トランプ氏のクレジットカード金利に対する10％上限要請が、発行者の株式にどのような影響を与える可能性があるか

1月9日、米大統領ドナルド・トランプ氏は、1月20日より発効するクレジットカードの利息率について一時的に10%上限を設けるよう求めた。これを受けて、消費者金融会社の株は大幅に下落して取引されている。

なぜ重要か： とりわけ、トランプ氏の発言は主に行動を促すものであり、政策や立法に関する発表は含まれていなかった。現時点では、上限が実施される可能性は低いと考えているが、もし成立すれば、クレジットカードの収益性に深刻な影響を及ぼすだろう。

• 多くのクレジットカード・ポートフォリオでは、利息率を10%上限に制限しても支えられないほど信用コストが高い。資本1（Capital One）、シンクロニ―（Synchrony）、ブレッド・ファイナンシャル・ホールディングス（Bread Financial Holdings）は、このような低い水準の上限のもとで大きな損失を被ることを見込む。

結論： 実施に向けた目に見える進展がないことを踏まえ、現時点ではアメリカン・エキスプレス（American Express）、Capital One、Synchrony、Bread の公正価値見積りは据え置く。ただし、これらの企業のリスクは増加したと指摘する。

• クレジットカードの利率に1年間の10%上限が設けられれば、ワイド・モートを持つ American Express の公正価値見積りは1株292ドルから280ドルへ、ナロー・モートを持つ Capital One は1株216ドルから185ドルへ引き下げられる。
• プライベート・レーベルのカード発行会社は、構造的により影響を受けやすいとみている。通常、より高い金利を課しており、そのポートフォリオの信用の質が弱いためだ。利息率の上限が導入されることで、ノー・モートの Synchrony の公正価値見積りは1株72ドルから58ドルへ、Bread は1株64ドルから38ドルへ引き下げられると見ている。

全体像： これは最悪のケースを意味する。クレジットカード発行会社は、おそらく与信枠を削り、マーケティング支出を削減し、その他の手数料を引き上げることで対応するだろう。ただし、上院議員のバーニー・サンダース氏とジョシュ・ホーリー氏が提案しているような、より長期にわたる利息率上限は、はるかに大きな損害をもたらすだろう。

• American Express は、クレジットカードの利息率に関する施策の影響を最も受けにくい。同社は純利息収入から収益の約25%しか得ておらず、同業他社よりも信用コストが低い。