厳格にIPOの入口を管理 宇树科技中科宇航は現場検査を受ける

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証券時報記者　程丹

このほど、中国証券業協会は2026年の第2回目の抽選による現場検査対象企業リストを公表し、2社が抽選で選ばれました。それは、宇ツリー科技股份有限公司（以下「宇ツリー科技」）と、中科宇航技術股份有限公司（以下「中科宇航」）であり、それぞれA株の「ヒューマノイドロボット第1号」を目指す注目企業、そして「商業宇宙第1号」を争う注目企業です。

宇ツリー科技は、高性能汎用ヒューマノイドロボット、四足ロボット、ロボット部品、身体性インテリジェンス・モデルの研究開発、製造、販売に注力し、世界の範囲で先駆けて高性能四足ロボットの公開販売と業界への実装を実現しています。中科宇航は、国内初の混合所有制の商業ロケット企業であり、力箭シリーズの打ち上げロケットに依拠することで、高い信頼性や比較的大きな積載能力などの総合的な優位性を活かし、11回の打ち上げミッションを成功裏に完了しました。累計で86基の衛星および1隻の宇宙船を所定の軌道へ投入し、打ち上げペイロードの総重量は約16トンです。

「現場検査は、新株発行制度の下での事前規制の主要な手段の一つであり、監督当局は原則として3か月ごとに抽出作業を組織します。新たに受理した企業については、20%の比率でランダムに検査対象を抽出し、申請の品質を確認します。ただし、抽出前に問題志向の検査対象としてすでにリスト化されている場合は除外されます。」ある証券会社の投資銀行部門の関係者はこう述べました。現場検査は主に、企業の財務の真実性、内部統制の規範性、情報開示の品質、中介機関の職務遂行の品質などに焦点を当てています。IPO現場検査などの参入前の監督を全面的に強化することで、上場予定企業や中介機関に対するコンプライアンス面での抑止力を強め、発行・上場の申請をより慎重かつコンプライアンス重視にし、「不健全な状態での申請」のリスクを低減できます。

これまで、「調べたら撤回する」という状況が見られたことがあります。個別の発行人が発行申請を任意に撤回したり、検査作業に消極的に協力したりするケースです。「申請すれば責任を負う」という監督要件のもと、市場の各方面は現場検査業務への認識がより明確になり、予想もよりはっきりしました。「調べたら撤回する」などの事象は根本的に立て直されました。2026年に抽選された13社で現場検査を受ける企業は、いずれも現在、通常の審査プロセスの中にあります。2025年は、計16社のIPO企業がランダムに抽選され、そのうち1社は申請を撤回し、7社はすでに上場し、2社は発行待ちで、6社は審査中です。

これより前、証券監督管理委員会（中国証監会）は、現場検査で発見された情報開示の品質上の欠陥がある発行人について、批判の処分を公表していました。中国証監会は、一部の発行人において、個人の銀行口座を通じて費用を立て替え払いする形での支払い、重要事項の会計処理が適切でないこと、支配株主または重要な関連当事者による開示の漏れなどの問題があることを指摘しました。また、企業の情報開示に規範性の不備がある例もあり、連結財務諸表の範囲の区分の不適切さ、資産の減価償却年数の推計が慎重でないことなどが含まれ、証券監督管理委員会は発行人および中介機関に対して是正の実施と規範化を求めています。

上記の投資銀行部門の関係者は、情報開示の品質上の欠陥または規範性の瑕疵がある企業については、問題が見つかれば審査の進行ペースが乱れ、規範的な是正が完了してからでなければ審査プロセスを継続できないと述べました。

中国証監会はこれまで、現場検査のカバー率と有効性について、さらに科学的に全体を調整し、リスク志向を堅持し、重点を際立たせ、類型別に処置を行う方針であることを公に示してきました。実際の状況に即した態度で、「厳格でありながら有効」「厳格でありながら方法があり」「厳格でありながら度を越えない」ことを目指し、上場予定企業の申請品質を継続的に高め、市場の各方面の得られる実感を持続的に向上させ、投資家の権益保護の水準を継続的に高めていきます。

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責任者：ヤン・ツー