智通财经APPによると、2026年の第1四半期決算発表シーズンが近づく中、米ウォール街の投資銀行Stifelは先日、ソフトウェア大手ServiceNow（NOW.US）の目標株価を大幅に引き下げた。従来の180ドルから135ドルへ調整した。この調整の中核ロジックは、アナリストが米国連邦政府レベルでのソフトウェア支出に、予想を上回る弱さの兆候を確認したことにより、ServiceNowの主要な収益源が直接的に影響を受けた点にある。目標株価は大きく縮小されたものの、Stifelは引き続き「買い」の投資評価を維持し、現在の痛みは同社の中核的競争力の喪失というより、マクロ環境の急激な変化に起因すると考えている。この変化のより深い背景を振り返ると、米国連邦政府向け事業はServiceNowの力強い成長の原動力であり、昨年同期には同部門が約30%の爆発的な成長を記録した。しかし、2026年に入ってから、新設された政府効率部（DOGE）が厳格な歳出削減および契約の組み替え計画を実施し、各機関の運営支出を合理化することを目的としている。こうした政策レベルの転換により、大量の予定されていたソフトウェア調達案件が延期またはキャンセルされ、ServiceNowの第1四半期の業績を直接的に押し下げた。Stifelの調査では、この「連邦事業の急速な冷え込み」は季節要因のみによるものではなく、政策の再設計によってもたらされた構造的な下振れであるという。Stifelアナリストのブラッド・リバックチームはリサーチノートの中で次のように指摘した。「（国防総省のデータは数カ月の遅れのため未反映）当社の分析データに基づくと、連邦事業は前年同期比で大きく減少している。しかも昨年同期のベースは強く（前年同期比+30%）、これは経営陣の当初ガイダンスよりも悪い可能性がある。」具体的な財務見通しについて、StifelはServiceNowの第1四半期の現在の残存履行義務（cRPO）の伸びは、会社の公式ガイダンスを約50ベーシスポイント（前四半期は約100ベーシスポイントの有機的な伸び余地）ほどわずかに上回るにとどまる可能性があるとした。これは約20.5%の前年同期比での一定為替ベースの増速に相当し（ガイダンスは20%）、次のように述べた。「経営陣のガイダンスにはMoveworksの約100ベーシスポイントの非有機的な寄与が含まれていると考えると、当社ではcRPOの有機的な成長率は約19.5%になる見込みだ。」特に注目すべきは、1500万ドルに関わる「延期退職計画」に関連する契約がキャンセル（de-obligation）されたことだ。この単発の減額は、すでに管理層の予想に部分的に織り込まれている可能性はあるものの、政府の顧客が支出に慎重な姿勢を示していることを映しており、市場は不安を感じている。分析では、連邦政府が各種のテクニカルサービス契約を再評価しているため、ServiceNowの短期的な受注転換の効率は厳しい試練に直面するだろうとしている。伝えられるところによれば、ServiceNowは4月22日（水）の米国株式市場の取引終了後に、 2026会計年度第1四半期（2026年3月31日まで）の財務実績を公表する予定だ。市場コンセンサスの調整後の1株当たり利益は0.97ドル、GAAPベースの1株当たり利益は0.53ドル、売上高は37.5億ドル。会社がこれまで示していた第1四半期の売上高ガイダンスは、36.5億〜36.55億ドルだった。市場の反応を見ると、ServiceNowはすでに連続3四半期で売上高が20%超の成長を達成しているにもかかわらず、株価はなおも重い局面が続いている。同社の株価は過去半年で累計約43%下落し、52週安値付近で推移し続けており、SaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）分野の成長が失速することへの投資家の広範な懸念を反映している。Stifelに加えて、ウェルズ・ファーゴ銀行などの主要機関も最近相次いで目標株価を引き下げており、いずれも「政府サイドの予算引き締めは短期的に避けられないリスク要因だ」との点を挙げて一致している。とはいえ、市場は4月22日に発表される正式な決算に依然として期待しており、AI新製品（例：Now Assist）の商業化プロセスにおけるブレークスルー、ならびに第2四半期の連邦事業が底打ちして反発できるかについて、経営陣がより明確な見通しを示してくれることを望んでいる。
