4月1日、アジア太平洋の主要株価指数は大半が堅調な値動きを示し、日経225指数は5.24%上昇し、2025年4月10日以来の最大の1日上げ幅となりました。韓国総合指数は8.44%急騰し、オーストラリアのS&P/ASX 200指数は2.24%上昇しました。A株（中国本土株）は全面高となり、上海総合指数は1%超上昇、科創50指数（科創総合指数）は3%超大幅上昇しました。香港株も強含みで、ハンセン指数、ハンセンテック指数はいずれも2%超上昇しました。具体的に見ると、A株の主要株価指数は取引時間中に上下動を伴いながら上昇基調となり、上海総合指数は1%超上昇し、3900ポイントを上回る水準を維持しました。创业板指数（中国の新興企業向け市場の指数）や科創総合指数なども強い値動きでした。引け時点で、上海総合指数は1.46%上昇して3948.55ポイント、深セン成指は1.7%上昇、创业板指数は1.96%上昇、科創総合指数は3.44%上昇。上海・深セン・北向け（北向資金）を含む3市場の売買代金合計は約2.03万億元で、これまでの1日より約190億元増加しました。A株市場では約4500銘柄が値上がりし、新薬（イノベーション医薬）コンセプトが強かったほか、艾迪薬業（688488）は引け間際に20%のストップ高（値幅制限いっぱいの上昇）を記録しました。広生堂、睿智医薬も20%のストップ高。百利天恒などは10%超上昇でした。CPOコンセプトも上昇し、智立方はストップ高で史上最高値を更新。炬光科技、天孚通信などは10%超上昇。計算（AI計算力）コンセプトも押し上げられ、宏景科技は取引中にストップ高まで上昇し、寒武紀は約7%上昇しました。注目すべきは、陽光電源が大きく下落したことで、1日の売買代金は225.4億元でA株の売買代金首位でした。さらに、朝方に20%上昇でストップ高となっていた拉普拉斯は、午後に急速に値を下げましたが、引けではなお約12%上昇で終えました。香港株では、発表時点までに、智譜（Zhipu） は30%超上昇し、MINIMAX-Wは14%超上昇、蔚来は約10%上昇です。**新薬コンセプトが強い**新薬コンセプトは本日も値動きが強く、引け時点で広生堂、艾迪薬業、睿智医薬がいずれも20%のストップ高。益方生物、诚达药业は15%超上昇。百利天恒は12%超上昇。凯莱英、昂利康などもストップ高。津薬薬業は4連続ストップ高を達成しました。このところ、医薬品・バイオ関連セクターの触媒（カタリスト）は次々と生まれています。1つには、国内の政策面で引き続き前向きなシグナルが出ており、国家薬品監督管理局（NMPA）は全国規模で、3年にわたる医療機器臨床イノベーション成果の転化「春雨行動」を実施し、イノベーション機器の成果転化および産業化の定着を一層支援します。もう1つには、海外のM&A統合や許認可・ライセンス協業が活発に維持されており、2026年上半期の最初の3カ月における中国の新薬の対外ライセンス取引総額はすでに600億米ドルを超え、2025年通年のほぼ半分に接近しています。中国の新薬資産のグローバル取引体系における参入度と評価は、継続的に高まっており、「自立したイノベーション＋グローバルでの実現」というロジックの価格決定の土台をさらに強固にしています。加えて、2026年のAACR年会が間もなく開催され、中国の新薬企業の参加度はさらに高まる見込みです。ADC、小分子、両特異抗体、CAR-Tなどはいずれも引き続き重点の投資・開発方向です。世界の腫瘍領域の革新的な新薬における重要なデータ発表の窓口として、AACR年会は新薬セクターの次の段階における重要な触媒となり、さらに中国の新薬がグローバル競争力で持つ認知を強めることが期待されます。機関投資家は、多数の追い風（利好）が重なることで、新薬セクターは業績、バリュエーション（評価額）、イベントの3つが同時に重なる「黄金の布陣（有望な局面）」の期間に入るとしており、主要なリーダー銘柄、Biotechでの損失解消（黒字化）を見込める銘柄、ASCOの触媒対象銘柄を重点的に注目することを推奨し、新薬の中長期の成長機会をつかむよう提言しています。**AI産業チェーン関連株が上昇**CPOコンセプトは取引中に強く買いが入って上昇し、引け時点で智立方は20%のストップ高となり史上最高値を更新しました。本川智能は14%超上昇し、杰普特、炬光科技、天孚通信などは10%超上昇しました。機関投資家は、CPO技術は現時点でも商業化の初期段階にあるものの、海外の主要メーカーはすでにCPO（共同光電）スイッチの分野で専用ソリューションを開拓しているとしています。