。だが『スナップイール通信』の調査によると、ブーケ株式のIPOには「二つの奇妙な点」があった。ひとつは理由なく生産能力を隠していること、もうひとつは不自然な関連取引だ。関連する疑念について『スナップイール通信』は、ブーケ株式に対し照会状を送ったが、現在まで返答がない。ブーケ株式はいったい何を隠しているのか？主要製品は20%の生産能力を隠す目論見書の開示によると、今回のIPOでブーケ株式は2100万株を上限として発行し、発行後の総株式数に占める割合は25%とする。調達資金は2.71億元で、生産センターの技術改造プロジェクト、スマート製造マーケティング・サービス・センター建設プロジェクト、自動化技術研究の総合実験プロジェクト、ならびに流動資金の補充にそれぞれ充当する。そのうち「生産センターのアップグレード改造プロジェクト」は子会社の深圳ブーケが実施する。ブーケ株式の主要製品はヒューマン・マシン・インターフェース、サーボシステム、低圧インバータ、プログラマブルロジックコントローラ（PLC）であり、2019年のこれら製品の参照生産能力はそれぞれ25万台、12万台、2.40万台、2.20万台だった。目論見書は、参照生産能力の算定根拠は、直接生産に携わる人員が標準的な勤務時間内に、各種製品の標準作業時間に従って生産できる生産量にあると述べている。しかし「生産センターのアップグレード改造プロジェクト」の環境影響評価報告書（2019年12月作成）によれば、当該プロジェクトの実施以前には、深圳ブーケの低圧インバータの設計生産能力がすでに3万台に達していた。つまり、ブーケ株式およびその子会社の低圧インバータの総生産能力は少なくとも3万台であり、目論見書で開示された参照生産能力はそれのわずか80%にすぎない。もし3万台の生産能力で計算するなら、低圧インバータの2019年の生産能力利用率は83.50%まで下がることになる。さらに「生産センターのアップグレード改造プロジェクト」が完成した後、ヒューマン・マシン・インターフェース、低圧インバータ、プログラマブルロジックコントローラ（PLC）の生産能力はそれぞれ22.33万台、1.76万台、9.59万台増加し、それぞれ目論見書で開示された既存の生産能力に対して89.32%、73.33%、435.91%に相当する。とりわけ、プログラマブルロジックコントローラ（PLC）の追加生産能力がどのように消化されるのかは、特に注視する必要がある。7年連続の関連取引『スナップイール通信』の観察によると、2014年12月、ブーケ株式の元株主である黄華林、馬学童、朱宏鋒はそれぞれ池家武と株式譲渡契約を締結し、それぞれが保有していた94.11万株、51.02万株、29.95万株を池家武に譲渡し、ブーケ株式の株主から退出した。この時、創業板の審査委員会は、ブーケ株式が報告期間中に前株主および前従業員の所属する会社との間で調達または販売行為が継続して発生していることについて、その合理性と取引価格の公正性を十分に説明し、かつ開示できていないと考えた。一方、ブーケ株式の返信書簡の実情は、馬学童がブーケ株式の前身であるブーケ有限が2008年に設立された際の株主であったことを示している。黄華林と朱宏鋒は、ブーケ株式の間接支配株主であり、深圳ブー進2006年に出資参加した株主だ。2011年、ブーケ有限は株式改編および上場に向けた準備を始めた。有限の株式構造を最適化し、従業員に対するインセンティブ付与、ならびに会社の発展に必要な資金を補うため、会社が間接保有する域内の自然人株主も新たな出資の引受に同時に参加し、それにより当該自然人は会社の株式を直接保有できるようになった。そのため、黄華林と朱宏鋒は2011年にブーケ株式の直接株主となった。2010年に、馬学童、黄華林、朱宏鋒は相次いでブーケ有限および深圳ブーケを退職し、自ら起業を始めた。馬学童、朱宏鋒、黄華林への聞き取りで確認すると、2014年12月に前述の3名が、直接保有していた同社株式のすべてを池家武へ譲渡した。馬学童と朱宏鋒は2010年3月に、上海繁易信息科技股份有限公司（以下「上海繁易」）の設立を企画し、株式保有者は馬学童と朱宏鋒の配偶者だった。黄華林は2010年7月に増資して上海繁易に参加し（のちに2010年10月に退出）、2011年に黄華林は深圳市盛泰奇科技有限公司（以下「盛泰奇」）を設立した。注目すべき点として、過去7年間、ブーケ株式は常に上海繁易との間に関連取引があった。2013年から2019年にかけて、ブーケ株式が上海繁易へ販売した金額はそれぞれ34.73万元、62.35万元、44.42万元、7.57万元、20.45万元、4.73万元、2.01万元であり、上海繁易からの購入金額はそれぞれ32.80万元、49.99万元、93.40万元、18.02万元、68.20万元、93.40万元、36.78万元で、当該期間の購入総額に占める割合はそれぞれ0.47%、0.59%、1.24%、0.18%、0.40%、0.50%、0.19%だった。2017年から2019年にかけて、ブーケ株式が盛泰奇へ販売した金額の合計はそれぞれ47.10万元、16.71万元、2.25万元で、当該期間の販売総額に占める割合はそれぞれ0.15%、0.05%、0.01%だった。『スナップイール通信』 （編集委員：季麗亜 HN003） 通報
步科股份IPO“双怪”：無端隠蔽生産能力 奇妙な関連取引
『スナップイール通信』文／尹秋彤
