何か目を引くものを見かけました。Ryan Cohenは2025年5月に静かにGameStopの現金の$500 百万ドル以上をビットコインに投資しており、正直なところ、これがこの男の考え方をすべて物語っています。

多くの投資家はSECの提出書類に埋もれて見逃したかもしれませんが、そこにありました：4,710ビットコイン。プレスリリースもなく、話題作りもなく、法律で義務付けられた最小限の開示だけ。誰かが彼に直接、GameStopがビットコインを買ったのかと尋ねると、彼の答えはまさにコーエンらしいものでした：「はい。現在、4,710ビットコインを所有しています。」その一言で、彼は会社を世界第14位の企業ビットコイン保有者に変えたのです。

Ryan Cohenのキャリアを追ってきたなら、この動きに驚くことはないでしょう。彼はChewyをゼロから築き、35億ドルの企業に成長させた男です。彼は顧客関係の重要性を理解し、運営効率よりもそれを重視しました。誰もが死んだ市場だと思ったところに、彼はチャンスを見出したのです。

少し遡ります。コーエンの物語は驚くべきものです。彼は25歳でフロリダ大学を中退し、インターネットが一時的な流行だと考えていたときに、eコマースに専念しました。彼の父親は輸入業を営んでおり、遅延満足と長期的思考について教えました。その教訓は彼の中に根付いています。

彼が2011年にChewyを立ち上げたとき、eコマースの市場はAmazonに支配されていました。ほとんどの起業家なら尻込みしたでしょう。しかし、コーエンは自分の角度を見つけました：ペットオーナーは単に商品を求めているのではなく、病気のペットは危機であり、面倒ではないと理解してくれる誰かを求めているのです。だからChewyは手書きのホリデーカード、カスタムペット肖像画、ペットが亡くなったときの花などを送ったのです。規模を拡大するのは高コストでしたが、Amazonには真似できない忠誠心を築きました。

彼は100以上のVCに提案しましたが、誰も信じませんでした。2013年、Volition Capitalがついに$15 百万ドルを出資。2016年には年間売上高が$900 百万ドルに達しました。2018年にはChewyは35億ドルの売上を記録し、PetSmartは33.5億ドルで買収を提案。31歳でコーエンは数百万長者となり、家族と過ごすために引退しました。

その後2020年、ほとんどの投資家がGameStopを倒産寸前の実店舗小売業者と見ていた中、Ryan Cohenは違う視点を持っていました。彼は忠実な顧客基盤と強力なブランドを持つ企業を見ていましたが、経営陣はそれを活用する方法を知らなかったのです。RC Venturesは静かにしてほぼ10％の株式を蓄積。2021年1月に取締役会に参加すると、小売投資家たちは大興奮。

その後の展開は、まさに再構築の名人芸でした。彼が引き継いだとき、GameStopは資金を大量に失っていました：売上高51億ドルに対し、年間損失は$2 十億ドル超。彼はAmazonやChewyの経験豊富な幹部を招き入れ、非効率な部分を削減し、パフォーマンスの低い店舗を閉鎖。2023-2024年までに、売上が25％減少したにもかかわらず、収益性を回復。粗利益率は440ベーシスポイント向上。$215 百万ドルの年間損失は、$131 百万ドルの黒字に変わったのです。

彼の戦略は明確でした：未来はデジタル。実店舗は生き残るが、GameStopの真のチャンスはオンラインにあります。ゲームだけでなく、コレクティブル、トレーディングカード、ゲーム文化に触れるあらゆるものを販売するのです。

GameStopは2022年にNFT事業に挑戦し、専用マーケットプレイスを立ち上げました。最初の48時間で350万ドル超の取引高を記録しましたが、市場は崩壊。2022年の売上は7740万ドルから2023年には280万ドルに激減。2024年初頭までに暗号通貨ウォレットとNFT取引を停止しました。

しかし、Ryan Cohenは失敗を終点と見なさず、そこから学びます。

だからこそ、2025年5月にビットコインに手を出したとき、それは絶望的な賭けではありませんでした。戦略的な動きです。彼の見解はシンプル：ビットコインと金は通貨価値の下落やシステムリスクに対するヘッジとして機能します。ただし、ビットコインには金にはない利点があります—持ち運びや blockchain上での即時検証、安全に保管しやすく、供給量も固定されているのです。金の供給は技術の進歩とともに不確実性を増しています。

面白いのは、GameStopがこの投資にコア資本を使ったわけではないことです。転換社債を利用し、$4 十億ドル以上の現金準備金を保持していました。これは全額投入の賭けではなく、セカンダリーのポジション、ヘッジ戦略です。

発表後、株価は下落しましたが、コーエンは動じませんでした。6月、GameStopはグリーンシューオプションを行使し、追加の$450 百万ドルを転換社債で調達し、合計27億ドルの資金調達に成功。会社はこれらの資金を「一般的な企業目的およびGameStopの投資方針に沿った投資」に使うと明言し、その中にはビットコインの購入も含まれていました。

コーエンのGameStop物語のユニークさは、小売投資家層にあります。何百万人もの人々が自分たちを「エイプ」と呼び、彼のビジョンを信じて保有し続けています。これは収益報告やアナリストの評価によるものではありません。忍耐強い資本です。これがコーエンに長期的に考える余裕をもたらし、四半期ごとのノイズを気にせずに済むのです。

現在のBTC価格が約66,770ドルのとき、GameStopのビットコイン保有は、彼らが支払った$513 百万ドルよりもはるかに価値があります。でも、それがポイントではありません。Ryan Cohenは、ビットコインを戦略的な準備資産と見なしているのです。彼がペット用品に投資したときと同じように、それがニッチ市場だと誰もが言ったとき、Wall Streetがゾンビ企業と見なしたときに、GameStopの潜在能力を見抜いたときと同じように。

パターンは一貫しています：他者が諦めた場所を見つけ、顧客が本当に求めているものを理解し、忍耐強く実行する。ChewyもGameStopも、そして今のビットコインも、それがRyan Cohenのプレイブックです。