インターフェースニュース記者 | 余暁晨 インターフェースニュース編集 | 文殊琪
インターフェースニュース記者 | 余暁晨
インターフェースニュース編集 | 文殊琪
短編ドラマの利益を得たあと、SinoMedia（中文在線）は、より多くの武器（弾薬）を追加することを決めた。
このほど、SinoMedia（中文在線）は香港取引所にH株上場の申請を提出した。この目論見書（招股書）では、SinoMedia（中文在線）の近年の事業の変遷と今後の計画についても、より詳細に開示されている。
20年以上の歴史を持つSinoMedia（中文在線）は、すでに2015年に深セン証券取引所のスタートアップ向け市場へ上場し、中国の「デジタル出版の第一号株（デジタル出版トップ銘柄）」となった。ここ2年ほどの「短編ドラマの海外展開（短剧出海）」によって、同社は外部から注目を集めている。
2022年にリリースされたReelShortは海外で大ヒットしており、このプラットフォームの背後にある親会社こそがSinoMedia（中文在線）だ。実際のところ、SinoMedia（中文在線）はこれまで追い風（風口）への取り組みがかなり手慣れている。深セン市場への上場後、同社の事業は小説やゲームから現在の短編ドラマへと拡大し、その過程で年次報告書（年报）には「メタバース」戦略を提起したこともあった。
今回の上場申請では、短編ドラマもまた、SinoMedia（中文在線）が強調する有望な事業として自然に位置づけられている。SinoMedia（中文在線）は2021年に短編ドラマ分野へ参入し、まずは海外市場を優先して狙った。目論見書（招股書）によると、同社が2025年に投入した海外短編ドラマ・プラットフォームFlareFlowは、米国の無料エンタメ・アプリランキングでトップに躍り出た。2025年末までに登録ユーザー数は3,300万人超となり、約5,200本の短編ドラマ・エピソードを提供している。2025年の上半期3四半期（前三季度）において、SinoMedia（中文在線）の海外収益は前年同期比で92.8%増加し、総収益に占める比率は40%に達している。
画像出典：SinoMedia（中文在線）公式資料
短編ドラマの波の中で、SinoMedia（中文在線）は「転換」を成功させたと言える。
目論見書（招股书）によると、2025年の上半期3四半期（前三季度）において、同社は売上高（営業収入）10.11億元を実現し、前年同期比で25.12%増加した。まず一つは、従来のネット小説が依然として同社の安定した事業である。このモデルでは、同社が保有する著作権IPは、短編ドラマ、AIマンガ、アニメ、映画など多様な形態に改編され、それによって事業収益を得る。フロスト＆サリバン（弗若斯特沙利文）のデータによれば、2024年の収益ベースで、SinoMedia（中文在線）は中国のネット小説市場における「著作権ドリブンのコンテンツ・プラットフォーム」の中で第3位に位置している。
もう一つは、短編ドラマおよびIP派生品事業の収益が急速に伸び、総売上に占める割合が従来のネット小説事業とほぼ同等になっている。2025年上半期3四半期（前三季度）において、短編ドラマおよびIP派生品事業の売上高は4.74億元に達し、前年同期比で62.9%増加した。総収益に占める比率は、前年同期の34.4%から46.9%へと上昇した。短編ドラマ業界の広大な市場規模と市場の信頼（自信）が背景にあるのかもしれず、SinoMedia（中文在線）は過去2年の間、一時的に時価総額が300億元を超えるまで伸びたこともあった。
しかし、売上成長の裏側では、SinoMedia（中文在線）の短編ドラマ企業としての利益面のリスクも露呈している。
2025年上半期3四半期（前三季度）において、同社は期中で損失が5.17億元と高額だったのに対し、2024年の同期間は1.87億元だった。2025年上半期3四半期（前三季度）において、SinoMedia（中文在線）の販売・マーケティング費用の支出は6.60億元で、前年同期比で90%超の増加となっている。
注意すべき点は、2024年のSinoMedia（中文在線）の総粗利益と粗利益率のいずれも、下落傾向を示していることだ。同社はこれを、主としてインターネット大手が後押しする国内プラットフォーム間の競争が激しく、流通コストが高いため、粗利益率の低い国内のTo C（ユーザー）向けネット小説事業（ミニプログラムによるオンライン閲覧）における増加分が生じたことによるものだと説明している。そして2025年には、海外ネット小説の収益力の向上が、この部分の事業の粗利益率を改善したという。しかし事業別に見ると、2025年上半期3四半期（前三季度）におけるSinoMedia（中文在線）の短編ドラマおよびIP派生品事業の粗利益率は、2024年の同期間と比べても10%以上低下している。