10月14日、証券監督管理委員会（CSRC）が公告を発表し、上海ブーケ自動化株式会社（以下：ブーケ株式）による科創板での株式の初回公開発行の登録を同意した。だが『スナップイール通信』の調査によると、ブーケ株式のIPOには「二つの奇妙な点」があった。ひとつは理由なく生産能力を隠していること、もうひとつは不自然な関連取引だ。
関連する疑念について『スナップイール通信』は、ブーケ株式に対し照会状を送ったが、現在まで返答がない。ブーケ株式はいったい何を隠しているのか？
主要製品は20%の生産能力を隠す
目論見書の開示によると、今回のIPOでブーケ株式は2100万株を上限として発行し、発行後の総株式数に占める割合は25%とする。調達資金は2.71億元で、生産センターの技術改造プロジェクト、スマート製造マーケティング・サービス・センター建設プロジェクト、自動化技術研究の総合実験プロジェクト、ならびに流動資金の補充にそれぞれ充当する。そのうち「生産センターのアップグレード改造プロジェクト」は子会社の深圳ブーケが実施する。
ブーケ株式の主要製品はヒューマン・マシン・インターフェース、サーボシステム、低圧インバータ、プログラマブルロジックコントローラ（PLC）であり、2019年のこれら製品の参照生産能力はそれぞれ25万台、12万台、2.40万台、2.20万台だった。目論見書は、参照生産能力の算定根拠は、直接生産に携わる人員が標準的な勤務時間内に、各種製品の標準作業時間に従って生産できる生産量にあると述べている。
しかし「生産センターのアップグレード改造プロジェクト」の環境影響評価報告書（2019年12月作成）によれば、当該プロジェクトの実施以前には、深圳ブーケの低圧インバータの設計生産能力がすでに3万台に達していた。つまり、ブーケ株式およびその子会社の低圧インバータの総生産能力は少なくとも3万台であり、目論見書で開示された参照生産能力はそれのわずか80%にすぎない。もし3万台の生産能力で計算するなら、低圧インバータの2019年の生産能力利用率は83.50%まで下がることになる。
さらに「生産センターのアップグレード改造プロジェクト」が完成した後、ヒューマン・マシン・インターフェース、低圧インバータ、プログラマブルロジックコントローラ（PLC）の生産能力はそれぞれ22.33万台、1.76万台、9.59万台増加し、それぞれ目論見書で開示された既存の生産能力に対して89.32%、73.33%、435.91%に相当する。とりわけ、プログラマブルロジックコントローラ（PLC）の追加生産能力がどのように消化されるのかは、特に注視する必要がある。
7年連続の関連取引
『スナップイール通信』の観察によると、2014年12月、ブーケ株式の元株主である黄華林、馬学童、朱宏鋒はそれぞれ池家武と株式譲渡契約を締結し、それぞれが保有していた94.11万株、51.02万株、29.95万株を池家武に譲渡し、ブーケ株式の株主から退出した。この時、創業板の審査委員会は、ブーケ株式が報告期間中に前株主および前従業員の所属する会社との間で調達または販売行為が継続して発生していることについて、その合理性と取引価格の公正性を十分に説明し、かつ開示できていないと考えた。
一方、ブーケ株式の返信書簡の実情は、馬学童がブーケ株式の前身であるブーケ有限が2008年に設立された際の株主であったことを示している。黄華林と朱宏鋒は、ブーケ株式の間接支配株主であり、深圳ブー進2006年に出資参加した株主だ。2011年、ブーケ有限は株式改編および上場に向けた準備を始めた。有限の株式構造を最適化し、従業員に対するインセンティブ付与、ならびに会社の発展に必要な資金を補うため、会社が間接保有する域内の自然人株主も新たな出資の引受に同時に参加し、それにより当該自然人は会社の株式を直接保有できるようになった。そのため、黄華林と朱宏鋒は2011年にブーケ株式の直接株主となった。
2010年に、馬学童、黄華林、朱宏鋒は相次いでブーケ有限および深圳ブーケを退職し、自ら起業を始めた。馬学童、朱宏鋒、黄華林への聞き取りで確認すると、2014年12月に前述の3名が、直接保有していた同社株式のすべてを池家武へ譲渡した。馬学童と朱宏鋒は2010年3月に、上海繁易信息科技股份有限公司（以下「上海繁易」）の設立を企画し、株式保有者は馬学童と朱宏鋒の配偶者だった。黄華林は2010年7月に増資して上海繁易に参加し（のちに2010年10月に退出）、2011年に黄華林は深圳市盛泰奇科技有限公司（以下「盛泰奇」）を設立した。
注目すべき点として、過去7年間、ブーケ株式は常に上海繁易との間に関連取引があった。
2013年から2019年にかけて、ブーケ株式が上海繁易へ販売した金額はそれぞれ34.73万元、62.35万元、44.42万元、7.57万元、20.45万元、4.73万元、2.01万元であり、上海繁易からの購入金額はそれぞれ32.80万元、49.99万元、93.40万元、18.02万元、68.20万元、93.40万元、36.78万元で、当該期間の購入総額に占める割合はそれぞれ0.47%、0.59%、1.24%、0.18%、0.40%、0.50%、0.19%だった。
2017年から2019年にかけて、ブーケ株式が盛泰奇へ販売した金額の合計はそれぞれ47.10万元、16.71万元、2.25万元で、当該期間の販売総額に占める割合はそれぞれ0.15%、0.05%、0.01%だった。
『スナップイール通信』
（編集委員：季麗亜 HN003）
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