典型的「忍耐強い資本（パシェンス・キャピタル）」として、保険会社の投資動向はこれまでも市場の関心を集めてきた。A株上場企業が相次いで2025年報を開示する中、保険資金の最新の大型持ち株（オーバーウェイト）状況もあわせて明らかになった。Windのデータによると、4月2日時点で、2025年報を開示済みの上場企業を見ると、合計254社のA株上場企業が保険資金による大型持ち株となっている。そのうち銀行は保険会社の保有株数が最も多い業種であり、さらに交通運輸、通信などの業種も注目されている。
業界関係者によると、「資産不足（アセットアバンダンスの欠如）」の局面において、銀行株を代表とする高配当株は、安定した配当とバリュエーションの修復（見直し）ポテンシャルを兼ね備えるため、保険資金の大型持ち株を獲得している。最近では、多くの上場保険会社の経営幹部が、引き続き堅実に高配当・低ボラティリティ（値動きが小さい）・ディフェンシブの優良資産を配分していくと公に述べている。
同業投資がまた見られる
銀行株は、高配当・高分紅の典型的な代表として、長年にわたり保険資金の重点的な配分先となってきた。2025年報をすでに開示している上場企業の状況を見ると、2025年の第4四半期時点で、保険資金による大型持ち株の個別銘柄のうち、銀行株が上位に入っている。
具体的に言うと、Windのデータによれば、4月2日時点で、中国平安が平安銀行を保有する分および中国人寿グループが中国人寿を保有する分を除外したうえで、保険資金の保有株式の時価上位10銘柄のうち7銘柄が銀行株である。該当銘柄はそれぞれ招商銀行、農業銀行、浦発銀行、興業銀行、華夏銀行、民生銀行、郵储銀行であり、残り3銘柄は中国聯通、中国平安、中国電信である。
なぜ銀行株が保険資金の「最も好む銘柄」になっているのか。経済学者で新しい金融の専門家の余豊慧は、保険資金が銀行株と通信株を好むのは、主にこれら2種類の株の安定性と高配当の特性に基づくと述べている。銀行は金融システムの中核を担う存在として、経済の中で極めて重要な役割を果たしており、収益モデルが成熟しているうえ、リスク耐性も比較的強い。そのため投資家に対し、安定した配当収益を提供できる。一方、通信業界は、デジタル化への転換が加速するという大きな背景のもとで、長期的な成長ポテンシャルを持っている。
注目すべき点として、昨年以降、保険会社による同業への投資の状況もますます一般的になってきている。これまで中国平安は中国人寿のH株を2回にわたり買い付け（レイズアップ）していた。さらに、中国平安の2025年報では、「中国人寿保険股份有限公司－伝統－普通保険商品－005L-CT001沪」が中国平安の上位10株主リストに入り、第10位となっており、中国平安のA株に対する保有比率は1.14%である。業界関係者は、「保険株は典型的な高利回り株であり、これは大手保険会社の長期的な発展見通しと投資価値が同業からも認められていることを示している」と率直に語っている。
新質生産力関連セクターに注目
2025年は、投資面での良好なパフォーマンスを背景に、多くの保険会社が好業績を収めた。2026年、さらには「第15次・第5年計画（十五五）」期全体において、保険資金はどの領域に重点投資するのか？
各社の機関の発言を見る限り、新質生産力に関連する分野への先行的な布石が、先頭グループの保険会社の共通認識となっている。「株式（エクイティ）投資は投資業績を安定させ、かつ引き上げるための勝負の手（カギ）である。私たちは『安定の中で前進』を堅持し、高配当株の配分に継続して注目すると同時に、『十五五』計画の綱要に含まれる成長性の機会に焦点を当て、重点業界・重点産業領域に対する調査研究を強化していく。」この先の株式（エクイティ）投資の方向性について、中国人保の副総裁・才智偉が述べている。
