底値買いの時が来た？JPモルガン・アセットマネジメントが逆風の米国・英国債を買い漁る！

AIに聞く · イラン戦争はどのように市場の金利見通しを覆したのか？

摩根大通資管のファンドマネジャーが口火を切る：市場の恐慌が短期債をまさかの「売られ過ぎ」に追い込み、いまこそ買い増し（仕込み）に飛び込む絶好のタイミングだ！

摩根大通資管は、米国や英国を含む政府債券を買い入れており、インフレ懸念が市場の一部セクターをすでに売られ過ぎの状態にしていることに賭けている。

香港駐在のファンドマネジャーArjun Vijは、イラン戦争が勃発した後、市場が大規模に金利上昇を織り込む動きになったことで短期債が打撃を受ける「重い被害」を負った一方で、この状況の中には投資価値が育ちつつあることを見いだした。同ファンドは現在、利回りカーブのうち2〜5年の一部に注目しており、米国、オーストラリア、英国の市場で参入の機会を見つけている。

「投資価値の一部がすでに見え始めてきました。まさに、私たちがまず最優先で買い増しすべき場所です」とVijは述べた。同氏は同社のグローバル債券ファンドを支援しており、目論見書によると、今年2月時点で、過去3年間の同ファンドの利回りは14%超に達している。

先週は原油価格の急騰をきっかけに、トレーダーがFRB（米連邦準備制度理事会）の利上げ見通しを価格に織り込むようになり、その結果、2年物米国債の利回りは昨年6月以来の最高水準まで上昇した。これは戦争勃発前の状況から180度の大逆転であり、その当時市場は、年末までにFRBが25ベーシスポイントずつ2回利下げすることを切に望んでいた。

米大統領トランプが木曜日に行った発言は、イランに対してより強硬な行動を取ることを示唆していた。投資家が、世界の原油供給がさらに途絶える可能性に備える中で、債券市場の先行きはより一段と見通しづらくなっている。世界の債券のリターンを測るブルームバーグ指標は3月にすでに3.1%下落しており、2024年10月以来の最大の下げ幅となる1カ月下落を記録した。

Vijのような投資家にとっては、この「ずれ」がむしろ買いの入り口をいくらか切り開いている一方で、それでもなお慎重さを保っているという。彼は、柔軟性を維持し、十分な流動性とリスク許容度の余地を確保することこそが、現時点での最善の戦略だと考えている。

「短期金利がさらに再評価されるリスクは、まだ完全には解消されていません」と彼は認める。ただし「われわれが、米国と英国でそれぞれ大まかに2回ずつ利下げするという見通しが、英国は3回利上げし、米国は金利据え置きに変わったのを見たなら、そろそろ買いに入るタイミングだと分かるはずです。」

トランプが上記の発言をした後、木曜のアジア時間の取引で2年物米国債の利回りは、最高で6ベーシスポイント上昇した。さらに、3年物のオーストラリア国債の利回りは最大で15ベーシスポイントも急騰した。

それでもなお、Vijは「一発逆転で全額突っ込む（持ち玉全部を一度に）」ことには賛成していない。「今日、残っている弾を全部撃ち尽くしますか？ たぶん違うでしょう」と彼は言う。だが「たとえばここで100ドルを投資するつもりなら、この投げ売りの波の中で少なくとも50ドルはすでに使い切っておきたい。そして、その後も買い増しを続けるための余地を残しておく必要がある」ということだ。