最新の _SlateCast_ で、リアム “アキバ” ライトとネイト・ホワイトヒルはマキシミリアノ・ストチュク・ドゥアルテと座り、2026年に向けて市場が進む中で、トークン・ローンチが成功する要因を分解した。ドゥアルテは「ハードルが上がった」と主張した。小口の注目を集めるのは以前より難しくなっており、実在するビジネスモデルのないプロジェクトは、すぐに失敗するリスクがある。CoinTerminalのローンチパッド提案------------------------------ライトはドゥアルテを、CoinTerminalの営業責任者（ヘッド・オブ・セールス）として紹介した。ドゥバイ拠点のWeb3資金調達プラットフォームで、 「資本を透明に調達する」ことを掲げつつ、「個人投資家に、初期段階のトークン案件へ公平にアクセスさせる」ことに位置付けがある。それを日々の仕事に落とし込むように迫られた――「目が覚めてベッドから出たとき、あなたは何をするの？」――ドゥアルテは、自分の中核の仕事は、ローンチ準備をしているチームと話し、トークンが成功するために何が必要かを構造化する手伝いだと答えた。彼は、プロダクトの牽引力だけでは健全なローンチは保証されないと強調した。「そして、仮に素晴らしいプロダクトがあっても、たいていトークンは“別のプロダクト”のようなものなんです。」資金調達は中心にあるが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本形成と配分の両方だと位置付けた。「私たちは650,000人のユーザーがいる。そのコミュニティが、取引所に出る前に、基本的に販売の場へ貢献できるんです」と彼は語り、さらに創業者側も露出を望み、「トークンに対する買い圧力」も得たいのだ、と付け加えた。なぜ2026年は違って感じるのか------------------------ドゥアルテはホストたちに、市場はより選別的になってきたと語った。まずは資本形成からで、調達は「ここ数年のようには、そんなに簡単ではない」。またローンチ周りに規制が強まる流れも指摘しつつ、プロジェクトが市場に出てくる理由はさまざまだとも述べた。ときにはユーティリティのため、単にお金のためということもある。彼は繰り返し同じ摩擦点に戻ってきた。注目と信頼だ。「ナラティブ（物語）はすぐに燃え尽きる」と彼は言い、注目を維持せずに、小口の関心を保てないまま「AI」が何にでも貼られるラベルになってしまった例を挙げた。そして新しい基準を、端的に次のように要約した。「小口は、“このトークンが欲しいのか？”が、ますます強くなっている。」その変化が、より厳しいスクリーニングを強いる。ドゥアルテは、多くのチームが調達後に収益モデルや持続可能な計画をまだ欠いていると警告し、業界にはバランスが必要だとも主張した――より暗号資産に優しい条件は「バッドアクター（悪意ある行為者）」を呼び込むことにもなり得る。リスクが管理されていないと感じられるなら、小口から資金が離れるように押し流してしまうからだ。ローンチでCoinTerminalが見ているもの-----------------------------------------ホワイトヒルは、ローンチパッドにとって「本当のプロダクト・マーケット・フィット」がどのように見えるのか、そして最も重要な指標は何かを尋ねた。ドゥアルテは実務的なフィルターを説明した。バック―支援者はソーシャルプルーフ（社会的証明）（多くのプロジェクトがブートストラップであることを認めつつ）として扱い、KOL戦略は「量の話ではなく、その…質」の話であり、さらに「物語」と、プロダクトを継続させるための実際の道筋をセットにすることだ、と述べた。また、取引所とトークンの構造が初日（day-one）の結果を形作る点も強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテは「良い取引所」を最初に挙げた。評価額は会場に合わせるべきだという。「より高い評価額なら、私たちはTire oneの取引所を想定します」一方で、低い評価額なら「tire two、あるいはtire three」に合うことがある。そこから、アンロック（解放）とベスティング（権利確定）へ話が及んだ。小さなTGEのアンロックは、トークンのパフォーマンスが良くてもユーザーをネガティブにし得る、と彼は主張し、CoinTerminalは創業者に対してこれらのパラメータを調整するよう促すことが多いという。