AIに聞く・多者協同はどのようにテクノロジー金融の生態系の難題を解くのか？2026年の政府活動報告は、「金融機関が内需拡大、科学技術イノベーション、中小・零細企業などの重点分野を対象に支援を強化するよう導く」と提起した。しかし、現在のテクノロジー金融の発展にはなお多くの制約があり、中国の金融システムは間接金融を主とする特徴がより際立っている一方で、技術イノベーションの規律およびテクノロジー企業の金融ニーズとの整合性が不足している。デジタル金融による賦課・エンパワメントは、テクノロジー金融のイノベーション発展における重要な突破口である。3月28日—29日、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院とデジタル金融・コラボレーション・フォーラムが共同で「深圳香蜜湖国金院2026年春季会議」を主催した。そのうち、「テクノロジー金融が新質生産力の発展を後押しする」専門討論会では、課題報告書『デジタル金融がテクノロジー金融の発展にエンパワメントする』が発表された。参加者は概ね、現在のテクノロジー金融の発展が直面するのは、金融資源と科創企業ニーズの構造的なミスマッチであり、銀行の信用供与だけに依存しても、テクノロジー企業の全ライフサイクルにわたる資金調達ニーズを十分にカバーするのは難しいため、急務としてデジタル金融を重要な突破口とし、銀行、証券、保険、ベンチャーキャピタル（創投）などの多者協同で力を結集させ、リスク分担・機能補完のテクノロジー金融生態系を構築する必要があると考えている。金融資源とテクノロジー企業の資金調達ニーズのミスマッチ発展の進捗に触れ、中国銀行の元支店長であり、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術顧問である李礼輝氏は、我が国はすでに、テクノロジー・イノベーションに関する間接金融、テクノロジー・イノベーションに関する直接金融、テクノロジー・イノベーションに関する保険サービス、そしてテクノロジー・イノベーションに関する金融サービスという、4種類のテクノロジー金融商品・サービス体系を形成していると述べた。「15五（“十五五”）の時期」には、テクノロジー金融サービスのフロンティア情報技術、生物技術と生命科学、半導体と集積回路、新エネルギー産業とグリーンテクノロジーなど、複数の重要な科技（テクノロジー）競争領域の将来性は非常に広い。我が国のテクノロジー金融政策は不断に整備され、一定規模があり、全カバーで、体系として確立したテクノロジー金融サービス体系もすでに構築されているものの、李礼輝氏は同時に、テクノロジー金融の発展はいまだ、金融資源の配置に関する構造とテクノロジー企業の資金調達ニーズのミスマッチ、直接金融と間接金融の比率の不均衡などの構造的な欠陥、ならびに経済性、制度性、データ性といった要因による制度的な難点に直面していると強調した。なぜ「ミスマッチ」が生じるのか？ 中国銀行業協会の元首席情報官、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術委員会委員である高峰氏によれば、テクノロジー型企業には「リスクが高い、技術の参入障壁が高い、サービス要件が高い」および「透明性が低い、担保可能性が低い、資産の流動性が低い」という「三高三低」の特徴が見られるという。一方、商業銀行には、リスクの識別および「リスク—リターン」整合の面で短所がある。対公・小微（中小零細）業務の担当者が、上記の「三高三低」を理解しておらず、さらに業界や産業チェーンについても理解がないため、テクノロジー企業への認識が十分でない。「テクノロジーイノベーションは伝統的産業に比べて極めて大きな不確実性を伴う。0から1、1から10、あるいは10から100のいずれの段階でも、『デス・バレー（死の谷）』と『ダーウィンの海』の挑戦に直面する。」上海交通大学・上海上級金融学院の創院理事長、上海市人民政府の元常務副市長である屠光紹氏は、テクノロジー金融は伝統産業の金融のリスク・リターン、サービス期間、ならびに価格設定メカニズムを単純に当てはめるのが難しく、資金調達体系の最適化と金融機関の転換が急務だと述べた。全ライフサイクルの金融ニーズは「端から端まで」の解決策を切に必要とする多くの困難に直面し、参加者は、デジタル金融によるエンパワメントは重要な突破口であり、かつ重要な方向性になり得ると考えている。