イラン情勢は不透明で、トップクラスの大物が底値狙いを待っている！

01 交渉は羅生門、結局交渉したのか

3月21日深夜、トランプはソーシャルメディア「トゥルース・ソーシャル」で脅迫を投じた。イランが48時間以内にホルムズ海峡を全面的に開放しなければ、米軍は最大の発電所から順に一つずつ破壊する。口調は落ち着いていて、内容は凶暴……

市場はすべて受け止めた。アジア株は「黒い月曜日」：香港株は3.6%下落、日経は3.48%下落、韓国は6.49%の急落、A株（上海総合指数）は一時3800ポイントを割り込み、その日の下落は3.63%、ストップ安となった銘柄は145。

ブレント原油が113ドルを上回った。国内のガソリンスタンドには長蛇の列ができ、国家発展改革委員会は2013年以来初めて燃料油の価格決定を暫定的に介入。メカニズム上は2205元/トン値上げだが、実際に認められたのは1160元/トンだけだった。

そして40時間も経たないうちに、反転。

3月23日午前、すべて大文字のトランプが発表した。過去2日間、米国とイランは「非常に良好で、かつ生産的」な深い対話を行い、国防総省に対し攻撃を5日間延期するよう指示済みで、具体的には交渉の進捗次第だ。

最も反応が早かったのは原油価格と金だ。ブレントは113ドルから10%以上急落し、一時97ドルを割り込んだ。WTIは下げ幅が瞬時に12%超。金は8.22%の急落から-1.22%まで縮小した。欧米株は下落から上昇へ転じ、ダウとナスダックはそれぞれ1.38%ずつ上昇。

その後、イランが口を開いた。

イラン外務省の声明は、米側とは交渉していない、立場は変わらないと言った。さらにアラグチ外相は、軍事目的が達成される前に交渉はしないと、はっきり直言した。米帝に言及された対話相手である、イラン議長カリバフについては「偽情報」であり、米側が金融・石油市場を操作しているのだと述べた。

ブレントは-11%から反発し、最終的には10.81%安で引けた。

たった1日で、原油価格はジェットコースターを一周した。市場は鼻先を引かれ、方向性はファンダメンタルズではなく、トランプの次のツイートに左右された。

これは初めてではない。過去10日間、老トランプの「トゥルース・ソーシャル」での完全な発言記録を振り返る：

3月14日、彼はイランの軍事能力を100%破壊したと述べ、対する中・日・韓・英・仏が艦を派遣して海峡を守るよう呼びかけた。言葉遣いは戦報のようだった。

3月18日、イスラエルが南パルスのガス田を攻撃した。彼は一方で米国の責任を切り離しながら、もう一方で、カタールのLNGが再び攻撃されれば、「イランがこれまで見たことのない力で、南パルスのガス田全体を徹底的に爆破する」と脅した。

3月21日、48時間の通告。

3月23日、15項目の合意で5日間延期。

毎回の発言はいずれも、重要な市場の時間的節目の前後を狙っている。3月23日の「良いニュース」は、たまたま欧州株がすでに下落し、米国株がまさにオープンする窓で放出された。

02 変わり身か、それとも妄想か？

市場は毎回の反転を新しいシグナルだと捉えるが、視点を長く取れば、結論は別のものになるかもしれない。

戦争がある段階まで進むと、交渉は必然になる。どんな形で戦っても、最後は交渉だ。まとまらなければ人を替えて交渉し、条件を替えて交渉し、タイミングを替えて交渉するだけ。トランプの通告が延期されたこと、イランが全面否認したことは、本質的には同じ論理枠組みの中にある。双方は交渉のための「余地」を作る必要があり、同時に主導して和平を求めているようには見せられない。

この観点から言えば、トランプが「15項目の合意」を発表したこと自体の真偽は、市場の反応ほど重要ではない。重要なのは、なぜこのタイミングで言ったのか、言った後に何が起きたのかだ。

起きたのはこうだ。米国株が「黒い火曜日」を回避し、ブレントは単日で10%以上下落、金は高値圏から後退し、世界市場は短時間息をついた。

市場はこれを「情勢が緩和した」と理解した。しかし、より正確に言うなら、おそらくこうだ。市場は、感情で感情をヘッジしている。上がるときは恐怖で買い遅れを恐れ、下がるときは恐怖で踏みつけを起こす。方向は逆でも、駆動力は同じ……