「長いライフサイクルを持つ忍耐強い資本（ロングサイクルのパシェンス・キャピタル）にとって最も重要なのは、国家の経済発展の方向性と足並みをそろえることである。」中国平安の連席最高経営責任者（CEO）である郭曉涛は、同社の業績説明会で、同社の投資の考え方をこう語った。「不確実性の中から確実性を見つけることが投資の方針であり、新質生産力は確実性の要因である。インフラの大規模な発展も確実性の要因である。国民経済全体の発展も確実性の要因である。高配当、金融強国も確実性の要因である。健康中国も確実性の要因である。これらはすべて、長期の投資資産配分における重要な方向性である。」
中国人寿の副総裁兼最高投資責任者（CIO）である劉晖は、同社の投資における3つの考慮方向をまとめた。1つ目は勢いに乗り、「中国資産を確信を持って買い増し」し、新質生産力の時代におけるアルファを得ること。2つ目はタイミングを見計らって行動し、長期主義を堅持し、将来を見据えた戦略的なレイアウト（配分計画）を行うこと。投資は明確な戦略的な資産配分の中枢（コア）を中心に行い、負債の属性（負債特性）からは逸脱しない。3つ目は流れに即して、機動的かつ柔軟に、戦術的な調整と戦略面での最適化を進めること。
戦略の背後にあって、具体的にどのセクターが保険資金の買い増し（加仓）を期待されるのか。余豊慧は、インフラ建設、公用事業（例：電力・水道）、消費財（とりわけ必需消費財）、医薬・ヘルスケアなどの領域における優良企業が、保険資金の買い増し対象になり得ると予測している。これらの分野の企業は通常、安定したキャッシュフローと継続的な収益獲得能力を持ち、より厚みのある現金配当を提供できるため、保険資金が追求する堅実なリターンを重視する投資理念に合致する。さらに、国家の政策による方向づけの支持により、これらの業界のリーディング企業は将来の発展においてより確実性が高く、保険資金の「忍耐強い資本」という投資戦略にもより適合する。
北京商報記者 李秀梅
（編集：錢晓睿）
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誰がリスク資産の権益配分の「心の好み」か？銀行株を重視し、新たに新質の生産力セクターを追加配分
典型的「忍耐強い資本（パシェンス・キャピタル）」として、保険会社の投資動向はこれまでも市場の関心を集めてきた。A株上場企業が相次いで2025年報を開示する中、保険資金の最新の大型持ち株（オーバーウェイト）状況もあわせて明らかになった。Windのデータによると、4月2日時点で、2025年報を開示済みの上場企業を見ると、合計254社のA株上場企業が保険資金による大型持ち株となっている。そのうち銀行は保険会社の保有株数が最も多い業種であり、さらに交通運輸、通信などの業種も注目されている。
業界関係者によると、「資産不足（アセットアバンダンスの欠如）」の局面において、銀行株を代表とする高配当株は、安定した配当とバリュエーションの修復（見直し）ポテンシャルを兼ね備えるため、保険資金の大型持ち株を獲得している。最近では、多くの上場保険会社の経営幹部が、引き続き堅実に高配当・低ボラティリティ（値動きが小さい）・ディフェンシブの優良資産を配分していくと公に述べている。
同業投資がまた見られる
銀行株は、高配当・高分紅の典型的な代表として、長年にわたり保険資金の重点的な配分先となってきた。2025年報をすでに開示している上場企業の状況を見ると、2025年の第4四半期時点で、保険資金による大型持ち株の個別銘柄のうち、銀行株が上位に入っている。
具体的に言うと、Windのデータによれば、4月2日時点で、中国平安が平安銀行を保有する分および中国人寿グループが中国人寿を保有する分を除外したうえで、保険資金の保有株式の時価上位10銘柄のうち7銘柄が銀行株である。該当銘柄はそれぞれ招商銀行、農業銀行、浦発銀行、興業銀行、華夏銀行、民生銀行、郵储銀行であり、残り3銘柄は中国聯通、中国平安、中国電信である。
