3月以降、米国とイランの紛争激化による影響で、世界の金融市場は激しく動揺しています。投資家はますます、資産の安全性と流動性を重視しています。一方で、中国資産はアジア太平洋地域の一部投資家にとって「リスク回避」オプションになりつつあります。韓国預託決済院（KSD）傘下のSEIbroデータによると、3月22日時点で直近1か月に、韓国の投資家はA株市場で三一重工、赣锋锂业、英维克、光迅科技、长电科技、中际旭创を重点的に買い入れており、いずれも純買い入れ額が100万米ドルを超えています。その中でも三一重工は特に人気で、韓国投資家の純買い入れは778万米ドル超です。同時期に香港株市場では、高度な製造業に加え、韓国の投資家は新エネルギー車関連の産業サプライチェーン、エネルギーおよび電力関連の銘柄にも重点的に配分しています。全体として見ると、最近、海外資金にも香港株への回流の兆しがあります。「世界の資金であれ韓国の資金であれ、いま中国資産を組み入れるための中核ロジックは、ファンダメンタルズがしっかりしていて、バリュエーションが妥当で、グローバルな競争力を備えた銘柄に集約されつつあることです」と、取材に応じた関係者は21世紀経済報道の記者に語りました。韓国投資家は何を買っているのか？最近、韓国の投資家は中国のハイエンド製造、テクノロジー、エネルギー、電力などの資産に強い関心を寄せています。SEIbroデータによると、2026年2月23日～3月22日、韓国の投資家が純買い入れで多く買ったA株の上位5社は、順に三一重工、赣锋锂业、英维克、光迅科技、长电科技です。純買い入れ額はそれぞれ778.58万米ドル、225.02万米ドル、159.63万米ドル、153.72万米ドル、152.66万米ドルです。また、中际旭创も多くの注目を集めており、韓国の株主による純買い入れは146.99万米ドルです。梅花生物、順络电子、兆易创新、国轩高科の純買い入れ額はそれぞれ79万米ドルを超えており、そのうち梅花生物は純買い入れ額94万米ドルです。個別株を買うだけでなく、韓国の投資家はA株ETFにも「狙い」を定めており、主に华夏国证半导体芯片ETF、易方达中证人工智能主题ETFなどの製品を買っています。香港株市場では、韓国の投資家はETF商品をさらに強く好んでいます。2026年2月23日～3月22日、韓国の投資家による純買い入れ額ランキング上位5銘柄の中には、3つのETFと2つの個別株が含まれています。純買い入れ額の順に、Global X中国电动车ETF、中国能源建设、南方东英2倍做多SK海力士ETF、南方东英2倍做多三星电子ETF、经纬天地です。純買い入れ額はそれぞれ3205.02万米ドル、565.68万米ドル、527.11万米ドル、366.43万米ドル、284.37万米ドルです。さらに、韓国の投資家は香港株市場で哈尔滨电气、迅策、澜起科技、华润电力、金风科技を多く買い入れており、純買い入れ額はいずれも200万米ドルを超えています。その中で、哈尔滨电气の純買い入れ額が最も高く279万米ドル超です。上記の香港株銘柄は、エネルギー、火力発電設備、風力発電設備、チップ、ソフトウェアサービスなどの分野に分布しています。全体として、韓国の投資家による中国資産への選好が徐々に明確になってきています。「韓国の投資家が現在重点的に注目しているのは、中国の『新質生产力（新たな質の生産力）』関連資産で、たとえばハイエンド製造、半導体、新エネルギーなどの分野です」と、排排网财富公募产品運営の曾方芳氏は記者に指摘しました。同氏によれば、投資ロジックは主に2点に基づきます。第一に、これらの分野はグローバルな産業高度化と中国の政策の方向性に高度に合致しており、明確な長期成長性があり、組み入れのコストパフォーマンスが際立っていること。第二に、中韓の産業補完性が強く、これらの銘柄へ投資することで、韓国の資本が中国のサプライチェーンの全体、巨大な内需市場、そしてエネルギー転換プロセスがもたらす成長の恩恵を、手軽に共有できることです。明泽投资基金のファンドマネージャーである高安婧氏はさらに分析し、最近の取引行動から、韓国の投資家のA株市場でのポジショニングには明らかな偏好があることがはっきり観察できると述べました。重点はハイエンド製造とTMT分野のリーディング企業です。香港株市場では、上記分野に加えて、新エネルギー車の産業サプライチェーン、エネルギーおよび電力関連の銘柄にも重点的に配分しています。高安婧氏は、韓国の投資家がこの種の資産を好む理由について、一方では、関連分野が韓国の国内の優位な産業と強いシナジーを持ち、景況感に連動効果が存在するためだとしました。