日本の国内で初めて「新三板+H株」の二重上場を実現したベンチャーキャピタル機関である天図投資（01973.HK，833979）は、最近、株価の激しい変動によって市場の高い関心を集めている。4月2日、同社のH株の終値は19.05%急騰して2.50香港ドルとなり、これまでの数日間にはすでに同銘柄が何度も「ジェットコースター」相場を演じていた。3月27日に当日37.74%暴落し、3月30日には61.25%反発、4月1日には再び25%下落した。分析によると、このような極端な変動の主な原因は、流動性が低いことにある。同銘柄の日平均の出来高は数千株から数十万株程度であり、少額の資金でも株価を大きく揺さぶることができる。これに加えて、香港株の小型株に一般的に見られるボラティリティ特性が重なり、最終的に「急騰急落」という独特の値動きが形成された。最新の開示による2025年度の決算報告では、天図投資は通年で純利益1.96億元を達成しており、2024年同期の巨額の損失8.93億元から黒字転換した。この転換の主な要因は、投資収益の大幅な改善である。2025年の投資収益の純額は、2024年の-7.05億元から+2.32億元へと跳ね上がった。ただし、同社の売上高は2024年の4.24億元から1.78億元へと減少しており、主な理由は、一部のファンドが延長期間に入った後、管理フィー収入が減ったためである。2025年末時点で、同社の総運用資産規模は204億元に達しており、その内訳はファンド資産160億元、直接投資44億元である。合計22の投資手段（人民元ファンド18本と米ドルファンド4本を含む）を運用しており、14のファンドはアーリー期の投資に注力し、残り8つは成長期および後期のプロジェクトを狙っている。資金投入に加えて、天図投資は投資先のポストインベストメント・マネジメントを通じて、投資先企業にリソース面での支援を行い、初期の資金面のボトルネックを突破し、競争力を高めることを後押ししている。一部のファンドがエグジット期に入るにつれて、同社は2025年に31件のプロジェクトから退出（エグジット）を実現し、投資家に約21億元のリターンをもたらした。資産配分の戦略においては、同社は企業リスク投資（CVC）、消費インフラおよび配当型投資などの手段により多元的な配置を実現し、バイオテクノロジー、ロボット技術、データセンター、低空経済などの分野で、防御性と成長性を兼ね備えたリターンの構造を構築している。2026年に向けて、天図投資はテクノロジー領域への投資をさらに深める計画であり、関連する配置を試験的な越境（異分野への進出）から、明確なテーマ形成へと転換し、投資後の支援（投後赋能）体制を強化する。具体的には、同社はデータセンター、Web3基盤、暗号資産などの新興領域における投資機会を重点的に注視し、それらを資産配分のポートフォリオに組み込む可能性を探る。また、株式投資の配置を最適化した上で、資産配分の境界を体系的に拡張し、市場の変化に対応し、投資リターンの安定性を高めるために、持続可能なキャッシュ収益を志向する非IPO依存の戦略を重点的に発展させる方針である。
天图投資株価のジェットコースターの裏側：2025年黒字転換、最先端分野への展開未来に期待
日本の国内で初めて「新三板+H株」の二重上場を実現したベンチャーキャピタル機関である天図投資（01973.HK，833979）は、最近、株価の激しい変動によって市場の高い関心を集めている。4月2日、同社のH株の終値は19.05%急騰して2.50香港ドルとなり、これまでの数日間にはすでに同銘柄が何度も「ジェットコースター」相場を演じていた。3月27日に当日37.74%暴落し、3月30日には61.25%反発、4月1日には再び25%下落した。分析によると、このような極端な変動の主な原因は、流動性が低いことにある。同銘柄の日平均の出来高は数千株から数十万株程度であり、少額の資金でも株価を大きく揺さぶることができる。これに加えて、香港株の小型株に一般的に見られるボラティリティ特性が重なり、最終的に「急騰急落」という独特の値動きが形成された。
最新の開示による2025年度の決算報告では、天図投資は通年で純利益1.96億元を達成しており、2024年同期の巨額の損失8.93億元から黒字転換した。この転換の主な要因は、投資収益の大幅な改善である。2025年の投資収益の純額は、2024年の-7.05億元から+2.32億元へと跳ね上がった。ただし、同社の売上高は2024年の4.24億元から1.78億元へと減少しており、主な理由は、一部のファンドが延長期間に入った後、管理フィー収入が減ったためである。2025年末時点で、同社の総運用資産規模は204億元に達しており、その内訳はファンド資産160億元、直接投資44億元である。合計22の投資手段（人民元ファンド18本と米ドルファンド4本を含む）を運用しており、14のファンドはアーリー期の投資に注力し、残り8つは成長期および後期のプロジェクトを狙っている。
資金投入に加えて、天図投資は投資先のポストインベストメント・マネジメントを通じて、投資先企業にリソース面での支援を行い、初期の資金面のボトルネックを突破し、競争力を高めることを後押ししている。一部のファンドがエグジット期に入るにつれて、同社は2025年に31件のプロジェクトから退出（エグジット）を実現し、投資家に約21億元のリターンをもたらした。資産配分の戦略においては、同社は企業リスク投資（CVC）、消費インフラおよび配当型投資などの手段により多元的な配置を実現し、バイオテクノロジー、ロボット技術、データセンター、低空経済などの分野で、防御性と成長性を兼ね備えたリターンの構造を構築している。
2026年に向けて、天図投資はテクノロジー領域への投資をさらに深める計画であり、関連する配置を試験的な越境（異分野への進出）から、明確なテーマ形成へと転換し、投資後の支援（投後赋能）体制を強化する。具体的には、同社はデータセンター、Web3基盤、暗号資産などの新興領域における投資機会を重点的に注視し、それらを資産配分のポートフォリオに組み込む可能性を探る。また、株式投資の配置を最適化した上で、資産配分の境界を体系的に拡張し、市場の変化に対応し、投資リターンの安定性を高めるために、持続可能なキャッシュ収益を志向する非IPO依存の戦略を重点的に発展させる方針である。