「規模を安定させる」と「間接的に下向きに進む」：中小銀行の理財整頓の大限前の分岐点

張佳琳 中国証券報

ここ近日、中国証券報の記者が、既存の投資信託（理財）残高の圧縮がどこまで進んだかについて、浙江、吉林、江西、甘粛、陝西などの複数の中小銀行の資産運用部や理財業務部の関係者に取材して回ったところ、統一されていない回答が得られた。ある関係者は「基本的にもう残高は圧縮しない」と述べ、別の関係者は「実質的にはなお下へ向かっている」と語った。

これまで、いくつかの地域の監督当局は、傘下に理財会社を設立していない中小銀行に対し、2026年末までに既存の自己運用理財残高を全てゼロに圧縮するよう求めていた。しかし、記者の調査では、現在、一部の地域で監督当局の口調が微妙に変化していることが分かった。今年に入っても、ある銀行は自己運用の理財商品を新規に発行する歩みを止めていないという。

注目すべき点として、かつて大きな期待を寄せられた「聯創理財」モデルは、市場の予想どおりには展開されず、実際の導入過程では数々の困難に直面している。「聯創理財」の道は通しにくく、完全に販売代理業務へ切り替えることにも抵抗があり、理財会社のライセンス申請こそが中小銀行の理財業務にとって最も理想的な行き先になりつつあるようだ。

「当行は理財会社のライセンス取得に積極的に取り組んでいますが、現在はライセンス申請の難易度が上がっています。当方が把握しているところでは、今年の理財会社のライセンス申請は、金融監督管理総局の同意が必要なだけでなく、さらに上位の部門にも報告しなければならないのです」。浙江地区の某市商業銀行の資産運用部関係者、呉浩（仮名）が記者に率直に語った。規模の圧縮と業務の継続の間に挟まれた状況で、中小銀行の理財はどうすれば転換の道を見いだせるのか？

監督当局の見解はやや曖昧

「現状、監督当局の見解には曖昧さがあります。傘下の中小銀行に対して、理財残高の圧縮をこれほど厳しく求めることはなくなりました。今年に入ってから、当行は規模を安定させるよう運営しています」。業界の変化に触れ、華東地区の某市商業銀行の理財事業部の総経理、李威（仮名）が中国証券報の記者に語った。同じ省の別の市商業銀行の資産運用部関係者は記者に対し、「規模ゼロ化の要件はそれほど厳しくありませんが、監督当局は依然として理財残高の圧縮を求めています」と述べた。

呉浩は「地域の監督当局はなお慎重な方針を踏襲しており、関連の要件もあります。傘下の中小銀行が既存の理財残高を圧縮しなくてもよい、とは明確に示していません。現在、当行の自己運用理財残高はもはや増えていません。つまり実質的にはなお下へ向かっています」とした。

明らかに、地域ごとの監督要件や運用の尺度は一様ではない。複数の中小銀行関係者は記者に、「各地の監督当局の見解は大きく違っていて、差もかなり大きい」と打ち明けた。この地域間の監督の違いによって、一部の銀行は圧縮の軌道で進み続ける一方、別の銀行には息継ぎの余地が生まれている。

記者が中国理財網で確認したところ、4月以降だけでも、市商業銀行や農村信用合作金融機関が発行する理財商品が100本あまり上場されており、一部の商品は満了日が2027年または2028年となっている。たとえば4月2日、吉林銀行は「吉利財富吉穏シリーズ 固定収益クローズド型理財商品 2026年第20期」を発行し、期間は3〜6か月。長沙銀行は「金芙蓉2026年 長吉11期 クローズド型純資産価値連動理財商品」を発行し、期間は1〜3年。浙江禾城農商銀行は「豊収 豊禾2026年第063期 クローズド型純資産価値連動理財商品」を発行し、期間は3〜6か月。

加えて、上饒銀行、広州銀行、中原銀行、湖北銀行など複数の中小銀行でも、理財商品が募集期間にある。中国理財網によると、広州銀行の「紅棉理財添盈均衡 最短保有180日2号」商品は開始日が4月10日、終了日は2056年4月。長沙銀行の「金芙蓉2026年 長福 純資産価値15期 クローズド型純資産価値連動理財商品」は開始日が4月9日、終了日が2029年4月。