もう一方で、より普遍的な考慮もあるとしています。すなわち、グローバルな海外資金であれ韓国の資金であれ、現在中国資産に配分する際の中核ロジックは、ファンダメンタルズがしっかりし、バリュエーションが妥当で、グローバル競争力を備えた銘柄に集約されていることであり、これは典型的に構造的な機会が主導する市場環境だという点です。海外資金はハイエンド製造、ハードテックを好む実際には、足元では海外資金全体に香港株への回流の兆しが見られます。興業証券のストラテジー研究チームは、香港取引所のデータによると、3月初め以降、国際仲介業者がそれまでの一方向の流出を終了し、徐々に小幅に回流を始め、双方向の取引に切り替わったと指摘しています。香港取引所のカストディ機関データをもとに推計すると、3月2日～3月18日、国際仲介業者の累計の純流入は2.1億香港ドルです。ただし、以前市場でよく言われていた「中東の資金が香港株市場に流入」という話とは異なり、興業証券のストラテジー研究チームは、最近香港株を積み増している海外資金は、中東の長期資本というより、アジア太平洋地域の柔軟な資金が中心だろうと考えています。同チームによると、今回の香港株積み増しの海外資金は、海外のヘッジファンドなどの柔軟資金が中心の可能性があります。EPFRデータを見ると、グローバルなリスク選好の後退と流動性見通しの引き締めの影響で、海外の長期資金を代表する海外のアクティブファンドは3月以降、中国香港市場から徐々に流出しており、2月26日～3月18日に合計で5.5億米ドルを売却しています。高安婧氏も、3月以降、海外資金全体は純流入の態勢を示していると述べました。特に月初のデータでは、中国の株式市場と債券市場がともに海外資金による純買い入れを受け取っていることが示されています。しかし、世界のマクロ情勢の変動の影響で、最近は柔軟型の海外資金が局面として流出する動きもある一方、長期の配分型資金は、相対的に安定した状態を維持しています。「複数の海外資金機関が中国資産に対して最近明確に前向きな見方を示していることを踏まえると、海外資金の中国市場に対する長期的な信頼は一定程度回復していると見込まれます」と、高安婧氏は語りました。一方で、最近は、A株市場と香港株市場における海外資金の投資の向きには一定の違いが見られます。曾方芳氏は、最近の海外資金のA株と香港株の間での配分には構造的な差があり、全体としては双方向のレイアウト（配分）を行いつつも、より香港株に重点が置かれていると指摘しました。「A株では、海外資金の動きが分化しています。長期の配分型資金は、低バリュエーションのコア資産へ継続的に流入している一方、取引型資金は市場のボラティリティに応じて期中の波（短期の売買）を行います。香港株では、海外資金による、より継続的かつ明確な純流入の勢いが見られます。香港株の魅力の核心は、バリュエーションが大幅に低い水準にあり、高い安全余地があることにあります。さらに、エネルギーやテクノロジーなどの景況感の良いセクターが、世界の産業トレンドと緊密に連動しており、海外資金に投資の明確な主線を提供しているのです。曾方芳氏は、A株では海外資金が主に2つの方向に集中していると具体的に話しました。1つ目は、低バリュエーションで高配当の金融ブルーチップで、防御的な配分と収益ニーズを満たすためです。2つ目は「新質生产力（新たな質の生産力）」関連のセクターで、主に政策の支援によってもたらされる長期的な成長ポテンシャルを期待し、成長と価値の双方を兼ね備えたコア資産だと見ています。香港株では、海外資金はエネルギーとテクノロジーのセクターに集中して積み増ししています。「エネルギー・セクターは地政学的な状況の恩恵を直接受けます。テクノロジー・セクターは世界の産業トレンドと歩調を合わせ、そして関連銘柄は海外市場に比べてより優れたバリュエーションとコストパフォーマンスを持っています」と、曾方芳氏は述べました。足元の市場パフォーマンスから見ると、高安婧氏は、海外資金の積み増し方向は明確で、主にグローバル産業の競争力があり、バリュエーション上の安全余地が高く、利益の確実性が強い領域を中心に組み立てていると考えています。重点はハイエンド製造とハードテックの細分化された成長セクター、そして高配当のバリュー系資産です。同時に香港株では、低バリュエーションのコア・リーダー銘柄にも継続的に力を入れています。「中核ロジックは、長期的に中国関連産業の中長期の競争力を高く評価していること、そして現時点で関連資産のバリュエーションが妥当な範囲にあることです。