人間はそもそも感情の動物だ。1973年の石油危機では、市場のパニックによる投げ売りが数か月続いた。2003年のイラク戦争では、開戦当日には株式市場がむしろ上昇した。地政学イベントが市場に与える作用は、決して直線的ではない。だが個人投資家の反応はほぼ常に直線的だ。上がれば追いかけ、下がれば切り、ニュースが来ればまず動き、次に考える。

問題は、この羅生門の中で、誰の情報が完全なのか？　個人投資家が見ているのはトランプのツイートとニュースの見出し。大口投資家が見ているのは何？

03 大口たちは何をしている？

ウォーレン・バフェットはイラン戦争についてコメントしなかった。

ただ数字は語る。2023年以降、バークシャーは連続13四半期で株式を純売却している。アップルは持ち分を75%以上減らし、アマゾンはほぼ全量を清算し、米銀行も継続的に減らしている。2025年Q3の現金準備高は3817億ドルに達し、すべてを短期の米国債に押し込んだ。現在の利回りで見れば、年あたり約170億ドルの無リスク利息を横取りできる。2026年3月になっても、現金は引き続き3400億〜3800億ドルの範囲で安定している。

これは、複数四半期にまたがる、体系的で戦略的な撤退だ。

彼のロジックは昔から一度も変わっていない。市場が高すぎる、現金のほうが株より安全、チャンスを待つ。彼がよく言うあの言葉――現金は酸素みたいなもの、普段は目立たないが要所で命を救う。今読み直すと、別の重みがある。

そしてウォール街のほかの大物を見る。

レイ・ダリオはXで記事を書き、ホルムズを「最終決戦」と位置づけた。英国の1956年のスエズ危機になぞらえ、「これはすぐに終わる戦いではなく、世界のエネルギーと覇権の構図を作り変える可能性がある、長期戦になる」と警告した。彼は火に油を注いだ……

シェブロンのCEO、マイク・ワースはエネルギー会議で率直に言った。先物市場はホルムズ閉鎖の「本当の破壊」をそもそも完全に織り込んでいない。実際のサプライチェーンの寸断は、まだ始まったばかりだ。

ケビン・オリアリーは逆に、衝突が終わった後には多国による合同の管理体制で海峡を統治する新秩序ができると予測し、「世界の権力の移り変わりであり、長期的には良いことだ」と述べた。

この数人は立場が違うように見えるが、共通点がひとつある。彼らはいずれも、停戦を強く要求していないことだ。強い道徳的非難がない。集団として共同署名して平和を訴える動きがない。「この戦争は世界経済にとって災害だ」という統一見解も出していない。

彼らは観察している。待っている。何を待っている？

04 買い下がりの宴

原油価格が長期的に100ドル以上を維持するなら、世界の産業資産はシステム的な再評価に直面する。

ロジックの鎖はこうだ。高い原油価格がエネルギーコストを押し上げ、エネルギーコストがインフレを押し上げ、インフレが中央銀行に高金利の維持を迫り、高金利が企業のバリュエーションを圧縮し、株式市場が下落して、資産価格が後退する。同時に、エネルギー輸入に依存する製造業の利益余地は、上からも下からも挟み撃ちにされる。原材料価格が上がり、需要が萎む。

現金を大量に持ち、買い入れの機会を待つ人にとっては、これは宴だ。

バフェットはトランプと駆け引きする必要はなく、この危機から利益を得られる。彼がするのは、市場が自分が合理的だと考える価格まで下がるのを待ち、それから手を出すことだ。これが彼が70年やってきたこと。ダリオが描く「帝国の衰退」物語が本当に起きるなら、ドル建て資産の構造的な組み替えを意味し、まさにこの種のマクロ・ファンドが得意とする猟場になる。「戦後の新秩序」が意味するのは、新たなインフラ投資サイクルであり、プライベート・エクイティがいちばん好む物語そのものだ。

この人たちが必ずしもトランプと同じ陣営というわけではない。ただ、状況に乗じて都合よく動くのは、トップクラスの金融人の基本的素質ではないのか？

ゴールドマン・サックスのトレーダーは、かなり率直に言っている。ホルムズ海峡の封鎖の「この1つの外生的出来事」だけで、すべての資産を再評価できる。分散化は、このリスクをヘッジできない。裏返せばこうだ。閉鎖の前に現金を持っていて、最も恐怖が強い瞬間に現金を持っていれば、再評価が完了した時点で、あなたは正しい位置にいる。

