A株上場企業の年次報告書の集中開示に伴い、海外の「スマートマネー」であるQFIIの投資動向が明らかになってきた。最新データによると、4月2日付の記者発表時点で、すでに1206社のA株上場企業が2025年報を開示しており、そのうち202社の流通株株主の中にQFIIの姿が見られた。全体として、QFIIの保有は「業種の分散化、個別銘柄への新規参入率の高さ」という二つの特徴を示しており、海外機関投資家によるA株市場の構造的機会の積極的な掘り起こしと継続的な布陣が反映されている。Windの集計によると、記者発表時点で、QFIIが厚く保有する202社のA株上場企業は合計で10.52億株を保有しており、合計の保有時価は約230.17億元。2025年の第3四半期と比べて、2025年末時点では、QFIIが減らしたのは33社のみで、43社が増加、7社は保有が維持されており、残りはすべて新規参入だった。つまり、2025年の第4四半期において、QFIIが厚く保有するA株上場企業の新規参入社数は119社で、構成比は6割弱に達する。業種別に見ると、QFIIの保有は相対的に分散しており、厚く保有している202社は33の業種に分布している。その中で電気設備、機械、化学などの業種がQFIIの重点注目領域となっており、当該業種の上場企業数が最も多い。保有時価の面でも同様に、QFIIが分散的にポジションをとるという特徴が示されている。現時点でQFIIの保有時価が最も大きい上位5社は、宏発股份、中国衛星、豪威集団、宝丰能源、中国衛通であり、そのうちQFIIの最新の保有時価がそれぞれ10億元を超えるのは宏発股份、中国衛星、豪威集団で、金額はそれぞれ12.68億元、12.48億元、12.80億元。59社の上場企業が、QFIIによる保有時価1億元超を得ている。売買の軌跡を見ると、2025年の第4四半期において、QFIIの買い増し（加仓）方向は、高級製造とハードテクノロジーの分野に集中しており、「細分化された業界のリーダー」「業績の確実性」「安全マージン」などが、ポジション調整のキーワードになっている。具体的に見ると、Windのデータによれば、現時点で開示済みの上場企業の2025年報に基づき、2025年第4四半期において、QFIIが新規に保有した株式が1000万株を超える企業は合計13社で、宏発股份、天海防務、中国衛通、三環グループ、通達股份などが含まれる。その中でも、電器業界のリーダーである宏発股份は、米国の証券会社やスイスの銀行グループなどの3機関が新規参入し、厚い保有は約4170万株。船舶の総合請負建造および防務装備企業の天海防務は、スイス・ユニオン銀行グループとゴールドマン・インターナショナルの2機関が新規参入し、厚い保有は約2237万株。衛星運用と宇宙インフラを主業とする中国衛通は、スイス・ユニオン銀行グループが新規参入し、厚い保有は約1983万株。機関の観点では、異なるQFIIの保有選好には違いが見られる。米欧の外資系投資銀行、例えばバークレイズ銀行やスイス・ユニオン銀行グループなどは「広く網を張る」ロジックに従い、続々と10銘柄以上を新規で厚く保有している。アブダビ投資庁を代表とする中東のソブリン・ファンドは、長期保有を志向しており、2025年の第4四半期にはさらに宝丰能源を買い増し、総保有は4481万株となった。これまで同社を4四半期連続で買い増している。QFIIの保有状況を見ると、現時点で最新の保有時価が1億元超のQFII機関は合計25社。そのうち、6社が保有時価10億元超で、それぞれスイス・ユニオン銀行グループ、ゴールドマン・インターナショナル、アブダビ投資庁、モルガン・スタンレー・インターナショナル・ピーティー・ティー・リミテッド、The Goldman Sachs Group，Inc.（ゴールドマン・サックス・グループ）、バークレイズ銀行有限公司である。近頃は地政学的な衝突の影響でA株市場がやや揺れ動いているが、外資系機関全体としては楽観的な見方を維持しており、A株のファンダメンタルズは依然として堅調であり、これまでの調整は中長期の布陣のための窓をもたらし得ると考えている。