世界市場でのボラティリティが高まる局面において、強い防御属性を持ちながら、同時に大きな成長の上振れ余地もあります。これが、海外資金が投資の安全余地を重視するという核心的なニーズに、完璧に合致しています。さらに、政策による実体経済と新質生产力に対する継続的な支援が、この種の資産の配分価値を一段と高めています」と、高安婧氏は分析しています。注目すべき点として、中国資産には安全プレミアムがあるという認識が共通理解になりつつあります。东方红资管は、中国資産には「避難所（避風港）」としての論拠があると指摘しています。中期的に見ると、世界の動揺が続く構図の中で、中国は安定性と戦略的な奥行きを武器に、勝ち組になる可能性があります。第一に、エネルギー構造の「防火壁」効果です。中国では近年のエネルギー転換戦略が成果を上げています。石炭の下支えと新エネルギーの爆発的な成長により、高い原油価格が国内の電力や工業コストへ波及するのを効果的に遮断しています。このような内生的な安定性は、世界的なエネルギー・インフレの背景下では特に貴重です。第二に、サプライチェーン能力の「ハードコア（核）」による再評価です。地政学的な攪乱が起こるたびに、それは中国製造に対する「ストレステスト」になります。不確実性が高まる環境では、「世界の工場」である中国が提供する供給の安定性に安全プレミアムが付き、設備能力の優位性が次のシェア優位へ転化する可能性があります。第三に、逆サイクル調整の「積み石（押しつける安定装置）」です。国家チームタイプの準平準ファンドの運用はすでに成熟してきています。足元の市場が異常に変動する局面では、「市場安定器」としての役割が再び発揮されることが期待されます。企業利益の回復、国内流動性が適切に十分であることを背景に、株式（エクイティ）資産の年間勝率は依然として高いと見られます。「価格は時間より重要」という原則に従うなら、今回の大きな変動は、むしろ第2四半期のポジショニングにとってのゴールデンウィンドウを提供する可能性があります。（著者：易妍君 編集：包芳鸣） 大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPにて 責任編集：江钰涵
中国資産の「安全プレミアム」に注目 韓国資金が中国資産を「買い漁る」 新エネルギー、ハードテクノロジーが注目される
3月以降、米国とイランの紛争激化による影響で、世界の金融市場は激しく動揺しています。投資家はますます、資産の安全性と流動性を重視しています。
一方で、中国資産はアジア太平洋地域の一部投資家にとって「リスク回避」オプションになりつつあります。
韓国預託決済院（KSD）傘下のSEIbroデータによると、3月22日時点で直近1か月に、韓国の投資家はA株市場で三一重工、赣锋锂业、英维克、光迅科技、长电科技、中际旭创を重点的に買い入れており、いずれも純買い入れ額が100万米ドルを超えています。その中でも三一重工は特に人気で、韓国投資家の純買い入れは778万米ドル超です。
同時期に香港株市場では、高度な製造業に加え、韓国の投資家は新エネルギー車関連の産業サプライチェーン、エネルギーおよび電力関連の銘柄にも重点的に配分しています。
全体として見ると、最近、海外資金にも香港株への回流の兆しがあります。
「世界の資金であれ韓国の資金であれ、いま中国資産を組み入れるための中核ロジックは、ファンダメンタルズがしっかりしていて、バリュエーションが妥当で、グローバルな競争力を備えた銘柄に集約されつつあることです」と、取材に応じた関係者は21世紀経済報道の記者に語りました。
韓国投資家は何を買っているのか？
最近、韓国の投資家は中国のハイエンド製造、テクノロジー、エネルギー、電力などの資産に強い関心を寄せています。
SEIbroデータによると、2026年2月23日～3月22日、韓国の投資家が純買い入れで多く買ったA株の上位5社は、順に三一重工、赣锋锂业、英维克、光迅科技、长电科技です。純買い入れ額はそれぞれ778.58万米ドル、225.02万米ドル、159.63万米ドル、153.72万米ドル、152.66万米ドルです。
また、中际旭创も多くの注目を集めており、韓国の株主による純買い入れは146.99万米ドルです。梅花生物、順络电子、兆易创新、国轩高科の純買い入れ額はそれぞれ79万米ドルを超えており、そのうち梅花生物は純買い入れ額94万米ドルです。
個別株を買うだけでなく、韓国の投資家はA株ETFにも「狙い」を定めており、主に华夏国证半导体芯片ETF、易方达中证人工智能主题ETFなどの製品を買っています。
