A株の3大指数は本日、いずれも集団的に下落し、引け時点で、上海総合指数は1%下落、深セン成分指数は0.99%下落、創業板指数は0.73%下落。上海・深セン・北京の3市場の出来高は1.7兆元に満たず、昨日に比べて出来高は約2000億元減少。業種別のセクタ―は全面安の様相を呈し、公益事業、電力、石炭、広告マーケティング、太陽光発電設備、化学原料、農林牧漁、風力発電設備、映画・劇場ラインの各セクタ―が下落率で上位に入った。一方、通信機器、電子化学品、レアアースのセクタ―は逆行して上昇。個別銘柄では、上昇銘柄数が700を超え、約40銘柄がストップ高**。** 国内面では、4月2日、国家電網が発表した情報によると、同社は第1四半期に固定資産投資を約1300億元達成し、前年同期比で約37%増加した。この取り組みがサプライチェーン上流・下流の投資額を合わせて2500億元超押し上げた。国家電網は、「第十五次五カ年計画（15五）」の計画要綱で明確にされた109件の重大プロジェクトを、有効投資の拡大と計画の実施推進における重要なてこ入れとして位置づけ、電力送電ルートや電力相互融通プロジェクト、揚水発電所などの重点プロジェクトの建設を加速する。さらに、中共中央政治局常務委員である国務院総理の李強氏が3月30日から4月1日にかけて四川を調査し、エネルギー安全の新戦略を実行すること、イノベーション主導を堅持すること、資源賦存の優位性を発揮すること、グリーン電力の供給を継続的に拡大すること、新型電力網の建設を重点的に推進すること、エネルギー構造の調整と最適化を加速し、経済・社会の質の高い発展に強力な支えを提供することを強調した。 海外面では、メディア報道によると、米国のAIデータセンター建設は大容量変圧器の不足により阻まれ、本年は計画された案件の約半数が延期または中止となった。米国国内の生産能力が不足しており、納期が5年まで延びたため、中国の電力設備の輸入を大幅に増やしている。2026年1〜2月の中国の大容量変圧器の輸出額は44億元で、前年同期比で61%増。米国向け輸出は182%急増した。電力設備全体の輸出は前年同期比で33.69%増。 中金証券は、負荷の増加、石炭火力/原子力の退役、風力・太陽光の比率向上という大きな背景の下で、世界各地での電力不足リスクが引き上がり、世界は電力投資の大きな周期を迎えると述べた。華福証券のリサーチレポートでは、電力網投資は「内外の共振」型の構図を示し、景気が上向き、超高圧の集中的な導入が進み、地域の基幹系統のネットワークが連動してスピードアップし、海外展開も新たな成長の極を追加すると指摘した。 **中金証券：世界の電力大周期の下で電力設備に輸出機会が到来** 「第十五次五カ年計画（15五）」期間中の全国の電力網プロジェクト投資額の年平均成長率は、年5%以上となる見込み。超高圧建設は、風力・太陽光の大規模基地および水力発電の送電需要の下で、高い強度で維持される可能性がある。基幹網への投資は高止まりし、配電網への投資は長期的にはスマート化に向けたアップグレード改造の方向で良好と見込まれる。加えて、世界の電力大周期の下で電力設備には輸出機会が到来する。負荷の増加、石炭火力/原子力の退役、風力・太陽光の比率向上という大きな背景の下で、世界の多くの地域で電力不足のリスクが高まり、世界は電力投資の大きな周期を迎える。今年に入ってから中国の変圧器の輸出は高成長となっており、中国の電力設備企業による海外展開の強化を引き続き良好とみている。利益弾力の放出、およびガスタービン、SOFC産業チェーンが海外進出のブレークスルー機会を迎えることが期待される。 **華福証券：電力網投資は「内外の共振」型の構図を示す** 電力網投資は「内外の共振」型の構図を示し、景気は上向き、超高圧は集中的に導入され、地域の基幹網の枠組みも同時にスピードアップし、海外展開も新たな成長の極を追加する。