CryptoQuant: マクロ経済リスクが緩和すれば、ビットコインは$71,500から$81,200に反発する可能性

4月2日、The Blockは、オンチェーン分析企業CryptoQuantが、継続的な機関投資家の買いがあるにもかかわらず、ビットコインのスポット需要が「深い収縮（deep contraction）」状態にあることを示すレポートをリリースしたと報じた。3月下旬時点では、直近30日間の見かけの需要が約63,000BTC減少しており、市場の売り圧力が買いを上回り続けていることが示されている。CryptoQuantは、「機関投資家による購入が加速しているにもかかわらず、全体としての見かけの需要はなお収縮しており、小口の投資家やその他の市場参加者の売りが、機関の追加的な買いを上回っていることを示している」と指摘した。この需要の収縮は2025年11月下旬以降持続しており、より広い市場が依然としてコイン配布（チップ配布）の段階にあることを裏づける。1,000〜10,000BTCを保有するクジラはネット・ディストリビューター（売り手）へと変わっており、保有総量は過去1年で約188,000BTC減少し、365日移動平均も下向きのトレンドが続いている。「歴史的に、クジラによる継続的なマイナスの積み上げ（negative accumulation）は、長期にわたる価格の弱さと一致してきた。そして現在の数値は、売りが依然として重要な構造的逆風であることを示している」。Coinbaseプレミアム（米国の買い需要を追跡）は、ビットコインが$65,000〜$70,000のレンジまで下落した際も、ほとんどの時間でマイナスのままだった。これは、米国の投資家が大規模にはまだ市場に戻ってきていないことを示している。マクロ環境が改善すれば、特に米国とイランの対立が沈静化するなら、CryptoQuantはビットコインが$71,500〜$81,200のレンジまで反発し得ると考えている。なお$81,200は、2026年1月の弱気相場におけるリバウンドで到達した価格水準だ。