個人投資家はガソリンスタンドに列を作り、大口は資産が値引きされるのを待つ。この世界はそれくらい奇妙にできている。

05 誰が儲け、誰がツケを払うのか？

高い原油価格は、立場によって意味が異なる。

米国全体にとっては、もちろんプラスだ。高い原油価格は米国のシェール企業に巨利をもたらし、エネルギー輸出の収入を急増させ、石油ドル体制を強化する。ただしトランプ個人にとってはマイナスだ。彼が最も気にしているのはインフレ指標と中間選挙で、油価がずっと高いままだと、選挙民が投票で意思表示する。だから彼は殴りながらも、交渉進捗の発表を急いでいるのだと説明できる。

中国にとっては、良し悪しだが、構造的には良い面が多い。

悪い点は、本質的に本当のリスクがあることだ。中国はいまも世界最大の原油輸入国で、2025年の輸入量は11.5百万バレル/日超。石油依存は4分の3。ホルムズ海峡を流れる原油のうち40%は最終的に中国に届く。原油価格が10ドル上がるたびに、製造業のコスト負担が一段上がる。ところが現在は、PPI（生産者物価指数）がすでに複数四半期にわたりマイナスになっていて、双方から押される。

しかし良い面の厚みのほうが大きい。中国の原油消費は2023年にすでに頭打ちになっており、その後は完成燃料（製品油）の需要が年3〜5%のペースで継続的に下落している。電気自動車の新車普及率は2026年に57%超を突破すると見込まれ、約3分の1の新しい大型トラックはすでに純電動だ。太陽光、風力、蓄エネ、リチウム電池。中国はグローバルでの全チェーンにおけるシェアが50%から98%の範囲にある。

この危機によって、どの国も新能源（新エネルギー）の導入を加速せざるを得ず、中国のサプライチェーンと設備を避けて通れない。危機は他人の危機で、注文は中国の注文だ。

中国には、まだ十分に注目されていないもう一枚のカードがある。コールケミカル（石炭化学）だ。中国の現代的な石炭化学の生産能力は世界の90%以上を占め、世界で大規模な商業化を実現している唯一の国だ。石炭からの石油製造（CTL）、石炭からのオレフィン製造（CTO）、石炭からのメタノール製造（コールドメタノール）。原油輸入が阻まれる状況下では、短期の不足を埋めるための緩衝材になれる。

その他、原油輸入に依存する国にとって：ツケを払う側。インド、日本、韓国、東南アジアの多くの国は、中国の新能源の産業チェーンもなく、国内のエネルギー代替もない。高い原油価格は単なるコスト移転であり、そのまま産業の競争力を圧縮する。

つまり、このゲームの構造はこうだ。米国のエネルギー企業が稼ぎ、ウォール街の大口は底値で拾いに行く。トランプは少し小さな頭の痛みを抱え、中国は短期で負担だが長期では得をする。その他のエネルギー輸入国は黙ってツケを払い、現金を持つ金融大口は、資産の再評価後の「狩りの季節」を待っている。

国内で流通している一つのジョークが、ここ数日の市場の感覚をかなり正確に表している。「昨晩は行列してガソリンを入れて、12時前に1箱分満タンにしたのに、今日オープンしたら、車が無くなっていた。」

この「車が無くなった」というのは、ニュースに飛びついて入り、そしてニュースに追われて売り抜けた各個人投資家の、まさにありのままの実情だ。戦争はやるのか、やらないのか。いつやるのか。どこまでやるのか……普通の人には分からない。

資本の大口はそれを知る必要がない。彼らは方向に賭けない。ボラティリティそのものに賭ける。あるいは、より正確に言えば、賭けない。彼らは待っている。価格が十分に下がり、恐怖が十分に蔓延し、それから手を出すのを待つ。

これは陰謀論ではない。資本市場が何百年も回してきた基本法則だ。ただ、戦争の煙の中では、虐殺のように見えるだけだ。

米英（米国とイラン）の戦火が激化し、金と銀が崖のように大幅下落。A株（中国株）が急落し、原油が急騰し、投資市場は重要な局面に入った……

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