返金モデルと小口保護------------------------------------------ライトはCoinTerminalの返金構造に強い関心を示し、それがどう機能し、個人投資家を守るのに役立つのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークン・ローンチ後に「12時間の返金可能期間」があり、参加者は初期の価格変動に基づいて、請求（クレーム）するか返金を請求するかを選ばなければならないと説明し、ユーザーの観点からはそれを「リスクフリー」だとした。しかし彼はそれを、創業者にとっての規律（ディシプリン）メカニズムとしても位置付けた。「私たちの場合は、全部を請求するか、全部を返金するかのどちらかです」と彼は言い、部分的な請求モデルは不公平だとして退けた。ドゥアルテは、返金可能な販売はリスクのプロファイルが異なるため、より多くの貢献を集められる一方で、パフォーマンスが期待を下回れば返金によって最終的に調達できる金額が減る、と付け加えた。ユーティリティ、インセンティブ、いつローンチするか---------------------------------------ホワイトヒルはガバナンス以外のトークン・ユーティリティについて追及した。ドゥアルテは、「企業に収益があって、その収益を、さまざまなトークン保有者に分配している」ようなモデルが好きだと述べつつ、ユーティリティは「難しい」ものだとも認めた。というのも、ディスカウントや一般的な特典は、小口を納得させることが多くないからだ。ライトは、より長いサイクルの観点に視野を広げ、投資家は、トークンが単に広い条件の中で落ち込んでいるだけなのか、それとも本質的に衰えているのかをどう判断すべきかを語った。ドゥアルテのチェックリストは実行（execution）に集中していた。チームが何を作っているのか、アップデートが続いているか、そしてアンロックとランウェイが生存にどう影響するか――特にビジネスモデルのないプロジェクトについて、だ。最後に、ホワイトヒルは創業者が強気（ブル）か弱気（ベア）かのタイミングを過度に考えすぎるのかを尋ねた。ドゥアルテは、市場は重要だと同意したが、無限の先延ばしに警鐘を鳴らした。「タイミングは大事だと思います」と彼は言い、さらにチームは、トークンの指標が間違っていれば、良い条件下でも失敗し得る、と付け加えた。このエピソードの通底するテーマは明確だった。2026年には、ローンチはもはや誇大宣伝（ハイプ）だけで判断されるのではなく、アラインメント（整合）がより重視される――プロダクト、トークン構造、そして創業者がまだ獲得しなければならない小口の購入者の期待の間で、ということだ。
CoinTerminalのMax Stochyk Duarteがトークンローンチ、小売保護、そして2026年を生き抜く方法について語る
最新の SlateCast で、リアム “アキバ” ライトとネイト・ホワイトヒルはマキシミリアノ・ストチュク・ドゥアルテと座り、2026年に向けて市場が進む中で、トークン・ローンチが成功する要因を分解した。ドゥアルテは「ハードルが上がった」と主張した。小口の注目を集めるのは以前より難しくなっており、実在するビジネスモデルのないプロジェクトは、すぐに失敗するリスクがある。
CoinTerminalのローンチパッド提案
ライトはドゥアルテを、CoinTerminalの営業責任者（ヘッド・オブ・セールス）として紹介した。ドゥバイ拠点のWeb3資金調達プラットフォームで、 「資本を透明に調達する」ことを掲げつつ、「個人投資家に、初期段階のトークン案件へ公平にアクセスさせる」ことに位置付けがある。
それを日々の仕事に落とし込むように迫られた――「目が覚めてベッドから出たとき、あなたは何をするの？」――ドゥアルテは、自分の中核の仕事は、ローンチ準備をしているチームと話し、トークンが成功するために何が必要かを構造化する手伝いだと答えた。彼は、プロダクトの牽引力だけでは健全なローンチは保証されないと強調した。「そして、仮に素晴らしいプロダクトがあっても、たいていトークンは“別のプロダクト”のようなものなんです。」
資金調達は中心にあるが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本形成と配分の両方だと位置付けた。「私たちは650,000人のユーザーがいる。そのコミュニティが、取引所に出る前に、基本的に販売の場へ貢献できるんです」と彼は語り、さらに創業者側も露出を望み、「トークンに対する買い圧力」も得たいのだ、と付け加えた。
なぜ2026年は違って感じるのか
ドゥアルテはホストたちに、市場はより選別的になってきたと語った。まずは資本形成からで、調達は「ここ数年のようには、そんなに簡単ではない」。またローンチ周りに規制が強まる流れも指摘しつつ、プロジェクトが市場に出てくる理由はさまざまだとも述べた。ときにはユーティリティのため、単にお金のためということもある。
