### 信頼できる理由  厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる 業界の専門家が作成し、細部まで入念にレビュー済み 報道・出版における最高水準 ##### ニュースがどのように作られているか 厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる ##### 広告に関する免責事項 Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio. ビットコインのマイナーの供給状況は、過去のサイクルよりも引き締まった状態が続いているものの、それを本当の「供給ショック」と呼ぶほどではありません。Axel Adler Jr.の最新「Bitcoin Morning Brief（ビットコイン・モーニング・ブリーフ）」の新データによれば、取引所に向けた売り圧力が高止まりしている一方で、マイナーは依然として意味のあるOTC（店頭）での余力を保持しています。Bitcoin Miners Flash Mixed Signal---------------------------------Adlerの中核となる主張は、別々ではあるが関連する2つの指標に基づいています。1つは、マイナーから取引所へのBTC流入の30日移動平均で、これは、市場に流れ込む顕在化した売り圧力の直接的な代理指標として機能します。もう1つは、マイナーに関連付けられたOTCアドレスに保有されているBTC残高の合計を測定し、公的な注文板の外で、どれほどの在庫をまだ売却できるかを見通すものです。まとめると、チャートは、隠れた供給が突然尽きたのではなく、継続するマイナーのディストリビューション（配分）を市場が吸収していることを示しています。Adlerが述べたように、「市場にとってこれはミックス（混在）のシグナルです。隠れたOTCのオーバーハングは過去のサイクルに比べて限られていますが、市場チャネルにおける戦術的な圧力はまだ取り除かれていません。」 関連記事---------------  #### Bitcoin Holds $70K – Is The High‑Beta Era Over? 1 week ago この区別が重要です。OTC残高が低いことは建設的に解釈できます。なぜなら、大口の取引所外（オフエクスチェンジ）の取引のためにサイドラインされている在庫がマイナーにあまりないことを示唆するからです。しかし、現在マイナーが生産しているコインが、取引所へ向けた高いペースでなおルーティングされているのであれば、直近の市場圧力は依然として維持されます。取引所への流入データが、この議論の中心です。Adlerによれば、マイナーの取引所流入は、Halving #4の後に初期のハロウィング後の期間よりも目立って増加し、そのトレンドは2025年秋以降さらに加速しました。2026年まで、30DMAは彼が「高い水準のレジーム」と表現した状態にとどまっており、「新たにマイニングされた供給のかなりの部分が依然として市場に向けて振り向けられており、現在のマイナー圧力は取り除かれたとは見なせません」と示しています。Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Source: Axel Adler直近数週間は、最新の高値からはいくらか落ち着きが見られましたが、Adlerはそれを決定的とは見ていません。「ここ数週間では、チャートが直近のピークから局所的に後退していることが示されています」と彼は書きました。「しかし、ここ数か月の力強い成長を背景にすると、これはまだ確定した下方への反転とは見えません。むしろ、依然として高水準の取引所向け流入レジームの中での一時的な小休止です。マイナー圧力の実質的な低下を語るには、現在の高水準ゾーンからの30DMAの、より持続的な下落が必要であり、それにおける短い振れでは足りません。」 関連記事---------------  #### Bitcoin Miner Selling Pressure Drops To Near Three-Year Low 1 week ago 一方で、OTC側の状況はもう少し複雑です。マイナーに紐づくOTC残高は現在、およそ152.6K BTCで推移しており、2018年の歴史的ピークである595K BTCを大きく下回ります。また、2025年7月に記録されたシリーズ最安値（およそ146.9K BTC）をわずかに上回る程度です。長期的な基準で見ると、確かにOTC準備金は圧縮されています。Bitcoin OTC address cohort balance | Source: Axel AdlerそれでもAdlerは、準備金が実質的に消えたという考えを明確に退けています。「現在の水準は、歴史的レンジの下限に近いものの、バッファが『ほぼ完全に使い果たされた』と主張するのは言い過ぎです。150K BTC超の残高が依然として大きなボリュームとして存在します」と彼は書きました。「近年の数か月間、OTC残高は比較的狭いレンジ内で振れ動いており、2月にはさらに顕著な上方向のスパイクもありました。これは、最終的な“バッファ枯渇のフェーズ”というよりも、低いが持続する準備金のレジームに見えます。」この整理が、この論点の鍵です。同レポートは、マイナー供給が豊富だと主張しているわけではありません。供給の背景が、以前のサイクルよりも構造的に引き締まった状態になったものの、まだはっきりした「欠乏（スカシティ）」にまで踏み込んでいない、と主張しています。Adlerは、「過去のサイクルと比べて、マイナーにはOTC在庫が実質的に大幅に少ない」と述べつつも、準備金は「消滅してはいない」としています。その代わり「市場がこれまで以前に見えていたのと同じような隠れた供給オーバーハングを生み出すには、もはや十分に大きく見えない」んです。 現時点（発行時点）で、BTCは$で取引されていました。注目の画像：DALL.Eで作成、TradingView.comのチャートを使用
ビットコインマイナーの供給ショックはまだ到来していない、という新しいデータが示唆しています