「直近で中国の資本市場にいくつかの変動は見られるものの、過去数年を振り返ると、これまでの地政学的な衝突による市場の変動は、より感情面に主導されており、ファンダメンタルズの変化によるものではない。エネルギー安全保障の観点から見ると、近年の地政学的衝突が引き起こしたエネルギー価格の変動による中国への影響は相対的に限定的だ」と、瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）も述べている。投資家は、中国市場のパフォーマンスを、より長い期間の資産配分という視点から捉えることができ、資本市場の長期的なリターンを牽引するコア要因、すなわち企業の基本面に注目すべきだという。「中国のエネルギー関連セクターへの増配を続けることは、明らかな選択だろう」と、景順アジア太平洋地域のグローバル市場ストラテジスト、趙耀庭氏は述べている。世界的な景気成長には逆風要因があるにもかかわらず、中国はすでに巨大で構造が多様な産業の枠組みを形成しており、世界の極端なマクロ環境への対応において強いしなやかさを備えている。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）もまた、現在の中国株式市場の調整はすでに過度になっている可能性があり、投資家は低いバリュエーションで質の高い中国AI株を買い増すチャンスがあると述べた。同機関は、中国のMSCIにおける今年のEPS（1株当たり利益）の成長率は約13%であり、テクノロジー・セクターの利益成長率は20%〜25%に達する見込みだとしている。政策面では引き続きAIの発展と技術革新が後押しされており、市場のセンチメントとファンダメンタルズが改善するにつれ、利益、バリュエーション、ポジション（保有）の水準は段階的に回復していく可能性がある。渣打の調査レポートもまた、人工知能の発展に伴い、中国のテクノロジー・イノベーション産業のバリュエーション再評価の可能性が注目に値すると示している。さらに、一連の支援政策もまた、国有企業の資産収益率の向上に寄与し、企業に対して配当の増額や株式の自社買いを促すことに役立つ。
外資加速布局 QFII看好A股結構性機會
A株上場企業の年次報告書の集中開示に伴い、海外の「スマートマネー」であるQFIIの投資動向が明らかになってきた。最新データによると、4月2日付の記者発表時点で、すでに1206社のA株上場企業が2025年報を開示しており、そのうち202社の流通株株主の中にQFIIの姿が見られた。全体として、QFIIの保有は「業種の分散化、個別銘柄への新規参入率の高さ」という二つの特徴を示しており、海外機関投資家によるA株市場の構造的機会の積極的な掘り起こしと継続的な布陣が反映されている。
Windの集計によると、記者発表時点で、QFIIが厚く保有する202社のA株上場企業は合計で10.52億株を保有しており、合計の保有時価は約230.17億元。2025年の第3四半期と比べて、2025年末時点では、QFIIが減らしたのは33社のみで、43社が増加、7社は保有が維持されており、残りはすべて新規参入だった。つまり、2025年の第4四半期において、QFIIが厚く保有するA株上場企業の新規参入社数は119社で、構成比は6割弱に達する。
業種別に見ると、QFIIの保有は相対的に分散しており、厚く保有している202社は33の業種に分布している。その中で電気設備、機械、化学などの業種がQFIIの重点注目領域となっており、当該業種の上場企業数が最も多い。
保有時価の面でも同様に、QFIIが分散的にポジションをとるという特徴が示されている。現時点でQFIIの保有時価が最も大きい上位5社は、宏発股份、中国衛星、豪威集団、宝丰能源、中国衛通であり、そのうちQFIIの最新の保有時価がそれぞれ10億元を超えるのは宏発股份、中国衛星、豪威集団で、金額はそれぞれ12.68億元、12.48億元、12.80億元。59社の上場企業が、QFIIによる保有時価1億元超を得ている。
売買の軌跡を見ると、2025年の第4四半期において、QFIIの買い増し（加仓）方向は、高級製造とハードテクノロジーの分野に集中しており、「細分化された業界のリーダー」「業績の確実性」「安全マージン」などが、ポジション調整のキーワードになっている。
