Zotefoams plc（LON:ZTF）の公正価値を見る

Simply Wall St

2026年2月16日（月） 15:16（GMT+9） 6分で読めます

この記事では:

ZTF.L

+0.92%

主要な見どころ

Zotefoamsの予測公正価値は、2段階のフリー・キャッシュ・フロー（株主持分向け）に基づきUK£4.17です

ZotefoamsのUK£4.40という株価は、公正価値の見積りと同程度の水準で取引されていることを示しています

当社の公正価値の推定は、Zotefoamsのアナリストによる目標株価UK£6.06より31%低いです

本日は、Zotefoams plc（LON:ZTF）の本質的な価値を推定する1つの方法として、同社の将来のキャッシュフロー予測を用い、それを今日の価値に割り引くことで計算します。今回はディスカウント・キャッシュフロー（DCF）モデルを使用します。このようなモデルは一般の方の理解を超えているように見えるかもしれませんが、実際にはかなり追いやすいものです。

企業の評価にはさまざまな方法があるため、DCFがすべての状況に完璧に適しているわけではない点もお伝えしておきます。この種のバリュエーションについてまだ疑問がある場合は、Simply Wall Stの分析モデルをご覧ください。

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計算

ここでは2段階DCFモデルを使用します。名前のとおり、成長の2つの段階を考慮に入れます。最初の段階は一般に成長率が高い期間で、その後ターミナルバリューへ向けて減速し、2つ目の「安定成長」期間として捉えます。まず、今後10年間のキャッシュフローの見積りを取得する必要があります。可能な場合はアナリストの見積りを使いますが、それらが利用できない場合は、直近の見積りまたは報告された数値から前のフリーキャッシュフロー（FCF）を外挿します。フリーキャッシュフローが縮小している企業は縮小のスピードを鈍化させ、フリーキャッシュフローが成長している企業はこの期間の間に成長率が減速すると仮定します。これは、成長が後年よりも初期のほうでより減速しやすいという傾向を反映するためです。

DCFは「将来の1ドルは、今日の1ドルより価値が低い」という考え方に尽きるため、将来のこれらのキャッシュフローの合計を割り引いて現在価値の推定を算出する必要があります:

10年分のフリーキャッシュフロー（FCF）予測

(“Est” = Simply Wall Stが推定したFCF成長率)
10年キャッシュフローの現在価値（PVCF） = UK£81m

物語は続きます

ここからターミナルバリューを計算する必要があります。これは、この10年期間の後に続くすべての将来キャッシュフローを考慮に入れるものです。幾つかの理由により、非常に保守的な成長率が用いられ、それは国のGDP成長率を超えることはできません。このケースでは、今後の成長を見積もるために、10年政府債利回りの5年平均（3.2%）を使用しました。10年の「成長」期間と同様に、8.1%の資本コストを用いて、将来のキャッシュフローを今日の価値に割り引きます。

ターミナルバリュー（TV）$1 FCF2035 × (1 + g) ÷ (r – g) = UK£13m× (1 + 3.2%) ÷ (8.1%– 3.2%) = UK£265m

ターミナルバリューの現在価値（PVTV）$1 TV / (1 + r)10$1 UK£265m÷ ( 1 + 8.1%)10$1 UK£122m

合計の価値、つまり株主持分価値は、将来キャッシュフローの現在価値の合計で、このケースではUK£203mです。次のステップとして、株主持分価値を発行済み株式数で割ります。現在の株価UK£4.4と比べると、同社は本稿執筆時点でおおむね公正価値の範囲に見えます。ただし、これはあくまで概算のバリュエーションであり、複雑な数式である以上 - 入力が悪ければ出力も悪くなる、ということを忘れないでください。

LSE:ZTF ディスカウント・キャッシュフロー 2026年2月16日

前提

上記の計算は2つの前提に大きく依存しています。1つ目は割引率、もう1つはキャッシュフローです。これらの結果に同意できない場合は、自分でも計算を試して前提をいじってみてください。DCFは業界の循環性や、企業の将来の資本需要の可能性も考慮しないため、企業の潜在的な業績を完全に描き出すものではありません。私たちはZotefoamsを潜在的な株主として見ているため、割引率として資本コストを使います。負債を織り込む資本コスト（または加重平均資本コスト、WACC）ではありません。この計算では8.1%を使用しており、これはレバードベータ0.972に基づいています。ベータは、市場全体と比べた株式のボラティリティの指標です。私たちはベータを、世界的に比較可能な企業の業界平均ベータから取得し、0.8から2.0の範囲に上限・下限を設けています。これは安定したビジネスにとって妥当なレンジです。

Zotefoamsの最新分析をご覧ください

ZotefoamsのSWOT分析

強み

債務はリスクとは見なされていません。

弱み

利益は過去1年間で減少しました。

配当は、化学市場における配当支払企業の上位25%と比べて低いです。

P/Sレシオと推定公正価値に基づくと割高です。

機会

年間利益は、英国市場よりも速いペースで成長すると予測されています。

脅威

配当は利益でカバーされていません。

売上は、年率20%を下回るペースで成長すると予測されています。

次へ：

重要ではあるものの、DCF計算は企業を評価するために必要な多くの要因のうちの1つにすぎません。DCFモデルだけで完全に確実なバリュエーションを得ることは不可能です。理想的には、さまざまなケースと前提を適用し、それが企業のバリュエーションにどう影響するかを確認します。たとえば、ターミナルバリューの成長率をわずかに調整するだけで、全体の結果が大きく変わることがあります。Zotefoamsについては、さらに調べるべき重要な項目が3つあります:

**リスク**：たとえば、私たちは  ** Zotefoamsのための2つの警告サイン**  を特定しました。認識しておくべきです。

**将来の利益**：ZTFの成長率は、競合やより広い市場と比べてどうでしょうか？無料のアナリスト成長期待チャートとやり取りして、今後の年に関するアナリストのコンセンサス数値をさらに深掘りしてください。

**その他の高品質な代替案**：オールラウンダーはお好きですか？私たちのインタラクティブな高品質株リストを調べて、他に何が見落とされがちなのかの感覚をつかんでください！

PS. Simply Wall Stのアプリは、LSEのすべての銘柄について毎日ディスカウント・キャッシュフローのバリュエーションを行います。他の銘柄の計算を見つけたい場合は、ここで検索してください。

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