ここ数週間、HBARを見てきましたが、表面上の値動きは荒れているように見える一方で、その裏側では興味深いことが起きています。トークンは1月と2月初旬に徹底的に叩かれ、月中の高値から約35％下落し、11月のピークからは40％超も下落しました。多くの人ならそれを「弱気」と呼んで終わりにしてしまうでしょう。ですが、資金フローのデータやチャート構造を掘り下げていくほど、「押し目買い」が実際には撤退していないサインが見えてきます。

最初に私の目を引いたのはこれです。10月下旬以降、HBARは下落ウェッジ（下降ウェッジ）パターンの中で推移し続けています。テクニカルに深くない方のために言うと、これは価格が切り下がる高値と切り下がる安値を作る一方で、値動きのレンジ自体はだんだんと狭くなっていく状態のことです。通常、これは売り圧力が尽きていくことを意味します。1月のクラッシュ後も、価格はこの構造の中に留まりました。これが、反発シナリオが生きている理由になります。

そして、ここからが面白いところです。資金フローの指標が、はっきりと強気のディバージェンス（相違）を示しています。Chaikin Money Flow と Money Flow Index を確認したところ、12月以降価格が下げ続けているにもかかわらず、どちらも上向いています。これは典型的な蓄積（アキュムレーション）の動きです。小売のパニック売りが出る裏で、大口資金が静かに入ってきているのです。MFIは最近、再び上向きにカーブし始めており、約41付近に位置しています。もし54を上抜けるなら、より強い強気のディバージェンスが確認され、いわゆるスマートマネー（賢い資金）の本気度が示唆されるはずです。

もうひとつ気づいたのは、CMFが最近トレンドラインを下回ったものの、中立に近い位置を保っていたことです。私がこれから読み取れるのは、資本はまだ流入しているが、積極的に流れ込んでいるわけではないということです。こうしたパターンは、恐怖の中で周到なトレーダーが仕込みをしているときに見かけます。私にとっては、これは「死んだ猫の反発」ではない、というグリーンフラッグです。

ただし、ここから警告のベルが鳴り始めます。出来高の状況が、資金フローのセットアップと一致していないのです。On-Balance Volume は弱っていて、実際に1月29日に重要なトレンドラインをブレイクしました。これは問題です。つまり、値動きに実際の出来高が伴っていないということになります。さらに重要なのは、スポットフローのデータに示唆があった点です。10月下旬から2月初旬までの約14週間、HBARは一貫して週次のネット・アウトフロー（純流出）を記録していました。これは長い蓄積の連続で、そしてつい最近、それがついに途切れたのです。つまり、10月以来で初めて意味のある流入が見られました。

とはいえ、アウトフローの連続が途切れたことこそが、出来高指標が苦戦している理由を説明してくれます。市場は、取引所からの継続的な引き出しを通じて、あの売り圧力を吸収してきたからです。今、それが変わりつつあります。だから私は、持続的な流入が出るのか、それともただの1週間の一時的な動き（ブリップ）で終わるのかを見ています。取引所の吸収がなければ、どんな反発の試みもただ消えていってしまう可能性があるからです。

では、価格的にはどこに着地しそうでしょうか。現在のHBARはおよそ$0.09で取引されていますが、これは私が追っていたいくつかのレジスタンス（抵抗線）を実際に上回っています。注目すべき重要なサポート（支持線）の水準は$0.076です。HBARがこれを維持し、資金フローの指標が改善し続ける限り、もう一段の上昇を狙う動きが見られるかもしれません。ですが、出来高を伴って$0.076を割り込むなら、下値は$0.062、そしてその次は$0.043まで開けてきます。

上方向で最初に来る本格的な試験は$0.090です。これは1月以来、突破が難しかった壁であり、それを確信をもって取り返せれば、序盤の自信が戻ってきたことを示すサインになります。その上には、主要なレジスタンスとして$0.107があります。ここが重要なのは、$0.107を持続的に上抜けることができれば、私たちは実際に下降ウェッジのパターンから抜け出したことになるからです。もしそうなれば、ウェッジの測定ターゲットは、時間をかけて最大52％の上昇余地を示唆します。

ただ、率直な見解としてはこうです。資金フローと価格の間の強気ディバージェンスは本物で、尊重する価値があります。押し目買いは確かにまだ活動的です。ですが、出来高のストーリーのほうがやや曖昧です。私たちは3か月続いたアウトフローの連続を破りました。これは、蓄積から分配（ディストリビューション）へ移行している可能性を意味します。だからこそ私は、$0.076のサポートと出来高指標を注意深く見ています。サポートを維持し、持続的な流入が見られるなら、強気ディバージェンスの見立てはより強固になります。逆に、出来高を伴ってサポートを割るなら、OBVの弱さが支配的なシグナルになります。

2月および3月初旬が分かれ目です。現時点のテクニカルな状況は、強気とも弱気とも叫ぶほどではありません。実際に混在しています。つまり、価格水準と出来高が最終的な決め手になります。私は、出来高が改善するなかで$0.090を取り戻せるかどうかを見守っています。もしそれが実現すれば、強気ディバージェンスが実際の価格回復へと変わっていることを示す、最初の本格的な確認になるでしょう。それまでは、これは「反発の試み」であり、実際のトレンドになるには出来高による裏付けが必要だ、と考えています。