信頼できる理由
厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる
業界の専門家が作成し、細部まで入念にレビュー済み
報道・出版における最高水準
ニュースがどのように作られているか
厳格な編集方針：精度、関連性、公平性に焦点を当てる
広告に関する免責事項
Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
ビットコインのマイナーの供給状況は、過去のサイクルよりも引き締まった状態が続いているものの、それを本当の「供給ショック」と呼ぶほどではありません。Axel Adler Jr.の最新「Bitcoin Morning Brief（ビットコイン・モーニング・ブリーフ）」の新データによれば、取引所に向けた売り圧力が高止まりしている一方で、マイナーは依然として意味のあるOTC（店頭）での余力を保持しています。
Bitcoin Miners Flash Mixed Signal
Adlerの中核となる主張は、別々ではあるが関連する2つの指標に基づいています。1つは、マイナーから取引所へのBTC流入の30日移動平均で、これは、市場に流れ込む顕在化した売り圧力の直接的な代理指標として機能します。もう1つは、マイナーに関連付けられたOTCアドレスに保有されているBTC残高の合計を測定し、公的な注文板の外で、どれほどの在庫をまだ売却できるかを見通すものです。
まとめると、チャートは、隠れた供給が突然尽きたのではなく、継続するマイナーのディストリビューション（配分）を市場が吸収していることを示しています。Adlerが述べたように、「市場にとってこれはミックス（混在）のシグナルです。隠れたOTCのオーバーハングは過去のサイクルに比べて限られていますが、市場チャネルにおける戦術的な圧力はまだ取り除かれていません。」
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Bitcoin Holds $70K – Is The High‑Beta Era Over?
この区別が重要です。OTC残高が低いことは建設的に解釈できます。なぜなら、大口の取引所外（オフエクスチェンジ）の取引のためにサイドラインされている在庫がマイナーにあまりないことを示唆するからです。しかし、現在マイナーが生産しているコインが、取引所へ向けた高いペースでなおルーティングされているのであれば、直近の市場圧力は依然として維持されます。
取引所への流入データが、この議論の中心です。Adlerによれば、マイナーの取引所流入は、Halving #4の後に初期のハロウィング後の期間よりも目立って増加し、そのトレンドは2025年秋以降さらに加速しました。2026年まで、30DMAは彼が「高い水準のレジーム」と表現した状態にとどまっており、「新たにマイニングされた供給のかなりの部分が依然として市場に向けて振り向けられており、現在のマイナー圧力は取り除かれたとは見なせません」と示しています。
Bitcoin Miners All Exchange Inflow 30DMA | Source: Axel Adler
直近数週間は、最新の高値からはいくらか落ち着きが見られましたが、Adlerはそれを決定的とは見ていません。「ここ数週間では、チャートが直近のピークから局所的に後退していることが示されています」と彼は書きました。「しかし、ここ数か月の力強い成長を背景にすると、これはまだ確定した下方への反転とは見えません。むしろ、依然として高水準の取引所向け流入レジームの中での一時的な小休止です。マイナー圧力の実質的な低下を語るには、現在の高水準ゾーンからの30DMAの、より持続的な下落が必要であり、それにおける短い振れでは足りません。」
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Bitcoin Miner Selling Pressure Drops To Near Three-Year Low
一方で、OTC側の状況はもう少し複雑です。マイナーに紐づくOTC残高は現在、およそ152.6K BTCで推移しており、2018年の歴史的ピークである595K BTCを大きく下回ります。また、2025年7月に記録されたシリーズ最安値（およそ146.9K BTC）をわずかに上回る程度です。長期的な基準で見ると、確かにOTC準備金は圧縮されています。
Bitcoin OTC address cohort balance | Source: Axel Adler
それでもAdlerは、準備金が実質的に消えたという考えを明確に退けています。「現在の水準は、歴史的レンジの下限に近いものの、バッファが『ほぼ完全に使い果たされた』と主張するのは言い過ぎです。150K BTC超の残高が依然として大きなボリュームとして存在します」と彼は書きました。「近年の数か月間、OTC残高は比較的狭いレンジ内で振れ動いており、2月にはさらに顕著な上方向のスパイクもありました。これは、最終的な“バッファ枯渇のフェーズ”というよりも、低いが持続する準備金のレジームに見えます。」
この整理が、この論点の鍵です。同レポートは、マイナー供給が豊富だと主張しているわけではありません。供給の背景が、以前のサイクルよりも構造的に引き締まった状態になったものの、まだはっきりした「欠乏（スカシティ）」にまで踏み込んでいない、と主張しています。Adlerは、「過去のサイクルと比べて、マイナーにはOTC在庫が実質的に大幅に少ない」と述べつつも、準備金は「消滅してはいない」としています。その代わり「市場がこれまで以前に見えていたのと同じような隠れた供給オーバーハングを生み出すには、もはや十分に大きく見えない」んです。
現時点（発行時点）で、BTCは$で取引されていました。
注目の画像：DALL.Eで作成、TradingView.comのチャートを使用