香港株市場では、韓国の投資家はETF商品をさらに強く好んでいます。2026年2月23日～3月22日、韓国の投資家による純買い入れ額ランキング上位5銘柄の中には、3つのETFと2つの個別株が含まれています。
純買い入れ額の順に、Global X中国电动车ETF、中国能源建设、南方东英2倍做多SK海力士ETF、南方东英2倍做多三星电子ETF、经纬天地です。純買い入れ額はそれぞれ3205.02万米ドル、565.68万米ドル、527.11万米ドル、366.43万米ドル、284.37万米ドルです。
さらに、韓国の投資家は香港株市場で哈尔滨电气、迅策、澜起科技、华润电力、金风科技を多く買い入れており、純買い入れ額はいずれも200万米ドルを超えています。その中で、哈尔滨电气の純買い入れ額が最も高く279万米ドル超です。
上記の香港株銘柄は、エネルギー、火力発電設備、風力発電設備、チップ、ソフトウェアサービスなどの分野に分布しています。
全体として、韓国の投資家による中国資産への選好が徐々に明確になってきています。
「韓国の投資家が現在重点的に注目しているのは、中国の『新質生产力（新たな質の生産力）』関連資産で、たとえばハイエンド製造、半導体、新エネルギーなどの分野です」と、排排网财富公募产品運営の曾方芳氏は記者に指摘しました。同氏によれば、投資ロジックは主に2点に基づきます。第一に、これらの分野はグローバルな産業高度化と中国の政策の方向性に高度に合致しており、明確な長期成長性があり、組み入れのコストパフォーマンスが際立っていること。第二に、中韓の産業補完性が強く、これらの銘柄へ投資することで、韓国の資本が中国のサプライチェーンの全体、巨大な内需市場、そしてエネルギー転換プロセスがもたらす成長の恩恵を、手軽に共有できることです。
明泽投资基金のファンドマネージャーである高安婧氏はさらに分析し、最近の取引行動から、韓国の投資家のA株市場でのポジショニングには明らかな偏好があることがはっきり観察できると述べました。重点はハイエンド製造とTMT分野のリーディング企業です。香港株市場では、上記分野に加えて、新エネルギー車の産業サプライチェーン、エネルギーおよび電力関連の銘柄にも重点的に配分しています。
高安婧氏は、韓国の投資家がこの種の資産を好む理由について、一方では、関連分野が韓国の国内の優位な産業と強いシナジーを持ち、景況感に連動効果が存在するためだとしました。もう一方で、より普遍的な考慮もあるとしています。すなわち、グローバルな海外資金であれ韓国の資金であれ、現在中国資産に配分する際の中核ロジックは、ファンダメンタルズがしっかりし、バリュエーションが妥当で、グローバル競争力を備えた銘柄に集約されていることであり、これは典型的に構造的な機会が主導する市場環境だという点です。
海外資金はハイエンド製造、ハードテックを好む
実際には、足元では海外資金全体に香港株への回流の兆しが見られます。
興業証券のストラテジー研究チームは、香港取引所のデータによると、3月初め以降、国際仲介業者がそれまでの一方向の流出を終了し、徐々に小幅に回流を始め、双方向の取引に切り替わったと指摘しています。香港取引所のカストディ機関データをもとに推計すると、3月2日～3月18日、国際仲介業者の累計の純流入は2.1億香港ドルです。
ただし、以前市場でよく言われていた「中東の資金が香港株市場に流入」という話とは異なり、興業証券のストラテジー研究チームは、最近香港株を積み増している海外資金は、中東の長期資本というより、アジア太平洋地域の柔軟な資金が中心だろうと考えています。
同チームによると、今回の香港株積み増しの海外資金は、海外のヘッジファンドなどの柔軟資金が中心の可能性があります。EPFRデータを見ると、グローバルなリスク選好の後退と流動性見通しの引き締めの影響で、海外の長期資金を代表する海外のアクティブファンドは3月以降、中国香港市場から徐々に流出しており、2月26日～3月18日に合計で5.5億米ドルを売却しています。
高安婧氏も、3月以降、海外資金全体は純流入の態勢を示していると述べました。特に月初のデータでは、中国の株式市場と債券市場がともに海外資金による純買い入れを受け取っていることが示されています。しかし、世界のマクロ情勢の変動の影響で、最近は柔軟型の海外資金が局面として流出する動きもある一方、長期の配分型資金は、相対的に安定した状態を維持しています。
「複数の海外資金機関が中国資産に対して最近明確に前向きな見方を示していることを踏まえると、海外資金の中国市場に対する長期的な信頼は一定程度回復していると見込まれます」と、高安婧氏は語りました。
