対照的に、石油・ガス関連の業界はエネルギー価格の高騰によって恩恵を受けています。モーニングスターのグローバル・オイル＆ガス探鉱・生産指数（Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index）は特に好調で、戦争開始以来11.4%上昇しています。モーニングスターのグローバル・オイル＆ガス統合指数（Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index）は8.6%上昇し、モーニングスターのグローバル・オイル＆ガス精製・マーケティング指数（Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index）は3.6%上がっています。
素材・鉱業株が急落
年初の最初の2か月で22.6%急騰した後、モーニングスターのグローバル・素材・鉱業指数（Morningstar Global Metals and Mining Index）は、戦争開始以降の上昇分をすべて取り戻しており、現在は22.8%下落しています。金の価格は3月24日時点で約$4,400まで下落しており、3月初めの5,400ドル超から下がっています。
市場で別の大きな打撃を受けているのは包装業界で、モーニングスターのグローバル包装・コンテナ指数（Morningstar Global Packaging and Containers Index）は、戦争開始以来4%下落しています。米国市場指数の中では、当該期間に最も値下がりした包装・コンテナ株はGraphic Packaging Holding（GPK）で23%下落、Silgan Holdings（SLGN）で19%下落、そしてAmcor（AMCR）も19%下落でした。モーニングスターのアナリストによるカバレッジ対象の米国上場株では、AmcorとInternational Paper（IP）が18%下落で最悪のパフォーマンスでした。Ball（BALL）で13%下落、Packaging Corporation of America（PKG）で9%下落も、モーニングスターのアナリストのカバレッジ対象です。
ほかにも打撃を受けている分野として、金利上昇に脆弱なモーゲージ・ファイナンスと住宅建設があります。モーニングスターのグローバル・モーゲージ・ファイナンス指数（Morningstar Global Mortgage Finance Index）—住宅の住宅ローンやエクイティ・ローンを扱う企業のパフォーマンスを追跡—は、戦争開始以来17.0%下落しており、ナローモートのRocket Companies（RKT、21.6%下落）が主導しています。一方で、モーニングスターのグローバル住宅建設指数（Morningstar Global Residential Construction Index）は16.0%後退しており、Champion Homes（SKY、19.5%下落）、Lennar（LEN、19.4%下落）、Meritage Homes（MTH、18.1%下落）が下落しています。
イラン戦争開始以来、最も株価を下げた業界はどれですか？
主要ポイント
イラン戦争が米国経済全体に及ぼす影響は依然として非常に不確実ですが、株式市場の一部では強い打撃が出ています。モーニングスターの米国市場指数は、2月28日に戦争が始まって以来4.3%下落しており、いくつかの業界ではさらに大きな下げが起きています。素材・鉱業、特に金と銅が最も厳しい状況です。モーゲージ・ファイナンス、住宅建設、包装の株も大きな損失を被っています。
これらの業界に共通しているのは、インフレと金利上昇に対する直接的または間接的な脆弱性です。戦争によって原油価格が急騰したことで、インフレ懸念が再燃しました。さらに、債券利回りも上昇しており、大手中央銀行による追加の利上げの可能性に備える投資家の姿勢が強まっています。
対照的に、石油・ガス関連の業界はエネルギー価格の高騰によって恩恵を受けています。モーニングスターのグローバル・オイル＆ガス探鉱・生産指数（Morningstar Global Oil and Gas Exploration and Production Index）は特に好調で、戦争開始以来11.4%上昇しています。モーニングスターのグローバル・オイル＆ガス統合指数（Morningstar Global Oil and Gas Integrated Index）は8.6%上昇し、モーニングスターのグローバル・オイル＆ガス精製・マーケティング指数（Morningstar Global Oil and Gas Refining and Marketing Index）は3.6%上がっています。
素材・鉱業株が急落
