石詩語 中国証券報 4月2日までに、すでに22のA株上場銀行が2025年度の利益配分案を開示しており、そのうち国有のメガバンク6行は通年の配当（支払）額が合計で4200億元超となる見込みだと報じられている。業界関係者は、定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の「手応え」を強めると考える一方で、同時にセクターのバリュエーションが妥当なレンジへ回帰することを後押しし、中長期の資金配分を継続的に惹きつけるのに役立つとみている。 **メガバンク6行の通年配当は4200億元超となる可能性** すでに開示された配当公告から見ると、6行はいまだ配当の「主力」であり、6行の2025年末期の配当合計は2227.67億元となる見込みだ。具体的には、6行の配当規模は安定を維持しており、工商銀行は末期配当の総額が600億元超の見込みで首位に立つ。建設銀行、農業銀行、中国銀行の末期配当の総額はそれぞれ530.79億元、454.98億元、376.67億元であり、郵储銀行、交通銀行の末期配当の総額もいずれも100億元超となっている。通年の現金配当額を見ると、6行の2025年の現金配当合計は4274億元で、2024年から68億元増加し、再び4200億元の大台に到達する見通し。配当性向は30％前後に維持され、高い比率で安定的なリターンを続ける配当スタイルも引き続き踏襲される。 株式制銀行（民間銀行）では、招商銀行がトップで、2025年末期配当の総額は252.96億元、通年配当の総額は500億元超となる見込みだ。中信銀行、興業銀行の通年配当の総額はいずれも200億元超の見込みで、末期配当の総額はそれぞれ107.40億元、106.03億元となっている。城商行（都市商業銀行）では、現時点で配当の原案を公表している銀行のうち、鄭州銀行が「配当を行わない」と明確に表明していることを除けば、他の銀行は配当への積極性が高い。 据え置きデータ会社Windの統計によれば、4月2日のA株の終値を基準に算出すると、2025年年報をすでに開示した22のA株上場銀行の平均配当利回りは4.3％で、6行の配当利回りが5％超となっている。 **配当メカニズムを継続的に最適化** 目を引く配当データの背景には、上場銀行が投資家への還元を重視していることがあり、多くの銀行の経営陣は業績発表会で、配当メカニズムを継続的に最適化し、配当水準を安定させ、株主へのリターン向上を長期経営の中核目標の一つとして位置づけると表明している。 工商銀行の頭取、劉珺氏は、「当行の資本計画と配当の手当ては、市場状況に応じて動的に調整する。資本市場の変化を密接に観察し、投資家のニーズと声に応えていく」と述べた。 「『配当率の面で相応の上方調整ができるかどうか』という話がありました。工行は市場の先行指標（ベンチマーク）ですから、必ず市場が求めることを急ぎ、市場が考えることを想い、市場が健康的で持続的に良い方向へ発展するような調整であれば、工行は必ず模範的な先頭役を果たすはずです」と劉珺氏は強調した。 興業銀行の董事長（取締役会会長）、呂家進氏は、「興業銀行の2025年通年の配当率は31％まで引き上げられており、これも当行が連続16年にわたり配当比率を高めてきたことを意味します。私たちは投資家へのリターンと時価総額（バリュエーション）管理の仕事を非常に重視しています。2026年は『第十五五（2026〜2030年の次期計画）』の立ち上がりの年であり、経営の基本面と土台をしっかり築く必要があります。これが、私たちが配当とバリュエーション向上を行うための基礎です」と呂家進氏は述べた。 上海金融・発展実験室のチーフエキスパート（首席専門家）、曾剛氏は、「定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の手応えを強めることができる。銀行が積極的に配当を行うことは、資金を良質な銀行へと集約する方向付けにもつながり、資本市場における価値の発見と資源配分機能を体現している」と考えている。 **バリュエーションは分化する見込み** 高い水準の安定的な配当が銀行株のディフェンシブ（防御）特性を固めるとともに、ファンダメンタルズの改善とも呼応し、セクターのバリュエーション修復の土台を築いた。 