一方で、最近は、A株市場と香港株市場における海外資金の投資の向きには一定の違いが見られます。
曾方芳氏は、最近の海外資金のA株と香港株の間での配分には構造的な差があり、全体としては双方向のレイアウト（配分）を行いつつも、より香港株に重点が置かれていると指摘しました。
「A株では、海外資金の動きが分化しています。長期の配分型資金は、低バリュエーションのコア資産へ継続的に流入している一方、取引型資金は市場のボラティリティに応じて期中の波（短期の売買）を行います。香港株では、海外資金による、より継続的かつ明確な純流入の勢いが見られます。香港株の魅力の核心は、バリュエーションが大幅に低い水準にあり、高い安全余地があることにあります。さらに、エネルギーやテクノロジーなどの景況感の良いセクターが、世界の産業トレンドと緊密に連動しており、海外資金に投資の明確な主線を提供しているのです。
曾方芳氏は、A株では海外資金が主に2つの方向に集中していると具体的に話しました。1つ目は、低バリュエーションで高配当の金融ブルーチップで、防御的な配分と収益ニーズを満たすためです。2つ目は「新質生产力（新たな質の生産力）」関連のセクターで、主に政策の支援によってもたらされる長期的な成長ポテンシャルを期待し、成長と価値の双方を兼ね備えたコア資産だと見ています。
香港株では、海外資金はエネルギーとテクノロジーのセクターに集中して積み増ししています。「エネルギー・セクターは地政学的な状況の恩恵を直接受けます。テクノロジー・セクターは世界の産業トレンドと歩調を合わせ、そして関連銘柄は海外市場に比べてより優れたバリュエーションとコストパフォーマンスを持っています」と、曾方芳氏は述べました。
足元の市場パフォーマンスから見ると、高安婧氏は、海外資金の積み増し方向は明確で、主にグローバル産業の競争力があり、バリュエーション上の安全余地が高く、利益の確実性が強い領域を中心に組み立てていると考えています。重点はハイエンド製造とハードテックの細分化された成長セクター、そして高配当のバリュー系資産です。同時に香港株では、低バリュエーションのコア・リーダー銘柄にも継続的に力を入れています。
「中核ロジックは、長期的に中国関連産業の中長期の競争力を高く評価していること、そして現時点で関連資産のバリュエーションが妥当な範囲にあることです。世界市場でのボラティリティが高まる局面において、強い防御属性を持ちながら、同時に大きな成長の上振れ余地もあります。これが、海外資金が投資の安全余地を重視するという核心的なニーズに、完璧に合致しています。さらに、政策による実体経済と新質生产力に対する継続的な支援が、この種の資産の配分価値を一段と高めています」と、高安婧氏は分析しています。
注目すべき点として、中国資産には安全プレミアムがあるという認識が共通理解になりつつあります。
东方红资管は、中国資産には「避難所（避風港）」としての論拠があると指摘しています。中期的に見ると、世界の動揺が続く構図の中で、中国は安定性と戦略的な奥行きを武器に、勝ち組になる可能性があります。
第一に、エネルギー構造の「防火壁」効果です。中国では近年のエネルギー転換戦略が成果を上げています。石炭の下支えと新エネルギーの爆発的な成長により、高い原油価格が国内の電力や工業コストへ波及するのを効果的に遮断しています。このような内生的な安定性は、世界的なエネルギー・インフレの背景下では特に貴重です。
第二に、サプライチェーン能力の「ハードコア（核）」による再評価です。地政学的な攪乱が起こるたびに、それは中国製造に対する「ストレステスト」になります。不確実性が高まる環境では、「世界の工場」である中国が提供する供給の安定性に安全プレミアムが付き、設備能力の優位性が次のシェア優位へ転化する可能性があります。
第三に、逆サイクル調整の「積み石（押しつける安定装置）」です。国家チームタイプの準平準ファンドの運用はすでに成熟してきています。足元の市場が異常に変動する局面では、「市場安定器」としての役割が再び発揮されることが期待されます。企業利益の回復、国内流動性が適切に十分であることを背景に、株式（エクイティ）資産の年間勝率は依然として高いと見られます。「価格は時間より重要」という原則に従うなら、今回の大きな変動は、むしろ第2四半期のポジショニングにとってのゴールデンウィンドウを提供する可能性があります。
（著者：易妍君 編集：包芳鸣）
大量の情報、精密な解釈は、新浪财经APPにて
責任編集：江钰涵