財信証券のリサーチレポートでは、「第十五次五カ年計画（15五）」の初年度にあたり、政府活動報告は電力建設、計算能力との連携などの業務タスクを掲げており、国家電網と南方電網の大規模投資計画と組み合わせることで、政策措置と実物投資がともに力を発揮するため、超高圧設備の製造業者、配電網設備の製造業者、ならびに海外市場における輸出シェアで先行する電力網設備の製造業者に注目すべきだと提言している。 **ギャラクシー証券：国網は「第十五次五カ年計画（15五）」期間中、より高い投資強度を維持する見通し** ダブルカーボン目標の下で、発電側のエネルギー転換目標とAIDC、新エネルギー車など負荷側の需要が急速に高まっていることが、電力システムの転換・高度化の中核的な推進力となっている。「第十四次五カ年計画（14五）」期間において、国網の投資計画額は2.4兆元で、実際の投資額は約2.85兆元。 「第十五次五カ年計画（15五）」期間において、4兆元の投資強度で算定すると、年換算CAGRは約6%であり、「第十五次五カ年計画（15五）」期間の電力網投資は5兆元に達する見込み。全体として、国網の「第十五次五カ年計画（15五）」期間中は、より高い投資強度を維持する見通し。超高圧および基幹網の投資と相互接続能力を強化し、都市部・農村部の配電網のアップグレード投資と受容（担う）能力を引き上げ、電力網のスマート転換と調達（ディスパッチ）能力に対して力を与えることが、今後の電力網投資の中核的な方向性である。 **中航証券：世界の電力網投資は景気循環期に入る可能性** エネルギー安全、コスト削減、グリーン転換を実現するために、世界の電力網投資は景気循環期に入る見通し。中国の国家電網は「第十五次五カ年計画（15五）」期間の投資額を4兆元と提起し、「第十四次五カ年計画（14五）」比で40%増とした。欧州は電力網の包括的計画を提示しており、電力網投資を1.2兆ユーロ分押し上げると予想している。米国の3大電力網は、合計750億ドルの電力網の送配電アップグレードおよび改造計画を打ち出した。世界のAI投資は勢いを増しており、今後5年で5万ドル規模の市場を牽引できる見通し。世界の電力網改造の方向性には、超高圧と基幹網のアップグレード、配電網のデジタル・スマート化アップグレード、ならびに需要側のマイクログリッド、バーチャル発電所、オフグリッド利用が含まれる。電力網設備の産業は、世界の電力網投資の景気刺激を十分に受益する。同時に、中国国内の電力網設備企業も海外展開の機会を得る。 **誠通証券：世界の電力網投資は長期的に景気が続くと見込む** 世界の電力網投資は継続的に増加しており、世界で風力・太陽光発電の比率が引き続き高まることで電力網が受ける影響に対応するためだ。世界の電力網投資は長期的に景気が続くと見込まれる。発電側では、風力・太陽光の業界が急速に成長していることから、恩恵を受けている。世界の電源端の投資は、ここ数年で電力網端の投資に比べて増速が顕著に高い。これは一方では連系・昇圧設備の需要を高め、他方では風力・太陽光発電の比率向上がもたらす影響に対応するために電力網がより大きな投入を必要とするためである。電力網側では、先進経済体の電力網設備は老朽化しており、20年以上使用の設備比率が高いことから、更新・入れ替えの需要が切実に高い。国内の電力網設備企業は、電力網投資の成長ペースの中核（成長の中心）が上方に移ることで恩恵を受ける一方、海外の輸出業務は安定した成長を維持する可能性がある。 **財信証券：変圧器輸出のドライバー要因は「範囲の拡張」現象を示す** 世界の電力建設の支出が急速に増えていることに伴い、典型的な電力網設備である変圧器は、海外需要が強く、輸出規模は高い基準の上でもなお更新し続け、輸出のドライバー要因は「範囲の拡張」現象を示している。 （この記事は如何なる投資助言も構成しない。投資家がそれに基づいて行動する場合、すべての結果については投資家自身の責任となる。市場にはリスクがあるため、投資は慎重に行うべきである。)（出所：东方财富研究中心）