SemiAnalysisによると、NVIDIAはSpectrum-XおよびQuantum-Xの2シリーズを中核とするCPOスイッチを発表し、異なる顧客のニーズに適応します。BroadcomのCPOスイッチは2つのバージョンの反復（アップデート）を経て、Davissonシリーズの提供が計画されています。Marvellも全スタック型のCPO技術体系をすでに構築しており、最新のTX9190 CPOスイッチを投入しました。広発証券は、CPOは光モジュールの次世代技術であり、AIサーバーの相互接続におけるデータ伝送効率の要求がますます高まるにつれて、産業トレンドはさらに強化されていくと述べ、世界の主要メーカーはいずれも関連技術の道筋と応用の探索を積極的に進めているとしています。CPOのパッケージング、検査などの重要な装置を手がける企業に注目することを勧めています。計算力（算力）セクターも上昇し、宏景科技は約17%上昇、取引中には一時ストップ高でした。优刻得は約10%上昇。電光科技は引け間際にストップ高となり、寒武紀は約7%上昇しました。3月31日、智譜は上場以来初となる通年の業績レポートを発表しました。2025年において、同社は売上高7.24億元を計上し、前年比で131.9%増加しました。通年の総合粗利率は41%でした。同社は、計算力需要が強いため、2026年2月にプログラミング・パッケージの価格を主導的に30%引き上げたこと、またAPI呼び出しの価格設定も昨年末から83%引き上げたことを明らかにしました。智譜の張鹏（チャン・ペン）CEOは業績説明会で、2026年の第1四半期にAPI呼び出しの価格が83%引き上げられたにもかかわらず、市場では依然として品薄（需要過多）の状況が見られ、呼び出し量は400%増加したと述べています。現時点で、智譜は国内の有料Token消費量が最も多いメーカーの一つになっています。華西証券は、OpenClawがAI Agentの需要を引き起こしており、OpenRouterプラットフォーム全体のToken消費状況を参考にすると、OpenClawのToken消費量はAgent需要に関する産業トレンドを反映していることが示されており、計算力側の需要をさらに押し上げる可能性があるとしています。さらに、計算力チェーンの上流にある原材料の側面と下流のクラウドサービスの側面で、値上げのトレンドを強める見通しです。国内の高性能大規模モデルは、直近で能力が向上し海外の大規模モデルに追随するという背景の中で、その高いコストパフォーマンスの優位性により、当面の需要の空白を埋めることが期待でき、順調にTokenの海外展開を実現し、さらに国内の計算力関連需要を押し上げる可能性があると述べています。**陽光電源が大きく急落**陽光電源は取引中に大きく沈み込み、引けでは10.8%安の134.45元/株となりました。最新の時価総額は2787億元です。3月31日、陽光電源は2025年の年次報告書を公表し、報告によると、陽光電源の通年業績は堅調な成長を維持していたものの、昨年の第4四半期は、単四半期の売上高と純利益の双方が大幅に下落し、収益面の表れは市場予想を明確に下回り、株価の弱さを招いた中核要因となったとしています。データによると、2025年の第4四半期に同社は売上高227.82億元を実現し、前年同期比で18.37%減少し、前四半期比では0.38%ほどの微減でした。親会社帰属の純利益は15.8億元で、前年同期比で約54%減少、前四半期比では61.9%減少でした。華泰証券は、陽光電源の2025年の第4四半期の利益低下は、主に蓄電（エネルギー貯蔵）上流の原材料価格の上昇が原因で粗利率が大幅に下落したことによる影響だと指摘しています。データによると、2025年の第4四半期の同社の全体の総合粗利率は23%で、前四半期比で13ポイント下落しました。そのうち、蓄電事業の粗利率はおよそ24%—25%で、前四半期比で約15ポイント下落しています。さらに、2025年に陽光電源の各種費用率は上昇しており、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ5.4%、1.9%、4.7%で、前年同期比でそれぞれ0.6ポイント、0.4ポイント、0.6ポイント増加し、利益の余地をさらに圧迫したとしています。ただし、当該機関は、上流の原材料価格が徐々に下流へ波及するにつれて、同社の蓄電の粗利率は回復する見込みであり、また世界的に従来型エネルギーの価格が上昇している背景のもとで、再生可能エネルギー＋蓄電は平価化（コスト平準化）の加速が期待でき、需要にもなお一段の引き上げ余地があると考えています。校閲：劉榕枝