高峰氏は、デジタル金融のコアとなる発展上の優位性は、基盤となるデジタル技術の革新的な応用にあるとした。その核心的価値は、取引コストを引き下げ、市場の顧客構造を再構築し、金融市場のミクロ構造を最適化するという3つの次元に表れる。現在、デジタル金融は、金融機関におけるテクノロジー金融の全チェーンのデジタル的エンパワメント、商品・サービスのイノベーション、重要領域のガバナンスなどにおいて重要な役割を果たしている。注意すべきなのは、異なるタイプの金融機関が、デジタル金融によってテクノロジー金融をエンパワメントする能力や形式には差があるという点だ。銀行業は重点的に大データ運用を通じてデータ資産を業務価値へと転換し、テクノロジー企業の全ライフサイクルをカバーする商品とサービスを構築する。証券業は主として、投資銀行業務（投行）と投資研究（投研）の能力を高めることで、テクノロジー企業の直接金融体験を最適化する。保険業は、主としてデジタル技術によって精密な価格設定とリスク管理を実現し、テクノロジー保険商品の供給を充実させ、長期の忍耐資本を提供する。「テクノロジー金融は“銀行の独壇場”ではなく、証券、保険、信託などのノンバンク機関が協同し、テクノロジー型企業の各時期におけるリスク嗜好とニーズを的確に捉える必要がある。」と高峰氏は述べた。中国工商銀行の元首席技術官であり、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術委員会委員である呂仲涛氏は、テクノロジー企業の全ライフサイクルにわたる金融ニーズには「端から端まで」の解決策が急務であり、銀行、証券、保険、信託などの各機関の金融サービスを統合して、完全な解決策を形成することが、大きな挑戦になると考えている。呂仲涛氏は、デジタル技術によるテクノロジー金融発展への賦課・エンパワメントは、多方面からの制約突破が必要だと指摘した。第一に、大データ、AIなどの技術を活用してテクノロジー企業の評価モデルを改善し、テクノロジー・イノベーション能力、知的財産権の価値、研究開発投資、市場投資などの指標を信用リスクの像（画像）に組み込むこと。第二に、デジタルのリスク・コントロール・モデルを従来の担保・保証に代えて、融資のハードルを下げること。第三に、タグ技術、プライバシー・コンピューティング、ブロックチェーンなどのデータ管理技術を十分に活用して、安全かつコンプライアンスに適ったデータ共有プラットフォームを構築し、プラットフォームのサービスを充実させ、政府部門、金融機関、産業の間でデータ相互通行を促進すること。高峰氏はまとめとして、デジタル金融がテクノロジー金融をエンパワーする過程で、「データ＋モデル」がリスク管理体系を再構築する鍵であること、適切なテクノロジー金融のビジネス・シーンを見つけることが入口であること、個別最適化された商品のイノベーションが担体であること、リスク分担・機能補完の協力エコシステムが長期発展の礎であることを挙げた。「早く投資、少額で投資、硬い（堅い）ところに投資」の難題を解く2026年の政府活動報告は、国家の創業投資誘導基金を効率的に活用し、創業投資とエンジェル投資を力強く発展させ、政府の投資基金が先頭に立って忍耐資本を行い、より多くの初期創業企業が加速して成長し、テクノロジーのリーダー企業へと育つよう推進することを強調した。直接金融は、テクノロジー金融に必要な資金の血液を注ぎ、その革新と前進を加速させる。まず一方では、科創債が集中的に発行され、資金調達コストが引き下げられる。さらに他方では、科創企業の初期発展および中後期における上場を推進する過程で、プライベート・エクイティ（PE）とベンチャーキャピタル（VC）が重要な役割を果たしている。しかし、前述した参加者が指摘したように、直接金融はテクノロジー金融の発展において占める比率が高くないうえ、情報の入手が難しい、退出チャネルが円滑でない、情報開示の仕組みが不十分であるなどの阻害要因も存在する。これに対し、杭州銀行の副行長であり、首席情報官でもある李炯氏は、3つの実践的方向性を提起した。データモデリングやAI技術を通じて金融従事者に賦課・エンパワメントし、金融と科学技術イノベーション領域の人材知識構造の差異を埋めて、「硬い（堅い）ところに投資」の難題を解くこと。