投資銀行のStifelは、ServiceNow（ティッカーシンボル：NOW.US）の連邦事業が急速に冷え込んでいると警告し、目標株価を180ドルから135ドルに引き下げました。
智通财经APPによると、2026年の第1四半期決算発表シーズンが近づく中、米ウォール街の投資銀行Stifelは先日、ソフトウェア大手ServiceNow（NOW.US）の目標株価を大幅に引き下げた。従来の180ドルから135ドルへ調整した。この調整の中核ロジックは、アナリストが米国連邦政府レベルでのソフトウェア支出に、予想を上回る弱さの兆候を確認したことにより、ServiceNowの主要な収益源が直接的に影響を受けた点にある。目標株価は大きく縮小されたものの、Stifelは引き続き「買い」の投資評価を維持し、現在の痛みは同社の中核的競争力の喪失というより、マクロ環境の急激な変化に起因すると考えている。
この変化のより深い背景を振り返ると、米国連邦政府向け事業はServiceNowの力強い成長の原動力であり、昨年同期には同部門が約30%の爆発的な成長を記録した。しかし、2026年に入ってから、新設された政府効率部（DOGE）が厳格な歳出削減および契約の組み替え計画を実施し、各機関の運営支出を合理化することを目的としている。
こうした政策レベルの転換により、大量の予定されていたソフトウェア調達案件が延期またはキャンセルされ、ServiceNowの第1四半期の業績を直接的に押し下げた。Stifelの調査では、この「連邦事業の急速な冷え込み」は季節要因のみによるものではなく、政策の再設計によってもたらされた構造的な下振れであるという。
Stifelアナリストのブラッド・リバックチームはリサーチノートの中で次のように指摘した。「（国防総省のデータは数カ月の遅れのため未反映）当社の分析データに基づくと、連邦事業は前年同期比で大きく減少している。しかも昨年同期のベースは強く（前年同期比+30%）、これは経営陣の当初ガイダンスよりも悪い可能性がある。」
具体的な財務見通しについて、StifelはServiceNowの第1四半期の現在の残存履行義務（cRPO）の伸びは、会社の公式ガイダンスを約50ベーシスポイント（前四半期は約100ベーシスポイントの有機的な伸び余地）ほどわずかに上回るにとどまる可能性があるとした。これは約20.5%の前年同期比での一定為替ベースの増速に相当し（ガイダンスは20%）、次のように述べた。「経営陣のガイダンスにはMoveworksの約100ベーシスポイントの非有機的な寄与が含まれていると考えると、当社ではcRPOの有機的な成長率は約19.5%になる見込みだ。」
特に注目すべきは、1500万ドルに関わる「延期退職計画」に関連する契約がキャンセル（de-obligation）されたことだ。この単発の減額は、すでに管理層の予想に部分的に織り込まれている可能性はあるものの、政府の顧客が支出に慎重な姿勢を示していることを映しており、市場は不安を感じている。分析では、連邦政府が各種のテクニカルサービス契約を再評価しているため、ServiceNowの短期的な受注転換の効率は厳しい試練に直面するだろうとしている。
伝えられるところによれば、ServiceNowは4月22日（水）の米国株式市場の取引終了後に、 2026会計年度第1四半期（2026年3月31日まで）の財務実績を公表する予定だ。市場コンセンサスの調整後の1株当たり利益は0.97ドル、GAAPベースの1株当たり利益は0.53ドル、売上高は37.5億ドル。会社がこれまで示していた第1四半期の売上高ガイダンスは、36.5億〜36.55億ドルだった。
市場の反応を見ると、ServiceNowはすでに連続3四半期で売上高が20%超の成長を達成しているにもかかわらず、株価はなおも重い局面が続いている。同社の株価は過去半年で累計約43%下落し、52週安値付近で推移し続けており、SaaS（ソフトウェア・アズ・ア・サービス）分野の成長が失速することへの投資家の広範な懸念を反映している。
Stifelに加えて、ウェルズ・ファーゴ銀行などの主要機関も最近相次いで目標株価を引き下げており、いずれも「政府サイドの予算引き締めは短期的に避けられないリスク要因だ」との点を挙げて一致している。とはいえ、市場は4月22日に発表される正式な決算に依然として期待しており、AI新製品（例：Now Assist）の商業化プロセスにおけるブレークスルー、ならびに第2四半期の連邦事業が底打ちして反発できるかについて、経営陣がより明確な見通しを示してくれることを望んでいる。