具体的に見ると、Windのデータによれば、現時点で開示済みの上場企業の2025年報に基づき、2025年第4四半期において、QFIIが新規に保有した株式が1000万株を超える企業は合計13社で、宏発股份、天海防務、中国衛通、三環グループ、通達股份などが含まれる。その中でも、電器業界のリーダーである宏発股份は、米国の証券会社やスイスの銀行グループなどの3機関が新規参入し、厚い保有は約4170万株。船舶の総合請負建造および防務装備企業の天海防務は、スイス・ユニオン銀行グループとゴールドマン・インターナショナルの2機関が新規参入し、厚い保有は約2237万株。衛星運用と宇宙インフラを主業とする中国衛通は、スイス・ユニオン銀行グループが新規参入し、厚い保有は約1983万株。
機関の観点では、異なるQFIIの保有選好には違いが見られる。米欧の外資系投資銀行、例えばバークレイズ銀行やスイス・ユニオン銀行グループなどは「広く網を張る」ロジックに従い、続々と10銘柄以上を新規で厚く保有している。アブダビ投資庁を代表とする中東のソブリン・ファンドは、長期保有を志向しており、2025年の第4四半期にはさらに宝丰能源を買い増し、総保有は4481万株となった。これまで同社を4四半期連続で買い増している。
QFIIの保有状況を見ると、現時点で最新の保有時価が1億元超のQFII機関は合計25社。そのうち、6社が保有時価10億元超で、それぞれスイス・ユニオン銀行グループ、ゴールドマン・インターナショナル、アブダビ投資庁、モルガン・スタンレー・インターナショナル・ピーティー・ティー・リミテッド、The Goldman Sachs Group，Inc.（ゴールドマン・サックス・グループ）、バークレイズ銀行有限公司である。
近頃は地政学的な衝突の影響でA株市場がやや揺れ動いているが、外資系機関全体としては楽観的な見方を維持しており、A株のファンダメンタルズは依然として堅調であり、これまでの調整は中長期の布陣のための窓をもたらし得ると考えている。
「直近で中国の資本市場にいくつかの変動は見られるものの、過去数年を振り返ると、これまでの地政学的な衝突による市場の変動は、より感情面に主導されており、ファンダメンタルズの変化によるものではない。エネルギー安全保障の観点から見ると、近年の地政学的衝突が引き起こしたエネルギー価格の変動による中国への影響は相対的に限定的だ」と、瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）も述べている。投資家は、中国市場のパフォーマンスを、より長い期間の資産配分という視点から捉えることができ、資本市場の長期的なリターンを牽引するコア要因、すなわち企業の基本面に注目すべきだという。
「中国のエネルギー関連セクターへの増配を続けることは、明らかな選択だろう」と、景順アジア太平洋地域のグローバル市場ストラテジスト、趙耀庭氏は述べている。世界的な景気成長には逆風要因があるにもかかわらず、中国はすでに巨大で構造が多様な産業の枠組みを形成しており、世界の極端なマクロ環境への対応において強いしなやかさを備えている。
瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）もまた、現在の中国株式市場の調整はすでに過度になっている可能性があり、投資家は低いバリュエーションで質の高い中国AI株を買い増すチャンスがあると述べた。同機関は、中国のMSCIにおける今年のEPS（1株当たり利益）の成長率は約13%であり、テクノロジー・セクターの利益成長率は20%〜25%に達する見込みだとしている。政策面では引き続きAIの発展と技術革新が後押しされており、市場のセンチメントとファンダメンタルズが改善するにつれ、利益、バリュエーション、ポジション（保有）の水準は段階的に回復していく可能性がある。
渣打の調査レポートもまた、人工知能の発展に伴い、中国のテクノロジー・イノベーション産業のバリュエーション再評価の可能性が注目に値すると示している。さらに、一連の支援政策もまた、国有企業の資産収益率の向上に寄与し、企業に対して配当の増額や株式の自社買いを促すことに役立つ。