データ駆動と「投資＋貸付＋補助金＋担保＋保険」の協同によって革新的な商品を構築し、「早く投資」の難題を解くこと。科創の小微企業に対して人材、財務、政策コンサルティングなどの付帯サービスを提供し、企業への金融側の理解を深めて、「少額で投資」の難題を解くこと。元中国銀保監会副主席、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術顧問である陳文輝氏は、近年、我が国の科創債市場が徐々に拡大し、構造上「高格付け、中央・国有企業、中短期」の高度に集中した特徴が見られると述べた。創投（ベンチャーキャピタル）機関は新たに組み込まれた発行主体であるが、科創債市場全体における発行規模と比率はいまだ比較的限られている。陳文輝氏は、創投機関の科創債発行には3つの主要な痛点があると考えている。第一に、GP（ジェネラル・パートナー）の発債における総合的な資金調達コストが高い一方で、LP（リミテッド・パートナー）の発債は依然としてグループ枠を占有している。第二に、科創債とプロジェクトの資金需要のマッチ度が弱く、強い償還の性格（強兑付属性）が投資判断に影響し得る。第三に、政策支援の力度に不確実性があり、発行体は再資金調達の継続リスクと流動性のディスカウントを懸念している。機関投資家が科創債投資に参加する際には、3つの詰まりどころ（堵点）がある。第一に、前期のデューデリジェンスコストが高く、資金の投下先に疑念が生じること。第二に、科創債のリスク・リターンが整合しておらず、信用補完メカニズムが改善を要すること。第三に、科創債市場の流動性が限られ、情報開示が不十分であるなどの詰まりどころがあること。陳文輝氏は、GPの資金調達における詰まりどころを重点的に解消し、引き続きLPの発債を支援することを提案した。科創債の信用補完ルートを革新し、商品におけるリスク・リターンの補償メカニズムを整備すること。付帯メカニズムを整備し、科創債市場の高品質な発展を支援すること。規制の枠組みを整備し、中長期の資金が市場に参入することを促すこと。科創債を先導として、中国の特色ある高利回り債市場を育成すること。北京商報記者 董晗萱
科技金融の発展により、銀行は「独り舞台」を演じなくなる
AIに聞く・多者協同はどのようにテクノロジー金融の生態系の難題を解くのか？
2026年の政府活動報告は、「金融機関が内需拡大、科学技術イノベーション、中小・零細企業などの重点分野を対象に支援を強化するよう導く」と提起した。しかし、現在のテクノロジー金融の発展にはなお多くの制約があり、中国の金融システムは間接金融を主とする特徴がより際立っている一方で、技術イノベーションの規律およびテクノロジー企業の金融ニーズとの整合性が不足している。デジタル金融による賦課・エンパワメントは、テクノロジー金融のイノベーション発展における重要な突破口である。
3月28日—29日、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院とデジタル金融・コラボレーション・フォーラムが共同で「深圳香蜜湖国金院2026年春季会議」を主催した。そのうち、「テクノロジー金融が新質生産力の発展を後押しする」専門討論会では、課題報告書『デジタル金融がテクノロジー金融の発展にエンパワメントする』が発表された。参加者は概ね、現在のテクノロジー金融の発展が直面するのは、金融資源と科創企業ニーズの構造的なミスマッチであり、銀行の信用供与だけに依存しても、テクノロジー企業の全ライフサイクルにわたる資金調達ニーズを十分にカバーするのは難しいため、急務としてデジタル金融を重要な突破口とし、銀行、証券、保険、ベンチャーキャピタル（創投）などの多者協同で力を結集させ、リスク分担・機能補完のテクノロジー金融生態系を構築する必要があると考えている。
金融資源とテクノロジー企業の資金調達ニーズのミスマッチ
発展の進捗に触れ、中国銀行の元支店長であり、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術顧問である李礼輝氏は、我が国はすでに、テクノロジー・イノベーションに関する間接金融、テクノロジー・イノベーションに関する直接金融、テクノロジー・イノベーションに関する保険サービス、そしてテクノロジー・イノベーションに関する金融サービスという、4種類のテクノロジー金融商品・サービス体系を形成していると述べた。「15五（“十五五”）の時期」には、テクノロジー金融サービスのフロンティア情報技術、生物技術と生命科学、半導体と集積回路、新エネルギー産業とグリーンテクノロジーなど、複数の重要な科技（テクノロジー）競争領域の将来性は非常に広い。