呂家進氏は、「興業銀行は現在、業績が安定しており、配当率が高い。興業銀行に投資することは、収益性と防御性という二重の価値を兼ね備えている」と述べた。 交通銀行の頭取、張宝江氏は、「今後も一貫して経営管理をしっかり行い、価値創造能力を不断に高め、より一層安定的な業績と持続的で安定した配当リターンで、幅広い投資家に報いていく」と述べた。 ファンダメンタルズの観点からは、多くの銀行で純金利マージンの低下幅が縮小し、信用コストが横ばいながらも減少に向かっている。建設銀行の頭取、張毅氏は、「2025年の当行の純金利マージンの低下幅は、前年より2ベーシスポイント（bp）縮小した。預金の付利率は1.32％で、前年同期比で33bp低下しており、歴史的な低位水準だ。これにより純金利マージン修復の土台が効果的に固められた」とした。劉珺氏も、「2025年の工商銀行の純金利マージンは1.28％で、前年から14bp低下。純金利マージンの低下幅は四半期ごとに縮小しており、下げ止まりの態勢が見えている」と述べた。 複数の業界関係者は記者に対し、「上場銀行が定期的に配当を実施することは、単に財務力の表れであるだけでなく、中国の資本市場が成熟へ向かい、上場銀行が投資家へのリターンをより重視する重要な兆候でもある。歴史データから見ると、銀行の配当は銀行株の株価に明確な下支えを提供し、セクターのバリュエーションを妥当なレンジへ回帰させるだけでなく、保険資金など、配当（利回り）に敏感な資金が銀行株を継続的に買い増すことにもつながる」と語った。 国泰君安・海通証券（Guotai Huitong Securities）は、2026年の銀行セクターの個別銘柄のバリュエーションは、収斂（収束）から分化へ移行する見通しだと予想している。資産サイドでの信用需要の獲得能力が強く、負債サイドでのコスト改善余地が大きく、資産の質の転換点が確立され、市場価値（時価総額）管理に積極的であるなどの優位性を持つ個別銘柄は、大幅な超過収益をもたらすだろう。 (編集：銭暁睿) キーワード：
上場銀行の大規模配当 高配当利回りが長期投資価値を示す
石詩語 中国証券報
4月2日までに、すでに22のA株上場銀行が2025年度の利益配分案を開示しており、そのうち国有のメガバンク6行は通年の配当（支払）額が合計で4200億元超となる見込みだと報じられている。業界関係者は、定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の「手応え」を強めると考える一方で、同時にセクターのバリュエーションが妥当なレンジへ回帰することを後押しし、中長期の資金配分を継続的に惹きつけるのに役立つとみている。
メガバンク6行の通年配当は4200億元超となる可能性
すでに開示された配当公告から見ると、6行はいまだ配当の「主力」であり、6行の2025年末期の配当合計は2227.67億元となる見込みだ。具体的には、6行の配当規模は安定を維持しており、工商銀行は末期配当の総額が600億元超の見込みで首位に立つ。建設銀行、農業銀行、中国銀行の末期配当の総額はそれぞれ530.79億元、454.98億元、376.67億元であり、郵储銀行、交通銀行の末期配当の総額もいずれも100億元超となっている。通年の現金配当額を見ると、6行の2025年の現金配当合計は4274億元で、2024年から68億元増加し、再び4200億元の大台に到達する見通し。配当性向は30％前後に維持され、高い比率で安定的なリターンを続ける配当スタイルも引き続き踏襲される。
株式制銀行（民間銀行）では、招商銀行がトップで、2025年末期配当の総額は252.96億元、通年配当の総額は500億元超となる見込みだ。中信銀行、興業銀行の通年配当の総額はいずれも200億元超の見込みで、末期配当の総額はそれぞれ107.40億元、106.03億元となっている。城商行（都市商業銀行）では、現時点で配当の原案を公表している銀行のうち、鄭州銀行が「配当を行わない」と明確に表明していることを除けば、他の銀行は配当への積極性が高い。
据え置きデータ会社Windの統計によれば、4月2日のA株の終値を基準に算出すると、2025年年報をすでに開示した22のA株上場銀行の平均配当利回りは4.3％で、6行の配当利回りが5％超となっている。
