【創辦人撰文】地政学的引爆により評価修正が前倒し、重要なタイミングが明らかに！

本内容将同步収録于 2026.03.27 发布の 4 月投資月報〈創設者のイントロダクション〉

皆さまへ、

3 月月報のイントロダクションで、私たちは原油価格が資金繰りと保有水準に影響する重要な要因になると指摘し、さらに、WTI の原油価格が 70 米ドル / バレル以上に上昇すると、「米連邦準備制度（FRB）の利下げが後ろ倒しになり、大型株の下落（調整）の可能性が上がり、ポジションを引き下げる必要がある」ことにつながり得ると注意喚起しました。その後、米国とイランの衝突が激化し、原油は急騰しました。WTI（ウエスト・テキサス・インターミディエイト）は 35.9% 上昇し、一方で金（ゴールド）は実質金利の上昇により打撃を受け、-13.7% 下落しました。さらに米イ戦争が継続する中で、3 月の株・為替・債券・金がすべて「通しで下落」という局面になり、ドル指数は上昇し、リスク性資金は全面的に逃避し、バリュエーションの修正が前倒しで到来しました。

備考：2/28 と 3/1 は休日のため、集計期間は直近の取引日まで繰り上げて計算。

私たちが各期間に対してどのように見ているかを、より深く理解したい場合は、レポートに加えて、当研究チームが今年は四半期展望やテーマ共有の形で皆さまのそばにいます。3/31 は Ralice がトップバッターとなり、地政学的な衝突と、AI の懸念が高まる中での資産の再評価について共有します。ぜひご参加ください！

一、現在の市場反応はバリュエーション修正に留まり、ファンダメンタルズの打撃にはまだ反応していない

2 月以降、私たちは、13F、大口投資家の保有、ETF の資金フローのいずれを見ても、資金が「エネルギー関連株」へ集中して移動していることが確認できます。同時に、一部のインフレ指標もいまだ動きはじめているのが見受けられます。3/2 に公表された ISM 製造業の細目のうち最も重要な「原材料価格指数」は、59 から大幅に 70.5 へ急上昇し、ほぼすべての購買担当者が物価上昇を反映すると回答しました。3/18、FRB 会合の直前にも、連続3か月で月次の増加が続いた PPI（生産者物価）が公表され、米株が下落する要因となりました。さらに注目すべきは、これらのデータはいずれも、米イ衝突の影響をまだ完全には織り込んでいないという点で、将来のインフレ圧力が一段と高まることへの市場の懸念を、さらに強めています。

インフレ期待の変化は、金利市場にも素早く波及しています。FRB は会合の中で何度も「まだ様子見であり、不確実性が高い」と強調したにもかかわらず、市場はすでに今年の利下げ確率を明確に引き下げており、さらには欧州・英国・カナダ中銀が利上げへ転換するとの見通しを織り込み始めています。

現状の観察では、市場は当時のロシア・ウクライナ紛争の初期局面のように進みつつあり、修正は主に「インフレ」と「金利」の領域におけるバリュエーション調整に集中しています。しかし現時点では、基本面レベルでさらに企業利益まで反映された形はまだ見えておらず、現在の市場は今回のショックを『短期的な出来事』として位置づけていることを示しています。また IEA も迅速に戦略備蓄の放出を明らかにし、実際の供給不足は約 3%〜5% に抑え、影響の期間は 1 四半期程度になる見込みだとしています。

二、デイヴィス・ダブルキルは起きたのか——インフレ>金利>経済基本面の修正まで走り切ったのか？

今回が「バリュエーション」と「基本面」が同時に連動して下方修正されるデイヴィス・ダブルキルへと発展するのかどうか。私たちは、ロシア・ウクライナ戦争と比べると、現状のシナリオは比較的保護的な、

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                            【創設者の執筆】基本面に一切の破綻なし、原油が重要な焦点！ (2026-02-26)
                        
                                                                        
                            【創設者の執筆】市場が荒れるほど、株式は上がる。基本面が重要なシグナルを明かしている！ (2026-01-29)

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