我が国のテクノロジー金融政策は不断に整備され、一定規模があり、全カバーで、体系として確立したテクノロジー金融サービス体系もすでに構築されているものの、李礼輝氏は同時に、テクノロジー金融の発展はいまだ、金融資源の配置に関する構造とテクノロジー企業の資金調達ニーズのミスマッチ、直接金融と間接金融の比率の不均衡などの構造的な欠陥、ならびに経済性、制度性、データ性といった要因による制度的な難点に直面していると強調した。
なぜ「ミスマッチ」が生じるのか？ 中国銀行業協会の元首席情報官、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術委員会委員である高峰氏によれば、テクノロジー型企業には「リスクが高い、技術の参入障壁が高い、サービス要件が高い」および「透明性が低い、担保可能性が低い、資産の流動性が低い」という「三高三低」の特徴が見られるという。一方、商業銀行には、リスクの識別および「リスク—リターン」整合の面で短所がある。対公・小微（中小零細）業務の担当者が、上記の「三高三低」を理解しておらず、さらに業界や産業チェーンについても理解がないため、テクノロジー企業への認識が十分でない。
「テクノロジーイノベーションは伝統的産業に比べて極めて大きな不確実性を伴う。0から1、1から10、あるいは10から100のいずれの段階でも、『デス・バレー（死の谷）』と『ダーウィンの海』の挑戦に直面する。」上海交通大学・上海上級金融学院の創院理事長、上海市人民政府の元常務副市長である屠光紹氏は、テクノロジー金融は伝統産業の金融のリスク・リターン、サービス期間、ならびに価格設定メカニズムを単純に当てはめるのが難しく、資金調達体系の最適化と金融機関の転換が急務だと述べた。
全ライフサイクルの金融ニーズは「端から端まで」の解決策を切に必要とする
多くの困難に直面し、参加者は、デジタル金融によるエンパワメントは重要な突破口であり、かつ重要な方向性になり得ると考えている。
高峰氏は、デジタル金融のコアとなる発展上の優位性は、基盤となるデジタル技術の革新的な応用にあるとした。その核心的価値は、取引コストを引き下げ、市場の顧客構造を再構築し、金融市場のミクロ構造を最適化するという3つの次元に表れる。現在、デジタル金融は、金融機関におけるテクノロジー金融の全チェーンのデジタル的エンパワメント、商品・サービスのイノベーション、重要領域のガバナンスなどにおいて重要な役割を果たしている。
注意すべきなのは、異なるタイプの金融機関が、デジタル金融によってテクノロジー金融をエンパワメントする能力や形式には差があるという点だ。銀行業は重点的に大データ運用を通じてデータ資産を業務価値へと転換し、テクノロジー企業の全ライフサイクルをカバーする商品とサービスを構築する。証券業は主として、投資銀行業務（投行）と投資研究（投研）の能力を高めることで、テクノロジー企業の直接金融体験を最適化する。保険業は、主としてデジタル技術によって精密な価格設定とリスク管理を実現し、テクノロジー保険商品の供給を充実させ、長期の忍耐資本を提供する。
「テクノロジー金融は“銀行の独壇場”ではなく、証券、保険、信託などのノンバンク機関が協同し、テクノロジー型企業の各時期におけるリスク嗜好とニーズを的確に捉える必要がある。」と高峰氏は述べた。
中国工商銀行の元首席技術官であり、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術委員会委員である呂仲涛氏は、テクノロジー企業の全ライフサイクルにわたる金融ニーズには「端から端まで」の解決策が急務であり、銀行、証券、保険、信託などの各機関の金融サービスを統合して、完全な解決策を形成することが、大きな挑戦になると考えている。