688488、終盤20%のストップ高！新薬、大爆発！
4月1日、アジア太平洋の主要株価指数は大半が堅調な値動きを示し、日経225指数は5.24%上昇し、2025年4月10日以来の最大の1日上げ幅となりました。韓国総合指数は8.44%急騰し、オーストラリアのS&P/ASX 200指数は2.24%上昇しました。
A株（中国本土株）は全面高となり、上海総合指数は1%超上昇、科創50指数（科創総合指数）は3%超大幅上昇しました。香港株も強含みで、ハンセン指数、ハンセンテック指数はいずれも2%超上昇しました。
具体的に見ると、A株の主要株価指数は取引時間中に上下動を伴いながら上昇基調となり、上海総合指数は1%超上昇し、3900ポイントを上回る水準を維持しました。创业板指数（中国の新興企業向け市場の指数）や科創総合指数なども強い値動きでした。引け時点で、上海総合指数は1.46%上昇して3948.55ポイント、深セン成指は1.7%上昇、创业板指数は1.96%上昇、科創総合指数は3.44%上昇。上海・深セン・北向け（北向資金）を含む3市場の売買代金合計は約2.03万億元で、これまでの1日より約190億元増加しました。
A株市場では約4500銘柄が値上がりし、新薬（イノベーション医薬）コンセプトが強かったほか、艾迪薬業（688488）は引け間際に20%のストップ高（値幅制限いっぱいの上昇）を記録しました。広生堂、睿智医薬も20%のストップ高。百利天恒などは10%超上昇でした。CPOコンセプトも上昇し、智立方はストップ高で史上最高値を更新。炬光科技、天孚通信などは10%超上昇。計算（AI計算力）コンセプトも押し上げられ、宏景科技は取引中にストップ高まで上昇し、寒武紀は約7%上昇しました。注目すべきは、陽光電源が大きく下落したことで、1日の売買代金は225.4億元でA株の売買代金首位でした。さらに、朝方に20%上昇でストップ高となっていた拉普拉斯は、午後に急速に値を下げましたが、引けではなお約12%上昇で終えました。
香港株では、発表時点までに、智譜（Zhipu） は30%超上昇し、MINIMAX-Wは14%超上昇、蔚来は約10%上昇です。
新薬コンセプトが強い
新薬コンセプトは本日も値動きが強く、引け時点で広生堂、艾迪薬業、睿智医薬がいずれも20%のストップ高。益方生物、诚达药业は15%超上昇。百利天恒は12%超上昇。凯莱英、昂利康などもストップ高。津薬薬業は4連続ストップ高を達成しました。
このところ、医薬品・バイオ関連セクターの触媒（カタリスト）は次々と生まれています。1つには、国内の政策面で引き続き前向きなシグナルが出ており、国家薬品監督管理局（NMPA）は全国規模で、3年にわたる医療機器臨床イノベーション成果の転化「春雨行動」を実施し、イノベーション機器の成果転化および産業化の定着を一層支援します。もう1つには、海外のM&A統合や許認可・ライセンス協業が活発に維持されており、2026年上半期の最初の3カ月における中国の新薬の対外ライセンス取引総額はすでに600億米ドルを超え、2025年通年のほぼ半分に接近しています。中国の新薬資産のグローバル取引体系における参入度と評価は、継続的に高まっており、「自立したイノベーション＋グローバルでの実現」というロジックの価格決定の土台をさらに強固にしています。
加えて、2026年のAACR年会が間もなく開催され、中国の新薬企業の参加度はさらに高まる見込みです。ADC、小分子、両特異抗体、CAR-Tなどはいずれも引き続き重点の投資・開発方向です。世界の腫瘍領域の革新的な新薬における重要なデータ発表の窓口として、AACR年会は新薬セクターの次の段階における重要な触媒となり、さらに中国の新薬がグローバル競争力で持つ認知を強めることが期待されます。
機関投資家は、多数の追い風（利好）が重なることで、新薬セクターは業績、バリュエーション（評価額）、イベントの3つが同時に重なる「黄金の布陣（有望な局面）」の期間に入るとしており、主要なリーダー銘柄、Biotechでの損失解消（黒字化）を見込める銘柄、ASCOの触媒対象銘柄を重点的に注目することを推奨し、新薬の中長期の成長機会をつかむよう提言しています。
AI産業チェーン関連株が上昇
CPOコンセプトは取引中に強く買いが入って上昇し、引け時点で智立方は20%のストップ高となり史上最高値を更新しました。本川智能は14%超上昇し、杰普特、炬光科技、天孚通信などは10%超上昇しました。