配当メカニズムを継続的に最適化
目を引く配当データの背景には、上場銀行が投資家への還元を重視していることがあり、多くの銀行の経営陣は業績発表会で、配当メカニズムを継続的に最適化し、配当水準を安定させ、株主へのリターン向上を長期経営の中核目標の一つとして位置づけると表明している。
工商銀行の頭取、劉珺氏は、「当行の資本計画と配当の手当ては、市場状況に応じて動的に調整する。資本市場の変化を密接に観察し、投資家のニーズと声に応えていく」と述べた。
「『配当率の面で相応の上方調整ができるかどうか』という話がありました。工行は市場の先行指標（ベンチマーク）ですから、必ず市場が求めることを急ぎ、市場が考えることを想い、市場が健康的で持続的に良い方向へ発展するような調整であれば、工行は必ず模範的な先頭役を果たすはずです」と劉珺氏は強調した。
興業銀行の董事長（取締役会会長）、呂家進氏は、「興業銀行の2025年通年の配当率は31％まで引き上げられており、これも当行が連続16年にわたり配当比率を高めてきたことを意味します。私たちは投資家へのリターンと時価総額（バリュエーション）管理の仕事を非常に重視しています。2026年は『第十五五（2026〜2030年の次期計画）』の立ち上がりの年であり、経営の基本面と土台をしっかり築く必要があります。これが、私たちが配当とバリュエーション向上を行うための基礎です」と呂家進氏は述べた。
上海金融・発展実験室のチーフエキスパート（首席専門家）、曾剛氏は、「定期的な現金配当は投資家の実質的な収益を高め、投資家の手応えを強めることができる。銀行が積極的に配当を行うことは、資金を良質な銀行へと集約する方向付けにもつながり、資本市場における価値の発見と資源配分機能を体現している」と考えている。
バリュエーションは分化する見込み
高い水準の安定的な配当が銀行株のディフェンシブ（防御）特性を固めるとともに、ファンダメンタルズの改善とも呼応し、セクターのバリュエーション修復の土台を築いた。
呂家進氏は、「興業銀行は現在、業績が安定しており、配当率が高い。興業銀行に投資することは、収益性と防御性という二重の価値を兼ね備えている」と述べた。
交通銀行の頭取、張宝江氏は、「今後も一貫して経営管理をしっかり行い、価値創造能力を不断に高め、より一層安定的な業績と持続的で安定した配当リターンで、幅広い投資家に報いていく」と述べた。
ファンダメンタルズの観点からは、多くの銀行で純金利マージンの低下幅が縮小し、信用コストが横ばいながらも減少に向かっている。建設銀行の頭取、張毅氏は、「2025年の当行の純金利マージンの低下幅は、前年より2ベーシスポイント（bp）縮小した。預金の付利率は1.32％で、前年同期比で33bp低下しており、歴史的な低位水準だ。これにより純金利マージン修復の土台が効果的に固められた」とした。劉珺氏も、「2025年の工商銀行の純金利マージンは1.28％で、前年から14bp低下。純金利マージンの低下幅は四半期ごとに縮小しており、下げ止まりの態勢が見えている」と述べた。
複数の業界関係者は記者に対し、「上場銀行が定期的に配当を実施することは、単に財務力の表れであるだけでなく、中国の資本市場が成熟へ向かい、上場銀行が投資家へのリターンをより重視する重要な兆候でもある。歴史データから見ると、銀行の配当は銀行株の株価に明確な下支えを提供し、セクターのバリュエーションを妥当なレンジへ回帰させるだけでなく、保険資金など、配当（利回り）に敏感な資金が銀行株を継続的に買い増すことにもつながる」と語った。
国泰君安・海通証券（Guotai Huitong Securities）は、2026年の銀行セクターの個別銘柄のバリュエーションは、収斂（収束）から分化へ移行する見通しだと予想している。資産サイドでの信用需要の獲得能力が強く、負債サイドでのコスト改善余地が大きく、資産の質の転換点が確立され、市場価値（時価総額）管理に積極的であるなどの優位性を持つ個別銘柄は、大幅な超過収益をもたらすだろう。
(編集：銭暁睿)
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