【風口レポート】国内外の複数要因の共振が駆動 電力網投資は長期的な景気を維持する見込み
A株の3大指数は本日、いずれも集団的に下落し、引け時点で、上海総合指数は1%下落、深セン成分指数は0.99%下落、創業板指数は0.73%下落。上海・深セン・北京の3市場の出来高は1.7兆元に満たず、昨日に比べて出来高は約2000億元減少。業種別のセクタ―は全面安の様相を呈し、公益事業、電力、石炭、広告マーケティング、太陽光発電設備、化学原料、農林牧漁、風力発電設備、映画・劇場ラインの各セクタ―が下落率で上位に入った。一方、通信機器、電子化学品、レアアースのセクタ―は逆行して上昇。個別銘柄では、上昇銘柄数が700を超え、約40銘柄がストップ高**。**
国内面では、4月2日、国家電網が発表した情報によると、同社は第1四半期に固定資産投資を約1300億元達成し、前年同期比で約37%増加した。この取り組みがサプライチェーン上流・下流の投資額を合わせて2500億元超押し上げた。国家電網は、「第十五次五カ年計画（15五）」の計画要綱で明確にされた109件の重大プロジェクトを、有効投資の拡大と計画の実施推進における重要なてこ入れとして位置づけ、電力送電ルートや電力相互融通プロジェクト、揚水発電所などの重点プロジェクトの建設を加速する。さらに、中共中央政治局常務委員である国務院総理の李強氏が3月30日から4月1日にかけて四川を調査し、エネルギー安全の新戦略を実行すること、イノベーション主導を堅持すること、資源賦存の優位性を発揮すること、グリーン電力の供給を継続的に拡大すること、新型電力網の建設を重点的に推進すること、エネルギー構造の調整と最適化を加速し、経済・社会の質の高い発展に強力な支えを提供することを強調した。
海外面では、メディア報道によると、米国のAIデータセンター建設は大容量変圧器の不足により阻まれ、本年は計画された案件の約半数が延期または中止となった。米国国内の生産能力が不足しており、納期が5年まで延びたため、中国の電力設備の輸入を大幅に増やしている。2026年1〜2月の中国の大容量変圧器の輸出額は44億元で、前年同期比で61%増。米国向け輸出は182%急増した。電力設備全体の輸出は前年同期比で33.69%増。
中金証券は、負荷の増加、石炭火力/原子力の退役、風力・太陽光の比率向上という大きな背景の下で、世界各地での電力不足リスクが引き上がり、世界は電力投資の大きな周期を迎えると述べた。華福証券のリサーチレポートでは、電力網投資は「内外の共振」型の構図を示し、景気が上向き、超高圧の集中的な導入が進み、地域の基幹系統のネットワークが連動してスピードアップし、海外展開も新たな成長の極を追加すると指摘した。
中金証券：世界の電力大周期の下で電力設備に輸出機会が到来
「第十五次五カ年計画（15五）」期間中の全国の電力網プロジェクト投資額の年平均成長率は、年5%以上となる見込み。超高圧建設は、風力・太陽光の大規模基地および水力発電の送電需要の下で、高い強度で維持される可能性がある。基幹網への投資は高止まりし、配電網への投資は長期的にはスマート化に向けたアップグレード改造の方向で良好と見込まれる。加えて、世界の電力大周期の下で電力設備には輸出機会が到来する。負荷の増加、石炭火力/原子力の退役、風力・太陽光の比率向上という大きな背景の下で、世界の多くの地域で電力不足のリスクが高まり、世界は電力投資の大きな周期を迎える。今年に入ってから中国の変圧器の輸出は高成長となっており、中国の電力設備企業による海外展開の強化を引き続き良好とみている。利益弾力の放出、およびガスタービン、SOFC産業チェーンが海外進出のブレークスルー機会を迎えることが期待される。
華福証券：電力網投資は「内外の共振」型の構図を示す