彼は繰り返し同じ摩擦点に戻ってきた。注目と信頼だ。「ナラティブ（物語）はすぐに燃え尽きる」と彼は言い、注目を維持せずに、小口の関心を保てないまま「AI」が何にでも貼られるラベルになってしまった例を挙げた。そして新しい基準を、端的に次のように要約した。「小口は、“このトークンが欲しいのか？”が、ますます強くなっている。」
その変化が、より厳しいスクリーニングを強いる。ドゥアルテは、多くのチームが調達後に収益モデルや持続可能な計画をまだ欠いていると警告し、業界にはバランスが必要だとも主張した――より暗号資産に優しい条件は「バッドアクター（悪意ある行為者）」を呼び込むことにもなり得る。リスクが管理されていないと感じられるなら、小口から資金が離れるように押し流してしまうからだ。
ローンチでCoinTerminalが見ているもの
ホワイトヒルは、ローンチパッドにとって「本当のプロダクト・マーケット・フィット」がどのように見えるのか、そして最も重要な指標は何かを尋ねた。ドゥアルテは実務的なフィルターを説明した。バック―支援者はソーシャルプルーフ（社会的証明）（多くのプロジェクトがブートストラップであることを認めつつ）として扱い、KOL戦略は「量の話ではなく、その…質」の話であり、さらに「物語」と、プロダクトを継続させるための実際の道筋をセットにすることだ、と述べた。
また、取引所とトークンの構造が初日（day-one）の結果を形作る点も強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテは「良い取引所」を最初に挙げた。評価額は会場に合わせるべきだという。「より高い評価額なら、私たちはTire oneの取引所を想定します」一方で、低い評価額なら「tire two、あるいはtire three」に合うことがある。そこから、アンロック（解放）とベスティング（権利確定）へ話が及んだ。小さなTGEのアンロックは、トークンのパフォーマンスが良くてもユーザーをネガティブにし得る、と彼は主張し、CoinTerminalは創業者に対してこれらのパラメータを調整するよう促すことが多いという。
返金モデルと小口保護
ライトはCoinTerminalの返金構造に強い関心を示し、それがどう機能し、個人投資家を守るのに役立つのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークン・ローンチ後に「12時間の返金可能期間」があり、参加者は初期の価格変動に基づいて、請求（クレーム）するか返金を請求するかを選ばなければならないと説明し、ユーザーの観点からはそれを「リスクフリー」だとした。
しかし彼はそれを、創業者にとっての規律（ディシプリン）メカニズムとしても位置付けた。「私たちの場合は、全部を請求するか、全部を返金するかのどちらかです」と彼は言い、部分的な請求モデルは不公平だとして退けた。ドゥアルテは、返金可能な販売はリスクのプロファイルが異なるため、より多くの貢献を集められる一方で、パフォーマンスが期待を下回れば返金によって最終的に調達できる金額が減る、と付け加えた。
ユーティリティ、インセンティブ、いつローンチするか
ホワイトヒルはガバナンス以外のトークン・ユーティリティについて追及した。ドゥアルテは、「企業に収益があって、その収益を、さまざまなトークン保有者に分配している」ようなモデルが好きだと述べつつ、ユーティリティは「難しい」ものだとも認めた。というのも、ディスカウントや一般的な特典は、小口を納得させることが多くないからだ。
ライトは、より長いサイクルの観点に視野を広げ、投資家は、トークンが単に広い条件の中で落ち込んでいるだけなのか、それとも本質的に衰えているのかをどう判断すべきかを語った。ドゥアルテのチェックリストは実行（execution）に集中していた。チームが何を作っているのか、アップデートが続いているか、そしてアンロックとランウェイが生存にどう影響するか――特にビジネスモデルのないプロジェクトについて、だ。
最後に、ホワイトヒルは創業者が強気（ブル）か弱気（ベア）かのタイミングを過度に考えすぎるのかを尋ねた。ドゥアルテは、市場は重要だと同意したが、無限の先延ばしに警鐘を鳴らした。「タイミングは大事だと思います」と彼は言い、さらにチームは、トークンの指標が間違っていれば、良い条件下でも失敗し得る、と付け加えた。
このエピソードの通底するテーマは明確だった。2026年には、ローンチはもはや誇大宣伝（ハイプ）だけで判断されるのではなく、アラインメント（整合）がより重視される――プロダクト、トークン構造、そして創業者がまだ獲得しなければならない小口の購入者の期待の間で、ということだ。