利益余地の圧縮と、SinoMedia（中文在線）が産業チェーンの中で置かれている位置とは切っても切れない関係にある。コンテンツ提供者として、SinoMedia（中文在線）はトラフィック・プラットフォームに対して高額なプロモーション費用を支払う必要がある。この仕組みは、ゲームの「買量（ユーザー獲得のための広告費）」と似ている。海外では、SinoMedia（中文在線）はすでに役割を変えて独立した短編ドラマ・プラットフォームを立ち上げたが、初期の顧客獲得コストやマーケティング費用も同様に高い。会社はこの目論見書（招股书）の中で、海外短編ドラマ・プラットフォームFlareFlowの初期投資が、販売コストの増加をさらに加速させたと述べている。
「海外展開（出海）」に加えて、短編ドラマ業界のもう一つのキーワードである「AI」も、SinoMedia（中文在線）は何度も言及している。
目論見書（招股书）によると、SinoMedia（中文在線）が自社開発した「逍遥（シャオヤオ）」AIプラットフォームは、多言語の創作生成、翻訳、分析能力を備えており、すでに世界90を超える国・地域の5万人のクリエイターにサービス提供している。ただし、このツールは主にユーザーに補助的な執筆（ライティング）案を提供するものであり、市場における競争力はなお検証が必要だという。SinoMedia（中文在線）は、今後AI技術への投資を強化するとしている。これ以前、同社の2025年上半期3四半期（前三季度）における研究開発投資は0.53億元にとどまり、売上高に占める比率も5%だけだった。
短編ドラマ事業の開拓によって、SinoMedia（中文在線）は老舗のコンテンツ企業としてセカンド・カーブを見つけた。だが現状では、短編ドラマ業界そのものも、AIによる攻勢や課金率など、一連の試練が現れ始めている。「海外」と「AI」は、可能性であり同時に変数でもある。SinoMedia（中文在線）にとって、持続可能なビジネスモデルを見つけることは、なおさら喫緊の課題だ。
126.2K 人気度
213.75K 人気度
21.42K 人気度
104.63K 人気度
1.24M 人気度
短劇の恩恵を受けて中国語オンラインが香港証券取引所に駆け上がる中、AIは赤字問題を解決できるか？
短編ドラマの利益を得たあと、SinoMedia（中文在線）は、より多くの武器（弾薬）を追加することを決めた。
このほど、SinoMedia（中文在線）は香港取引所にH株上場の申請を提出した。この目論見書（招股書）では、SinoMedia（中文在線）の近年の事業の変遷と今後の計画についても、より詳細に開示されている。
20年以上の歴史を持つSinoMedia（中文在線）は、すでに2015年に深セン証券取引所のスタートアップ向け市場へ上場し、中国の「デジタル出版の第一号株（デジタル出版トップ銘柄）」となった。ここ2年ほどの「短編ドラマの海外展開（短剧出海）」によって、同社は外部から注目を集めている。
2022年にリリースされたReelShortは海外で大ヒットしており、このプラットフォームの背後にある親会社こそがSinoMedia（中文在線）だ。実際のところ、SinoMedia（中文在線）はこれまで追い風（風口）への取り組みがかなり手慣れている。深セン市場への上場後、同社の事業は小説やゲームから現在の短編ドラマへと拡大し、その過程で年次報告書（年报）には「メタバース」戦略を提起したこともあった。
今回の上場申請では、短編ドラマもまた、SinoMedia（中文在線）が強調する有望な事業として自然に位置づけられている。SinoMedia（中文在線）は2021年に短編ドラマ分野へ参入し、まずは海外市場を優先して狙った。目論見書（招股書）によると、同社が2025年に投入した海外短編ドラマ・プラットフォームFlareFlowは、米国の無料エンタメ・アプリランキングでトップに躍り出た。2025年末までに登録ユーザー数は3,300万人超となり、約5,200本の短編ドラマ・エピソードを提供している。2025年の上半期3四半期（前三季度）において、SinoMedia（中文在線）の海外収益は前年同期比で92.8%増加し、総収益に占める比率は40%に達している。
画像出典：SinoMedia（中文在線）公式資料
短編ドラマの波の中で、SinoMedia（中文在線）は「転換」を成功させたと言える。
