2026年初の暗号資産の急騰をかなり注意深く見てきましたが、正直なところ、市場の状況は多くの人が思っている以上に、はるかに面白いものでした。ビットコインは年のスタート時点で93.6K付近から始まり、年末比で堅実に7%上昇していて、アルトコインの領域もそれに沿う形で動いていました。ですが、私の関心を引いたのは――これは単なるランダムなFOMOではなかった、という点です。実際に“構造”がありました。

要するに、12月は大変でした。米国の投資家が典型的な年末の税損失ハーベスティングをやっていて、それが価格にブレーキをかけていました。カレンダーが1月に切り替わった瞬間、その売りの圧力はまるで消え去りました。シンガポールのQCP Capitalはこれをかなりはっきりと示していて、税売りが一通り終わると、リスク資産全般が回復し始め、暗号資産も株式とより足並みをそろえて動き出したと指摘しています。これは、実際に取引の土台にできるようなマクロの相関関係です。

驚くべきなのは、より広い市場全体のセンチメントが、この暗号資産の急騰をどれほど支えていたかです。原油は上昇していて、テック株はリバウンドし、ウォール街には1月初旬に訪れるあの“新しい勢い”が満ちていました。ビットコインは基本的にテックがやっていることをなぞっており、そこから、機関投資家のお金の流れがどうなっていたかがうかがえます。年初のポートフォリオのリバランスが、その買いの動きに燃料を投下したことは間違いありません。

さらに、地政学的な要素もありました。ベネズエラでの軍事関連の動きが、人々を再び安全資産へと向かわせたのです――金、ビットコイン、いつもの顔ぶれです。そこで機関投資家の資金が本格的に姿を見せ始めました。1月の最初の数日だけでもETFへの資金流入は10億ドル超に達しており、機関投資家が守りに徹する段階を終え、再びローテーション（資金の付け替え）に動き出したサインでした。リスク削減のための2か月の後、彼らは再びテーブルに戻ってきたのです。

オプション市場も興味深いものでした。Deribitでは、100Kのストライクのビットコイン・コールオプションに対して、かなり本気の関心が集まっていました。出来高は大きくはありませんでしたが、方向性は明確――人々はさらなる上昇を見込んで賭けていたのです。とはいえ、スポットの流動性がホリデー期間中に薄くなっていた、という点は何人かのアナリストが言及していました。こういうのは、急な反転が起きたときに食らってしまうタイプのリスクです。

今、4月の時点から振り返ると、その初期の勢いが残りの四半期全体をどう形作ったのかが実に興味深いです。2026年の初めに起きたこの暗号資産の急騰は、機関投資家が今後市場にどう向き合うか、そのトーン自体を決めたと言えます。税売りによるテクニカル面での安堵感、マクロの追い風、地政学的な不確実性、そしてETFによるアクセスのしやすさ――これらが組み合わさって、年初を力強く迎えるための完璧な条件を作り出したのです。