年初の最初の2か月で22.6%急騰した後、モーニングスターのグローバル・素材・鉱業指数（Morningstar Global Metals and Mining Index）は、戦争開始以降の上昇分をすべて取り戻しており、現在は22.8%下落しています。金の価格は3月24日時点で約$4,400まで下落しており、3月初めの5,400ドル超から下がっています。
米国市場指数の保有銘柄のうち、当該期間に最も成績が悪かった鉱業株はCoeur Mining（CDE）で34%下落、Hecla Mining（HL）で28%下落、Southern Copper（SCCO）で27%下落です。モーニングスターのアナリストによるカバレッジ対象の米国上場株では、Newmont（NEM）が24%下落し、Freeport-McMoRan（FCX）が19%下落しています。
明確に2つの力学が進行しています。1つは、景気循環への感応度が高い銅などのベースメタル。もう1つは、通常は不確実性の局面で安全資産として機能する金などの貴金属です。これは、モーニングスターの株式アナリストJon Millsによるものです。
インフレ懸念が素材株を直撃
ベースメタルについてMillsは、「イラン戦争の結果として原油価格が上昇していることは、インフレが上がることを示唆しており、中央銀行はインフレを抑え込むために利上げで対応するはずです」と述べています。「これは、経済成長と鉱工業生産によって需要が左右されるコモディティ需要にとって弱気材料であり、そのため交戦開始以来、銅のようなベースメタルが下落しているのです。」
金などの貴金属は、地政学的またはマクロ経済的不確実性の局面で安全な避難先と見なされるのが典型です。しかしMillsによれば、金の最近の急騰—2024年初め以来3倍—は、基礎的な裏付け（ファンダメンタル）を大きく上回っています。「われわれは、戦争によって、金（そして銀も）の価格を押し上げていた投機的な熱狂が健全に縮小されたことが見えており、その結果として需給の基礎が再び前面に出始めたと考えています」と彼は言います。
要するに、景気循環型のベースメタルは成長への不安で弱含み、一方で金は、2年間続いた投機主導のラリーが基礎（ファンダメンタル）へ回帰することで冷えています。
包装株は、エネルギーコスト上昇と景気後退懸念で下押し
市場で別の大きな打撃を受けているのは包装業界で、モーニングスターのグローバル包装・コンテナ指数（Morningstar Global Packaging and Containers Index）は、戦争開始以来4%下落しています。米国市場指数の中では、当該期間に最も値下がりした包装・コンテナ株はGraphic Packaging Holding（GPK）で23%下落、Silgan Holdings（SLGN）で19%下落、そしてAmcor（AMCR）も19%下落でした。モーニングスターのアナリストによるカバレッジ対象の米国上場株では、AmcorとInternational Paper（IP）が18%下落で最悪のパフォーマンスでした。Ball（BALL）で13%下落、Packaging Corporation of America（PKG）で9%下落も、モーニングスターのアナリストのカバレッジ対象です。
モーニングスターの株式アナリストKrzysztof Smalecは、包装株の売りは、エネルギーコスト上昇と景気減速への懸念の混合を反映している可能性が高いと述べています。「包装はエネルギー集約型の業界なので、エネルギー価格の高騰が利益率を圧迫するかもしれません」と彼は言います。「例えば、原油価格の上昇はプラスチック包装のコストを押し上げます。」
同時に彼は、投資家が景気減速を懸念している可能性もあると指摘しており、そうなれば特に包装のような景気循環型の業界に影響が及びます。さらにSmalecは、戦争がある中で業界のリスクとして、サプライチェーンの混乱、輸送の混乱、より高い運賃コストの可能性を挙げています。
モーゲージ・ファイナンスと住宅建設の株も下落
ほかにも打撃を受けている分野として、金利上昇に脆弱なモーゲージ・ファイナンスと住宅建設があります。モーニングスターのグローバル・モーゲージ・ファイナンス指数（Morningstar Global Mortgage Finance Index）—住宅の住宅ローンやエクイティ・ローンを扱う企業のパフォーマンスを追跡—は、戦争開始以来17.0%下落しており、ナローモートのRocket Companies（RKT、21.6%下落）が主導しています。一方で、モーニングスターのグローバル住宅建設指数（Morningstar Global Residential Construction Index）は16.0%後退しており、Champion Homes（SKY、19.5%下落）、Lennar（LEN、19.4%下落）、Meritage Homes（MTH、18.1%下落）が下落しています。