目論見書（招股书）によると、2025年の上半期3四半期（前三季度）において、同社は売上高（営業収入）10.11億元を実現し、前年同期比で25.12%増加した。まず一つは、従来のネット小説が依然として同社の安定した事業である。このモデルでは、同社が保有する著作権IPは、短編ドラマ、AIマンガ、アニメ、映画など多様な形態に改編され、それによって事業収益を得る。フロスト＆サリバン（弗若斯特沙利文）のデータによれば、2024年の収益ベースで、SinoMedia（中文在線）は中国のネット小説市場における「著作権ドリブンのコンテンツ・プラットフォーム」の中で第3位に位置している。
もう一つは、短編ドラマおよびIP派生品事業の収益が急速に伸び、総売上に占める割合が従来のネット小説事業とほぼ同等になっている。2025年上半期3四半期（前三季度）において、短編ドラマおよびIP派生品事業の売上高は4.74億元に達し、前年同期比で62.9%増加した。総収益に占める比率は、前年同期の34.4%から46.9%へと上昇した。短編ドラマ業界の広大な市場規模と市場の信頼（自信）が背景にあるのかもしれず、SinoMedia（中文在線）は過去2年の間、一時的に時価総額が300億元を超えるまで伸びたこともあった。
しかし、売上成長の裏側では、SinoMedia（中文在線）の短編ドラマ企業としての利益面のリスクも露呈している。
2025年上半期3四半期（前三季度）において、同社は期中で損失が5.17億元と高額だったのに対し、2024年の同期間は1.87億元だった。2025年上半期3四半期（前三季度）において、SinoMedia（中文在線）の販売・マーケティング費用の支出は6.60億元で、前年同期比で90%超の増加となっている。
注意すべき点は、2024年のSinoMedia（中文在線）の総粗利益と粗利益率のいずれも、下落傾向を示していることだ。同社はこれを、主としてインターネット大手が後押しする国内プラットフォーム間の競争が激しく、流通コストが高いため、粗利益率の低い国内のTo C（ユーザー）向けネット小説事業（ミニプログラムによるオンライン閲覧）における増加分が生じたことによるものだと説明している。そして2025年には、海外ネット小説の収益力の向上が、この部分の事業の粗利益率を改善したという。しかし事業別に見ると、2025年上半期3四半期（前三季度）におけるSinoMedia（中文在線）の短編ドラマおよびIP派生品事業の粗利益率は、2024年の同期間と比べても10%以上低下している。
利益余地の圧縮と、SinoMedia（中文在線）が産業チェーンの中で置かれている位置とは切っても切れない関係にある。コンテンツ提供者として、SinoMedia（中文在線）はトラフィック・プラットフォームに対して高額なプロモーション費用を支払う必要がある。この仕組みは、ゲームの「買量（ユーザー獲得のための広告費）」と似ている。海外では、SinoMedia（中文在線）はすでに役割を変えて独立した短編ドラマ・プラットフォームを立ち上げたが、初期の顧客獲得コストやマーケティング費用も同様に高い。会社はこの目論見書（招股书）の中で、海外短編ドラマ・プラットフォームFlareFlowの初期投資が、販売コストの増加をさらに加速させたと述べている。
「海外展開（出海）」に加えて、短編ドラマ業界のもう一つのキーワードである「AI」も、SinoMedia（中文在線）は何度も言及している。
目論見書（招股书）によると、SinoMedia（中文在線）が自社開発した「逍遥（シャオヤオ）」AIプラットフォームは、多言語の創作生成、翻訳、分析能力を備えており、すでに世界90を超える国・地域の5万人のクリエイターにサービス提供している。ただし、このツールは主にユーザーに補助的な執筆（ライティング）案を提供するものであり、市場における競争力はなお検証が必要だという。SinoMedia（中文在線）は、今後AI技術への投資を強化するとしている。これ以前、同社の2025年上半期3四半期（前三季度）における研究開発投資は0.53億元にとどまり、売上高に占める比率も5%だけだった。
短編ドラマ事業の開拓によって、SinoMedia（中文在線）は老舗のコンテンツ企業としてセカンド・カーブを見つけた。だが現状では、短編ドラマ業界そのものも、AIによる攻勢や課金率など、一連の試練が現れ始めている。「海外」と「AI」は、可能性であり同時に変数でもある。SinoMedia（中文在線）にとって、持続可能なビジネスモデルを見つけることは、なおさら喫緊の課題だ。