呂仲涛氏は、デジタル技術によるテクノロジー金融発展への賦課・エンパワメントは、多方面からの制約突破が必要だと指摘した。第一に、大データ、AIなどの技術を活用してテクノロジー企業の評価モデルを改善し、テクノロジー・イノベーション能力、知的財産権の価値、研究開発投資、市場投資などの指標を信用リスクの像（画像）に組み込むこと。第二に、デジタルのリスク・コントロール・モデルを従来の担保・保証に代えて、融資のハードルを下げること。第三に、タグ技術、プライバシー・コンピューティング、ブロックチェーンなどのデータ管理技術を十分に活用して、安全かつコンプライアンスに適ったデータ共有プラットフォームを構築し、プラットフォームのサービスを充実させ、政府部門、金融機関、産業の間でデータ相互通行を促進すること。
高峰氏はまとめとして、デジタル金融がテクノロジー金融をエンパワーする過程で、「データ＋モデル」がリスク管理体系を再構築する鍵であること、適切なテクノロジー金融のビジネス・シーンを見つけることが入口であること、個別最適化された商品のイノベーションが担体であること、リスク分担・機能補完の協力エコシステムが長期発展の礎であることを挙げた。
「早く投資、少額で投資、硬い（堅い）ところに投資」の難題を解く
2026年の政府活動報告は、国家の創業投資誘導基金を効率的に活用し、創業投資とエンジェル投資を力強く発展させ、政府の投資基金が先頭に立って忍耐資本を行い、より多くの初期創業企業が加速して成長し、テクノロジーのリーダー企業へと育つよう推進することを強調した。
直接金融は、テクノロジー金融に必要な資金の血液を注ぎ、その革新と前進を加速させる。まず一方では、科創債が集中的に発行され、資金調達コストが引き下げられる。さらに他方では、科創企業の初期発展および中後期における上場を推進する過程で、プライベート・エクイティ（PE）とベンチャーキャピタル（VC）が重要な役割を果たしている。しかし、前述した参加者が指摘したように、直接金融はテクノロジー金融の発展において占める比率が高くないうえ、情報の入手が難しい、退出チャネルが円滑でない、情報開示の仕組みが不十分であるなどの阻害要因も存在する。
これに対し、杭州銀行の副行長であり、首席情報官でもある李炯氏は、3つの実践的方向性を提起した。データモデリングやAI技術を通じて金融従事者に賦課・エンパワメントし、金融と科学技術イノベーション領域の人材知識構造の差異を埋めて、「硬い（堅い）ところに投資」の難題を解くこと。データ駆動と「投資＋貸付＋補助金＋担保＋保険」の協同によって革新的な商品を構築し、「早く投資」の難題を解くこと。科創の小微企業に対して人材、財務、政策コンサルティングなどの付帯サービスを提供し、企業への金融側の理解を深めて、「少額で投資」の難題を解くこと。
元中国銀保監会副主席、深圳香蜜湖国際金融テクノロジー研究院の学術顧問である陳文輝氏は、近年、我が国の科創債市場が徐々に拡大し、構造上「高格付け、中央・国有企業、中短期」の高度に集中した特徴が見られると述べた。創投（ベンチャーキャピタル）機関は新たに組み込まれた発行主体であるが、科創債市場全体における発行規模と比率はいまだ比較的限られている。
陳文輝氏は、創投機関の科創債発行には3つの主要な痛点があると考えている。第一に、GP（ジェネラル・パートナー）の発債における総合的な資金調達コストが高い一方で、LP（リミテッド・パートナー）の発債は依然としてグループ枠を占有している。第二に、科創債とプロジェクトの資金需要のマッチ度が弱く、強い償還の性格（強兑付属性）が投資判断に影響し得る。第三に、政策支援の力度に不確実性があり、発行体は再資金調達の継続リスクと流動性のディスカウントを懸念している。機関投資家が科創債投資に参加する際には、3つの詰まりどころ（堵点）がある。第一に、前期のデューデリジェンスコストが高く、資金の投下先に疑念が生じること。第二に、科創債のリスク・リターンが整合しておらず、信用補完メカニズムが改善を要すること。第三に、科創債市場の流動性が限られ、情報開示が不十分であるなどの詰まりどころがあること。
陳文輝氏は、GPの資金調達における詰まりどころを重点的に解消し、引き続きLPの発債を支援することを提案した。科創債の信用補完ルートを革新し、商品におけるリスク・リターンの補償メカニズムを整備すること。付帯メカニズムを整備し、科創債市場の高品質な発展を支援すること。規制の枠組みを整備し、中長期の資金が市場に参入することを促すこと。科創債を先導として、中国の特色ある高利回り債市場を育成すること。
北京商報記者 董晗萱