なぜ銀行株が保険資金の「最も好む銘柄」になっているのか。経済学者で新しい金融の専門家の余豊慧は、保険資金が銀行株と通信株を好むのは、主にこれら2種類の株の安定性と高配当の特性に基づくと述べている。銀行は金融システムの中核を担う存在として、経済の中で極めて重要な役割を果たしており、収益モデルが成熟しているうえ、リスク耐性も比較的強い。そのため投資家に対し、安定した配当収益を提供できる。一方、通信業界は、デジタル化への転換が加速するという大きな背景のもとで、長期的な成長ポテンシャルを持っている。
注目すべき点として、昨年以降、保険会社による同業への投資の状況もますます一般的になってきている。これまで中国平安は中国人寿のH株を2回にわたり買い付け（レイズアップ）していた。さらに、中国平安の2025年報では、「中国人寿保険股份有限公司－伝統－普通保険商品－005L-CT001沪」が中国平安の上位10株主リストに入り、第10位となっており、中国平安のA株に対する保有比率は1.14%である。業界関係者は、「保険株は典型的な高利回り株であり、これは大手保険会社の長期的な発展見通しと投資価値が同業からも認められていることを示している」と率直に語っている。
新質生産力関連セクターに注目
2025年は、投資面での良好なパフォーマンスを背景に、多くの保険会社が好業績を収めた。2026年、さらには「第15次・第5年計画（十五五）」期全体において、保険資金はどの領域に重点投資するのか？
各社の機関の発言を見る限り、新質生産力に関連する分野への先行的な布石が、先頭グループの保険会社の共通認識となっている。「株式（エクイティ）投資は投資業績を安定させ、かつ引き上げるための勝負の手（カギ）である。私たちは『安定の中で前進』を堅持し、高配当株の配分に継続して注目すると同時に、『十五五』計画の綱要に含まれる成長性の機会に焦点を当て、重点業界・重点産業領域に対する調査研究を強化していく。」この先の株式（エクイティ）投資の方向性について、中国人保の副総裁・才智偉が述べている。
「長いライフサイクルを持つ忍耐強い資本（ロングサイクルのパシェンス・キャピタル）にとって最も重要なのは、国家の経済発展の方向性と足並みをそろえることである。」中国平安の連席最高経営責任者（CEO）である郭曉涛は、同社の業績説明会で、同社の投資の考え方をこう語った。「不確実性の中から確実性を見つけることが投資の方針であり、新質生産力は確実性の要因である。インフラの大規模な発展も確実性の要因である。国民経済全体の発展も確実性の要因である。高配当、金融強国も確実性の要因である。健康中国も確実性の要因である。これらはすべて、長期の投資資産配分における重要な方向性である。」
中国人寿の副総裁兼最高投資責任者（CIO）である劉晖は、同社の投資における3つの考慮方向をまとめた。1つ目は勢いに乗り、「中国資産を確信を持って買い増し」し、新質生産力の時代におけるアルファを得ること。2つ目はタイミングを見計らって行動し、長期主義を堅持し、将来を見据えた戦略的なレイアウト（配分計画）を行うこと。投資は明確な戦略的な資産配分の中枢（コア）を中心に行い、負債の属性（負債特性）からは逸脱しない。3つ目は流れに即して、機動的かつ柔軟に、戦術的な調整と戦略面での最適化を進めること。
戦略の背後にあって、具体的にどのセクターが保険資金の買い増し（加仓）を期待されるのか。余豊慧は、インフラ建設、公用事業（例：電力・水道）、消費財（とりわけ必需消費財）、医薬・ヘルスケアなどの領域における優良企業が、保険資金の買い増し対象になり得ると予測している。これらの分野の企業は通常、安定したキャッシュフローと継続的な収益獲得能力を持ち、より厚みのある現金配当を提供できるため、保険資金が追求する堅実なリターンを重視する投資理念に合致する。さらに、国家の政策による方向づけの支持により、これらの業界のリーディング企業は将来の発展においてより確実性が高く、保険資金の「忍耐強い資本」という投資戦略にもより適合する。
北京商報記者 李秀梅
（編集：錢晓睿）
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