医薬品ニュースで、かなり大きなサプライズ（衝撃的なニュース）を見つけました。サノフィの取締役会は、CEOとして6年間トップにいたポール・ハドソンの契約更新を行わないことを決めたのです。彼の最終出勤日は2026年2月17日で、すぐそこに迫っています。ここで面白いのは、メッセージの出し方です。取締役会は具体的に、「戦略を実行するうえで“厳格さを高める”必要」を挙げていて、これはつまり「事態を立て直さないといけない」という企業向けの言い換えです。

そして後継の布陣（サクセッション）はこうです。ベレーン・ガリホが、2026年4月29日から新CEOとして就任します。彼女はMerck KGaAからやって来ており、実はドイツで初めてDAX40企業を率いた女性として歴史を作りました。移行期間中は、オリヴィエ・シャルメイユが暫定CEOとして職務を担います。取締役会は、ガリホがR&D（研究開発）の生産性とイノベーションに新たな勢いをもたらせると見込んでいるようですが、どうやらそこが同社の“弱点”として問題になってきた部分のようです。

なぜこのように突然の動きなのでしょうか？ハドソンは、2019年に医薬品パイプラインを立て直し、株価の流れを動かすために連れてこられました。ところが問題がある――サノフィは、1つの薬に依存しすぎてしまっていたのです。それが、湿疹治療薬のDupixentです。売上面では絶好調で、2025年Q4の売上は(4.2 billion euros、つまり32.2%)増ですが、独占権が切れた瞬間に大きな“崖”に直面することになります。同社のCFOは基本的に、その打撃を相殺できないことを認めているのです。これは、主力のスター資産がジェネリック医薬品の競争に直面しようとしているときには、まったく深刻な問題です。

ワクチン部門もまた、かなりゴチャついています。Q4ではワクチンの売上が2.5%下がって2 billion eurosになりました。Beyfortusは14.9%減の686 million eurosで、さらにPPHワクチンの(polio, pertussis, hib)も9.5%減の551 millionとなっています。これは一部には、中国を含む主要市場で生まれる赤ちゃんの数が減っていることが理由です。インフルエンザとCOVIDワクチンは31.5%増と健闘したものの、明らかに減少分を相殺するには足りません。

投資家が注視しているのは、サノフィが実際にDupixentの後継としてamlitelimabを機能させられるかどうかです。初期データは、12歳以上の中等度から重度のアトピー性皮膚炎患者に対する治療として有望に見えていますが、勝負を決めるのは実行力です。今回のCEO交代で市場は確実に警戒モードになり、SNYは時間外取引で6.25%下落し、$46.17になりました。

これは、「これを直せる人が必要だ」と取締役会が言っている典型的なケースに見えます。ガリホが本当にパイプラインを立て直し、あのDupixent依存を減らせるかどうか――それが、追うべき本当の“サプライズ”になりそうです。