金属市場で何か面白い動きが起きているのをつい最近キャッチしました。今週ベネズエラの状況がエスカレートした後、金価格は再び急騰しており、正直なところ、今の金の強気市場がどれほど強いものなのか、改めて考えさせられています。

モルガン・スタンレーはかなり大胆な予測を出しました：2026年第4四半期までに金価格は1オンスあたり4,800ドルに達すると予想しています。これは、彼らが2023年10月に予測した4,400ドルから大きく上昇した数字です。何がこれを駆動しているのか？基本的には完璧な嵐です。FRBの利下げが続くと予想されていること、中央銀行が依然として金準備を積み増していること、そしてすぐに収まる気配のない地政学的緊張です。ベネズエラの動きだけでも、安全資産としての需要が全体的に再燃しています。

私が特に注目しているのは、JPモルガンの見解です。彼らはさらに積極的で、2026年第4四半期までに5,000ドル、長期的には6,000ドルを目指すとしています。彼らのコモディティ戦略担当、ナターシャ・カネヴァはこう指摘しています—このラリーはスムーズではなかったが、この金の強気市場を支える根底の要因はまだ完全には展開していないと。

数字もこれを裏付けています。2025年を通じて金は64%上昇し、1979年以来最高の年となりました。そして、これは個人投資家だけでなく、機関投資家の資金流入も記録的なレベルに達しています。中央銀行もまた、1990年代中頃以来見られなかったペースで金準備を増やしています。実際、金の世界的な中央銀行準備に占める割合は、1996年以来初めて米国債を超えました。これは非常に大きなシグナルです。

私が特に興味深く感じているのはドルの動きです。昨年、ドルは約9%下落し、2017年以来最悪のパフォーマンスとなりました。ドルが弱くなると、一般的に金は国際的な買い手にとって魅力的になり、これがこの強気市場を支えるフィードバックループを生み出しています。

モルガン・スタンレーのエイミー・ゴーワは、「金はあらゆるもののバロメーターとして機能している」と的確に言っています—中央銀行の政策、地政学的リスク、インフレヘッジなど、すべての要素の指標です。FRBの政策が未確定で、貿易や世界的緊張の不確実性が続く中、そのバロメーターは上昇を示しています。

銀もまた、注目すべき動きを見せています。2025年に147%上昇し、記録的な年となっています。中国の供給制約と、太陽光発電やバッテリーの工業需要が価格を押し上げ続けています。INGの2026年の見通しもかなり前向きです。

銅やアルミニウムも注目に値します。銅はLMEで史上最高値を記録し、モルガン・スタンレーは引き続き供給の逼迫が両金属を支えると見ています。ニッケルも注目すべきですが、一部の供給リスクはすでに価格に織り込まれている可能性も指摘しています。

結論として、この金の強気市場はまだ続く見込みです。低金利、中央銀行の買い増し、ETFの資金流入、そして本物の地政学的懸念が強固な土台を築いています。4,800ドル、5,000ドル、あるいはそれ以上に到達するかは、これらのマクロ経済要因の展開次第ですが、貴金属の継続的な強さのための土台はしっかりしているように見えます。