EJFQ信析丨高油価勢衝衰退 央媽売米債避险

米国大統領トランプは現地4月1日夜の全国テレビ演説で、イランとの戦闘で「迅速、決定的、圧倒的な勝利」を収めることを強調し、主要な戦略目標は「ほぼ完了」だと述べた。2、3週間であらゆる行動を完了できると信じている一方で、同時に戦闘が半月以上続くことを意味し、今回の紛争にはいまだ停戦の兆しが見えず、さらにホルムズ海峡は短期的に再開が難しい。

マッコーリー・グループの環球石油ストラテジスト、Vikas Dwivediは、中東の戦火がもたらす刺激を受けて、ブレント先物が3年半超の高値まで上昇したと述べた。もし米国とイランが4月末までに和解できなければ、原油価格は1バレル150ドルまで上がる見込みで、最悪のケース（たとえば「封鎖」がより長く続く場合）では、さらに200ドルに達する可能性もある。

実際、イランおよび複数の湾岸諸国の石油施設はこの戦闘によって深刻な被害を受けており、復旧には時間がかかる。さらに、たとえ戦闘が落ち着いたとしても、米国、欧州、そして日本などの国は、戦前の供給逼迫を受けて先月大規模に取り崩した戦略石油備蓄を必ず積極的に補充するはずで、原油価格は今後数か月、値下がりが期待しにくい。

米国（イスラエルとともに）が2月28日にイランを急襲した「エピック・クリナー（史詩怒火）作戦」からわずか1か月で、ブレント先物は55％超の急騰となった。Yahoo財経の編集長、Brian Sozziは記事で、原油価格の上昇を景気後退の前兆と見なし、さらに図表を引用して1970年代以降について、新型コロナ・パンデミックを除き、景気後退の前には毎回原油価格の急騰が見られてきたと示している。

老舗の投資調査会社BCA Researchのチーフ・グローバル・ストラテジスト、Peter Berezinも、原油価格上昇は金融システムに対する圧力の要因の一つだと指摘した。トランプ政権の前経済顧問であるコーンは、天然ガスなどエネルギー価格の上昇は、確実に短期の景気後退効果をもたらすと考えている。

エネルギー価格の上昇は必ずインフレを押し上げ、金利見通しのマイナス要因となる。iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF(HYG)は、3月24日には早くも「究極のデッドクロス」（50日線が200日線を下回る）を出しており、高利回り債券の価格は今後下落、つまり金利は上昇と読むことを意味する。加えて、2月25日から3月末までに、外国中央銀行がニューヨーク連邦準備銀行に預託する米国債枠は820億ドル減少し、合計は2.7兆ドルとなり、2012年以降の最低水準となった。外国中央銀行が米国債を減らしているのは、戦争が続くことを懸念しており、結果として石油供給に影響し、不利な世界経済の連鎖反応を引き起こすことになる。

香港株に戻ると、恒指は木曜に39ポイント安で始まり、いったん24901ポイントまで下げてから支えられ、25116ポイントで引け（177ポイント安）となった。2万5000ポイントの節目を上回って回復した。
【図】に見える通り、EJFQが1標準偏差で算出した恒指TrendWatchチャネルはちょうど下落に転じており、これはトレンドが弱まったことを示す。一方で、恒指は連続2日、チャネルの中心線の上で下支えされており、さらに10日線も失地回復している。25000ポイントから25400ポイントの出来高が厚いゾーンの底で再び守りを失わなければ、恒指は短期的にさらにオーバーソールドの反発余地がある。