数聚智连はA株の取り消しから2年後に香港株式市場へのIPOに転換し、ブルー・カレントの株式売却は深交所からの照会を受けた。

瑞财经　严明会 3月31日、北京数聚智连科技股份有限公司（以下为：数聚智连）が香港取引所のメインボードに上場申請を行い、華興资本が独占アドバイザー（独家保荐人）を務めました。

瑞财经による調査によれば、数聚智连は過去に創業板への上場を申請したことがあり、その当時のアドバイザー（保荐人）は瑞信证券でした。同社は深セン取引所からの4回にわたる照会を受け、回答していましたが、同社は2024年7月に撤回し、IPOは中止となりました。

数聚智连は2008年に設立され、法定代表者は熊鲲、登録資本金は1.35億元であり、品効マーケティングにより販売を牽引する総合的なオムニチャネル（全チェーン）型のEC運営サービス提供者で、国内外のブランドに対し、ブランドEC運営、チャネル分配、品効マーケティングなどのEC運営およびマーケティングサービスを提供しています。

取締役会長、総经理兼CEOの熊鲲は、数聚智连の16.72%の直接持分を保有しています。従業員持株プラットフォームである華新蓝创は11.98%の持分を保有しており、また華新蓝创は熊鲲が8.47%の持分を保有しています。熊鲲には、付随する議決権の28.7%を行使する権限があります。蓝色光标は5.35%を保有しています。

熊鲲、49歳。南開大学の生化学修士。数聚智连に入社する前、熊鲲は蓝色光标（300058）傘下のデジタルマーケティング機関で上級副総裁を務めていました。2015年9月に熊鲲は数聚智连に入社し、総经理兼執行董事に就任、2017年8月に董事会長に任命されました。

报告期中に、蓝色光标は保有する数聚智连株を段階的に売却（清退）していました。2020年8月、邓保军など5人が、蓝色光标が保有する数聚智连株を譲り受けました。取引価格は5.62元/株であり、その年の5月から6月にかけて新たに増資した株主である王岩科および国调洪泰の増資価格8.02元/株を下回り、また同年9月に上海赞谋が熊鲲の持分を譲り受けた取引価格9.61元/株も下回っていました。

これに対し、深セン取引所は、邓保军など5人による株式譲受の株価決定において「既存株ディスカウント」を考慮した合理性、7割（七折）ディスカウントの確定根拠および合理性を説明するよう求めました。

数聚智连の回答では、邓保军など5人が譲り受けた蓝色光标保有の数聚智连株について既存株ディスカウントを考慮したのは、新株と既存株では株式の出所が異なることによるものだとしています。取引条件の相違があること。既存株の譲渡価格が同時期、または近い時期における増資価格より低いという状況にも、参照できる事例があること。そして、取引前後の上場企業の買収と、数聚智连の類似する事業目的（対象）を有する事例を参照した結果、同社の上記の既存株譲渡の価格設定のPER（株価収益率）が妥当（公允）である、というものです。

数聚智连の直近3年の業績は変動があります。売上高は2023年の15.93億元から2024年の13.79億元へ減少し、主に国内ECブランド運営の収入が減少したことによります。2024年の13.79億元から2025年の16.08億元へ増加し、主に海外ECブランド運営の収入が増えたことによります。当年の利益は2023年の8048.5万元から2024年はわずか916.8万元まで下落しました。2025年は4339.9万元へ回復しましたが、それでも2023年の6割に満たない状況です。

関連企業：蓝色光标sz300058、数聚智连