電力網投資は「内外の共振」型の構図を示し、景気は上向き、超高圧は集中的に導入され、地域の基幹網の枠組みも同時にスピードアップし、海外展開も新たな成長の極を追加する。財信証券のリサーチレポートでは、「第十五次五カ年計画（15五）」の初年度にあたり、政府活動報告は電力建設、計算能力との連携などの業務タスクを掲げており、国家電網と南方電網の大規模投資計画と組み合わせることで、政策措置と実物投資がともに力を発揮するため、超高圧設備の製造業者、配電網設備の製造業者、ならびに海外市場における輸出シェアで先行する電力網設備の製造業者に注目すべきだと提言している。
ギャラクシー証券：国網は「第十五次五カ年計画（15五）」期間中、より高い投資強度を維持する見通し
ダブルカーボン目標の下で、発電側のエネルギー転換目標とAIDC、新エネルギー車など負荷側の需要が急速に高まっていることが、電力システムの転換・高度化の中核的な推進力となっている。「第十四次五カ年計画（14五）」期間において、国網の投資計画額は2.4兆元で、実際の投資額は約2.85兆元。 「第十五次五カ年計画（15五）」期間において、4兆元の投資強度で算定すると、年換算CAGRは約6%であり、「第十五次五カ年計画（15五）」期間の電力網投資は5兆元に達する見込み。全体として、国網の「第十五次五カ年計画（15五）」期間中は、より高い投資強度を維持する見通し。超高圧および基幹網の投資と相互接続能力を強化し、都市部・農村部の配電網のアップグレード投資と受容（担う）能力を引き上げ、電力網のスマート転換と調達（ディスパッチ）能力に対して力を与えることが、今後の電力網投資の中核的な方向性である。
中航証券：世界の電力網投資は景気循環期に入る可能性
エネルギー安全、コスト削減、グリーン転換を実現するために、世界の電力網投資は景気循環期に入る見通し。中国の国家電網は「第十五次五カ年計画（15五）」期間の投資額を4兆元と提起し、「第十四次五カ年計画（14五）」比で40%増とした。欧州は電力網の包括的計画を提示しており、電力網投資を1.2兆ユーロ分押し上げると予想している。米国の3大電力網は、合計750億ドルの電力網の送配電アップグレードおよび改造計画を打ち出した。世界のAI投資は勢いを増しており、今後5年で5万ドル規模の市場を牽引できる見通し。世界の電力網改造の方向性には、超高圧と基幹網のアップグレード、配電網のデジタル・スマート化アップグレード、ならびに需要側のマイクログリッド、バーチャル発電所、オフグリッド利用が含まれる。電力網設備の産業は、世界の電力網投資の景気刺激を十分に受益する。同時に、中国国内の電力網設備企業も海外展開の機会を得る。
誠通証券：世界の電力網投資は長期的に景気が続くと見込む
世界の電力網投資は継続的に増加しており、世界で風力・太陽光発電の比率が引き続き高まることで電力網が受ける影響に対応するためだ。世界の電力網投資は長期的に景気が続くと見込まれる。発電側では、風力・太陽光の業界が急速に成長していることから、恩恵を受けている。世界の電源端の投資は、ここ数年で電力網端の投資に比べて増速が顕著に高い。これは一方では連系・昇圧設備の需要を高め、他方では風力・太陽光発電の比率向上がもたらす影響に対応するために電力網がより大きな投入を必要とするためである。電力網側では、先進経済体の電力網設備は老朽化しており、20年以上使用の設備比率が高いことから、更新・入れ替えの需要が切実に高い。国内の電力網設備企業は、電力網投資の成長ペースの中核（成長の中心）が上方に移ることで恩恵を受ける一方、海外の輸出業務は安定した成長を維持する可能性がある。
財信証券：変圧器輸出のドライバー要因は「範囲の拡張」現象を示す
世界の電力建設の支出が急速に増えていることに伴い、典型的な電力網設備である変圧器は、海外需要が強く、輸出規模は高い基準の上でもなお更新し続け、輸出のドライバー要因は「範囲の拡張」現象を示している。
（この記事は如何なる投資助言も構成しない。投資家がそれに基づいて行動する場合、すべての結果については投資家自身の責任となる。市場にはリスクがあるため、投資は慎重に行うべきである。)
（出所：东方财富研究中心）