「聯創理財」が冷え込む

「中小銀行は長年地元に深く根差しており、お客さまは当社の自己運用理財商品に対して非常に高い忠誠度を持っています。もしこの部分の業務を完全に取り除いてしまえば、地元のお客さまにとっては、良い投資チャンネルが一つ減ることに等しいのです」。呉浩は述べた。さらに彼は、地方の資産運用機関は往々にして地元の資産の一部を組み込むため、地方の実体経済を支える役割を果たせるとした。中小銀行の自己運用理財業務を切り落とせば、その役割も弱まることになる。

吉林銀行の関係者も、同じく記者に対し、中小銀行の自己運用理財商品は地元顧客に認められている理由として、地域ブランドの効果があると述べた。もし中小銀行の理財業務が完全に純粋な販売代理へ転換されれば、このブランド効果と顧客の粘着性を維持するのは難しくなる。

これまでの市場での議論では、「聯創理財」はライセンスを持たない銀行の「柔軟な逃げ道」と見なされてきた――理財会社のライセンスを持たない中小銀行が、理財会社とともに理財商品を共同開発し、銀行が理財会社に対して資産を推奨し、双方で資産のホワイトリストを共同で選別し確定する。理財会社がこれらの資産を組み込み理財商品を発行し、その後、ライセンスを持たない銀行が全額販売代理する。

しかし、複数の中小銀行からのフィードバックによれば、「聯創理財」モデルは実際に導入する際に困難が多い。

「『聯創理財』を実施している機関はとても少なく、根本的な障害は、理財会社が協力銀行に対して、真の投資調査・研究（投研）やリスク管理の実権を譲り渡すのが難しいことです。理財会社側の内部のガバナンス制度による制約もあり、さらにリスク責任の帰属をどう認定するかという問題にも直面します」。呉浩はこう述べた。

「『聯創理財』は停止されるはずです」。甘粛地区の某市商業銀行の資産運用部関係者、楊鹏が記者に語った。非ライセンスの中小銀行にも需要はあるものの、「聯創理財」は実際の導入の難度が高い。監督当局はこのモデルに対して慎重な姿勢を保っており、「聯創理財」は責任の不明確さやリスクの転嫁につながりやすく、資産運用新規則における「販売者責任の徹底（売者尽责）」の原則に合致しない、という見方を示している。

ライセンス審査の担当部門の階層が引き上げられる

「当行には現在発行中の自己運用理財商品があり、最長でも1年半ほどです。省内にはいまライセンスを持つ銀行はありません。当行としては、理財会社のライセンスを申請して取得することを当然望んでいます」。東北地区の某市商業銀行の資産運用部関係者が記者に語った。

しかし、中小銀行が理財会社のライセンスを取得するのは容易ではない。複数の中小銀行関係者によれば、理財会社のライセンス審査を担う部門の階層がすでに引き上げられているという。

業界関係者は、ほとんどの市商業銀行や農商行にとって、理財会社のライセンス取得に必要な申請のハードルはすでに容易ではなく、まして激しい審査競争の中で抜きん出ることはなおさら難しいとみる。「理財会社のライセンスの発行は、発達した省の中小銀行にとってはまだ希望がありますが、経済が相対的に立ち後れた地域の中小銀行には望みが薄いです」と楊鹏は述べた。

蘇商銀行の特約研究員、薛洪言は、理財会社のライセンス審査を担う部門の階層が引き上げられたことは、金融監督の体制改革が深化していることの表れであり、理財業務の監督が業界レベルから国家の金融ガバナンスの高度へと引き上げられたことを意味すると述べた。その核心は、トップレベルでの統一的な取りまとめ、監督基準の統一、システム上のリスクの防止の強化にあり、理財市場規模の拡大とリスクの複雑性向上という傾向に適応している。これにより監督上の裁定（抜け道）を回避する助けになる。この調整はまた、監督の方向性が「数量の拡張」から「質の向上」へと移行していることも反映している。審査の門戸を高くし、統括の力度を強めることで、機関に対し、投資調査・研究、リスク管理、顧客サービスなどの中核的競争力の構築へと焦点を当てることを促すものだ。

「2023年末に浙銀理財が認可されて設立準備に入って以降、新たな理財会社のライセンス発行は停滞しています。審査を担う部門の階層が引き上げられたことで、関連基準はさらに厳しくなっている可能性があります」。薛洪言は、今年たとえ新しいライセンスが認可されたとしても、「少なく、精選された」審査のテンポになるだろうと考えている。

「理財会社のライセンス発行は、引き締めて厳格に行われる見込みです。ライセンスを持つ理財会社の管理規模と、実際の管理能力が一致していることを確保するためです」。陝西地区の某市商業銀行の理財業務部の総経理が語った。

（編集：錢曉睿)

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