イランの戦争が金融市場に大きな影響を与えています。紛争の影響を示す五つのチャートをご覧ください。

ニューヨーク（AP）— 今年最初の2か月の間、金融市場はもみ合った。 そして戦争が始まった。

ブレント原油1バレルの価格は、2022年夏以来初めて100ドルを上回り、ガソリン価格も急騰している。 その背景には、原油価格が概ね60ドルから70ドルの範囲にとどまる長い期間があった。

2026年序盤における世界の株式市場の最大の懸念は、人工知能だった— つまり、ある企業がそれにかけ過ぎているのではないか、また別の企業はその技術によって時代遅れにされてしまうのではないか、という点である。 投資家はおそらく、ドナルド・トランプ大統領が米国にグリーンランドを引き継がせるべきだとの示唆をめぐって欧州連合と揉めた件についての懸念を、もう忘れてしまっている。 いま投資家の関心は、イラン戦争がどれくらい続くのか、インフレがどれほど跳ね上がり得るのか、そしてそれが景気にどう響くのかにまっすぐ向いている。 S&P 500のような指数での劇的な日中の値動きは、よく見られている。

パトリック・マッキオン（中央）は、火曜日（3月31日、2026年）にニューヨーク証券取引所の取引フロアで働いている。 （AP写真/Seth Wenig）

パトリック・マッキオン（中央）は、火曜日（3月31日、2026年）にニューヨーク証券取引所の取引フロアで働いている。 （AP写真/Seth Wenig）

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不確実性をもたらす戦争は、連邦準備制度（FRB）の利下げ判断を複雑にする。同FRBは、昨年末に3回利下げした後、今年は金利を据え置いている。 さらに利下げすれば景気には追い風になる可能性があるが、インフレを押し上げる圧力にもなり得る。 金利を高く保てばインフレ対策にはなる一方で、景気の成長には圧力がかかる。

3月の市場の値動きを見ていこう：

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Oil

イラン戦争が始まって以来、原油価格は米国株式市場の急な値動きを左右してきた。 世界の原油の約4分の3を占める指標であるブレント原油は、1バレル当たり約70ドルから、場合によっては最大119ドルまで跳ね上がっている。 投資家は、戦争が比較的すぐに終わるという期待と、長期化した紛争によってペルシャ湾からの原油や天然ガスが世界市場に出回らなくなり、それが苛烈なインフレの爆発を引き起こす可能性があるという懸念の間を行き来してきた。

2月が終わるころ、多くの地域で米国のドライバーは1ガロンあたり3ドル未満を支払っていた。 火曜日時点では、全国平均が2022年以来初めて4ドルを超えた。

戦争が始まる前の1ガロン当たり約3.76ドルから、現在では平均5.45ドルとより顕著に上がっている。 多くの貨物・配送トラックで使われるディーゼルの上昇幅は、AAAによるとさらに大きい。

「アメリカ人（は）ガソリンに毎日数億ドル単位で余分に支出している」と、燃料追跡サービスのGasBuddyで石油分析を統括するパトリック・ディーンは述べた。

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Stocks

米国株式市場は2026年を迎えたとき、3年連続の力強い上昇の流れに乗っていた。 2025年には、多くの国際市場がそこから出遅れていた数年の後、米国を上回るなどの動きも見られた。

下落率が約4.6%だったS&P 500は、2022年以来最悪の四半期成績となった。 ハイテク株の比率が高いナスダック総合は木曜日、10月に付けた史上最高値から10%以上下落して取引を終えた。 これはプロの投資家が「調整」と呼ぶに十分な下げ幅だ。

エネルギー株は、驚くことではないが、S&P 500において月間および四半期で最も好調な銘柄群の一角に入っている。 FactSetによると、エクソン・モービルは最大の四半期上昇を記録した。 ほかの好調銘柄にはオクシデンタル・ペトロリアムやバレロ・エナジーが含まれる。

株式市場が月を締めくくったのが、もう一段の過大な値動きだった— 今度は、戦争が遅かれ早かれより早く終わるかもしれないという新たな期待による上方向への動きだった— というのは、どこかもっともに思える。 ただし、こうした期待はこれまでにも戦争期間中に何度も積み上がっては、すぐに消えていった。

Bonds

通常、世界的な出来事が景気を脅かすと、投資家は債券やその他の安全資産に殺到する。 しかし今回は、原油価格の急騰によってインフレが跳ね上がる可能性があることが、債券の売りにつながり、利回りの相応の上昇を引き起こしている。

10年米国債の利回りは2月下旬にちょうど3.97%だったが、その後、4.44%まで膨らんでから、少し落ち着いた。 この急騰は、米国の家計や企業の住宅ローンやその他の融資の金利を押し上げるのを後押ししてきた。 トレーダーは今では、FRBが今年利下げする可能性はわずかだと見ている。

不確実性が支配する

これから何が起きるかは予測しにくい。 ドナルド・トランプ大統領は、戦争終結を口にする話と、イランのエネルギーインフラを狙ってエスカレートする脅しとを行き来してきた。 イラン側は、外交協議で進展があったというトランプ氏の主張を軽視している。

イランは、世界の石油の5分の1が平時に輸送されるペルシャ湾につながる水路であるホルムズ海峡を事実上押さえ込んでいる。 その状態が現状のままである限り、アナリストは原油市場と株式市場が引き続き高いボラティリティ（変動の大きさ）にさらされ続けると見込んでいる。