ビットコインの手数料が6年ぶりの低水準に：BTCの次の動きにとってなぜ重要か

オンチェーンのデータは、ビットコインが底値に近づいている可能性があり、反発が形成される余地があることを示唆していました。特に、取引所の活動や取引の挙動を通して見るとその傾向が顕著です。

執筆時点で、ビットコイン [BTC] は過去1週間で下落した後、$66,000 前後で取引されていました。引き締まるマクロ経済の環境と、リスク資産にのしかかる継続的な地政学的不確実性が圧力となっていました。

投機筋は市場から撤退しているのでしょうか？

ネットワーク活動を取引所のフローと相対的に追跡するビットコイン・ファンドフロー・レシオは、市場が決定的な局面にあることを示しています。

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この指標は取材時点で 0.065 でしたが、これは歴史的に価格方向の転換点として機能してきた水準です。

このレンジは、しばしばサポートゾーンとして働き、ビットコインが安定化してから強気の反転を開始する場面で使われてきました。同様のパターンは、2017年後半から2018年初頭にかけても、そして2019年、2020年、2023年にも見られました。

出所: CryptoQuant

反発の可能性を支持する根拠は、投機的な活動の低下と、取引所における供給ダイナミクスの改善にあります。投機的な取引が減り、供給条件がより安定すれば、市場構造は強気のセットアップを好む方向に動き始めます。

しかし、ファンドフロー・レシオはこの水準に固定されているわけではありません。下方向への動きが起これば見通しが変わり、配分（分配）の継続への道が開かれます。

そのシナリオでは、売りの活動が増加し、再び投機的な圧力が強まることで、ビットコインの下値がさらに続く可能性があります。

ビットコインの手数料は活動の冷え込みを示す

追加のオンチェーン指標は反発の可能性を補強していますが、同時に参加の弱まりも浮き彫りにしています。

USDで測定されるビットコインの取引手数料は、この6年間で最も低い水準の1つまで下がっています。

この低下は、ビットコインが顕著な回復を見せる直前にあった2022年の状況と同様です。

低い取引手数料は、オンチェーン需要の減少、つまり取引を積極的に行う参加者が減っていることを通常反映します。

出所: Alphractal

これは、多くのトレーダーが市場から一歩引くか、あるいはすでに保有を取引所間で再分配していることを示唆しており、ファンドフロー・レシオからのシグナルとも整合します。

ビットコインが現行水準あたりを維持できるなら、反発の確率は保たれたままです。とはいえ、重要な回復には、資本流入の再開が必要になります。

ビットコインの資本は依然として薄い

取引所への入出金を通じた小口（リテール）参加の重要な指標であるスポット市場の活動は、依然として弱いです。

過去1週間、市場は限定的な買いと売りの圧力しか記録していません。4月1日時点で、ネット流入は約$71 millionで、売りサイドの活動が相対的に低いことを示しています。

しかし、3月30日以降は流動性が売り手寄りに傾いており、約$108 million 相当のビットコインが市場に配分されました。

出所: CoinGlass

より強い資本流入が戻ってくるまで、オンチェーンのシグナルが底値の可能性を示し始めているとしても、持続的な反発が起こる可能性は限られたままです。

最終サマリー

• • ビットコイン [BTC] は、マクロ主導の押し目の後、$66K 前後で取引されており、底値形成の可能性を示す状況が見られました。
• • スポット市場の活動は薄いままで、流入は弱く買い圧力も限られているため、上向きの勢いが抑えられています。