機関投資家は、CPO技術は現時点でも商業化の初期段階にあるものの、海外の主要メーカーはすでにCPO（共同光電）スイッチの分野で専用ソリューションを開拓しているとしています。SemiAnalysisによると、NVIDIAはSpectrum-XおよびQuantum-Xの2シリーズを中核とするCPOスイッチを発表し、異なる顧客のニーズに適応します。BroadcomのCPOスイッチは2つのバージョンの反復（アップデート）を経て、Davissonシリーズの提供が計画されています。Marvellも全スタック型のCPO技術体系をすでに構築しており、最新のTX9190 CPOスイッチを投入しました。
広発証券は、CPOは光モジュールの次世代技術であり、AIサーバーの相互接続におけるデータ伝送効率の要求がますます高まるにつれて、産業トレンドはさらに強化されていくと述べ、世界の主要メーカーはいずれも関連技術の道筋と応用の探索を積極的に進めているとしています。CPOのパッケージング、検査などの重要な装置を手がける企業に注目することを勧めています。
計算力（算力）セクターも上昇し、宏景科技は約17%上昇、取引中には一時ストップ高でした。优刻得は約10%上昇。電光科技は引け間際にストップ高となり、寒武紀は約7%上昇しました。
3月31日、智譜は上場以来初となる通年の業績レポートを発表しました。2025年において、同社は売上高7.24億元を計上し、前年比で131.9%増加しました。通年の総合粗利率は41%でした。同社は、計算力需要が強いため、2026年2月にプログラミング・パッケージの価格を主導的に30%引き上げたこと、またAPI呼び出しの価格設定も昨年末から83%引き上げたことを明らかにしました。
智譜の張鹏（チャン・ペン）CEOは業績説明会で、2026年の第1四半期にAPI呼び出しの価格が83%引き上げられたにもかかわらず、市場では依然として品薄（需要過多）の状況が見られ、呼び出し量は400%増加したと述べています。現時点で、智譜は国内の有料Token消費量が最も多いメーカーの一つになっています。
華西証券は、OpenClawがAI Agentの需要を引き起こしており、OpenRouterプラットフォーム全体のToken消費状況を参考にすると、OpenClawのToken消費量はAgent需要に関する産業トレンドを反映していることが示されており、計算力側の需要をさらに押し上げる可能性があるとしています。さらに、計算力チェーンの上流にある原材料の側面と下流のクラウドサービスの側面で、値上げのトレンドを強める見通しです。国内の高性能大規模モデルは、直近で能力が向上し海外の大規模モデルに追随するという背景の中で、その高いコストパフォーマンスの優位性により、当面の需要の空白を埋めることが期待でき、順調にTokenの海外展開を実現し、さらに国内の計算力関連需要を押し上げる可能性があると述べています。
陽光電源が大きく急落
陽光電源は取引中に大きく沈み込み、引けでは10.8%安の134.45元/株となりました。最新の時価総額は2787億元です。
3月31日、陽光電源は2025年の年次報告書を公表し、報告によると、陽光電源の通年業績は堅調な成長を維持していたものの、昨年の第4四半期は、単四半期の売上高と純利益の双方が大幅に下落し、収益面の表れは市場予想を明確に下回り、株価の弱さを招いた中核要因となったとしています。
データによると、2025年の第4四半期に同社は売上高227.82億元を実現し、前年同期比で18.37%減少し、前四半期比では0.38%ほどの微減でした。親会社帰属の純利益は15.8億元で、前年同期比で約54%減少、前四半期比では61.9%減少でした。
華泰証券は、陽光電源の2025年の第4四半期の利益低下は、主に蓄電（エネルギー貯蔵）上流の原材料価格の上昇が原因で粗利率が大幅に下落したことによる影響だと指摘しています。データによると、2025年の第4四半期の同社の全体の総合粗利率は23%で、前四半期比で13ポイント下落しました。そのうち、蓄電事業の粗利率はおよそ24%—25%で、前四半期比で約15ポイント下落しています。さらに、2025年に陽光電源の各種費用率は上昇しており、販売費用率、管理費用率、研究開発費用率はそれぞれ5.4%、1.9%、4.7%で、前年同期比でそれぞれ0.6ポイント、0.4ポイント、0.6ポイント増加し、利益の余地をさらに圧迫したとしています。
ただし、当該機関は、上流の原材料価格が徐々に下流へ波及するにつれて、同社の蓄電の粗利率は回復する見込みであり、また世界的に従来型エネルギーの価格が上昇している背景のもとで、再生可能エネルギー＋蓄電は平価化（コスト平準化）の加速が期待でき、需要にもなお一段の引き上げ余地があると考えています。
校閲：劉榕枝