年利率上限が20%に引き下げられ、消費者金融は「痛みの時期」を迎える

出所：21世紀経済報道　著者：李覧青

先ごろ過ぎたばかりの10月は、消費金融会社、中小銀行、そして助貸（ローン媒介）業界にとっても、決して穏やかとは言えない。

「助貸新規定」が正式に施行された後、さらにもう一つ、ライセンスを持つ消費金融機関の新規利率を引き下げるための局面が始まった。21世紀経済報道の記者は、複数の消金（消費金融）・助貸機関から、監督当局の窓口による指導を受け、ライセンスを持つ消費金融機関は来年の第1四半期から、当四半期に新規で実行する貸出の平均の総合的な資金調達コストを20%（含む）以内に圧縮する必要があることを把握した。加えて、小口融資業界の利率上限を引き下げる政策も、現在意見募集の段階にある。

これまで、12月中旬までに単一ローンの加重平均利率（年率金利、以下同）を20%以内に圧縮するよう求める監督指導が示されていたのに比べると、今回は一定の猶予期間が与えられており、ある程度利率の範囲も緩和されている。しかし、消費金融・助貸業界、そして「備えあれば憂いなし」である必要がある中小銀行にとっては、一定のプレッシャーがある。こうした背景のもとで、資金調達計画を先送りするところもあれば、新規貸出を停止するところもあり、人員の最適化を始めるところもある。

複数の取材対象者は記者に対し、「コスト削減」が今後の業界のキーワードになると述べた。これまで、助貸を通じて下層の顧客層を開拓し、市場規模を拡大するというモデルは、今後維持しにくくなる可能性がある。さらに同時に、消費金融業界だけでなく、中小銀行の次の段階でも、自営チャネル構築という重要命題を達成しなければならない。

複数の消費金融機関の平均貸出利率が20%以上

近年、LPRが継続的に引き下げられ、金融消費者の権益保護が一層整備される中で、顧客向け貸出金利の引き下げは、金融業界全体の「主旋律」となっている。

消費金融業界に具体的に目を向けると、足元の利率引き下げは、直近5年で2回目の圧縮であり、前回は2021年前後で、監督上の要請の下、消金機関が個人向けローンの年率金利上限を36%から24%へ段階的に引き下げた。

では各社の貸出金利の運用状況はどうなっているのか。公開情報から見ると、金融債の発行開示における発行主体の格付けレポートが関連データを示しており、よりミクロなデータは最新のABS（資産担保証券）商品の裏付け資産（プール資産）の状況から一端がうかがえる。

21世紀経済報道の記者は、これに基づいて、2025年に更新された11の消金機関の貸出金利の運用状況を整理した。現在、各機関の平均貸出利率は概ね24%の「レッドライン」以内に圧縮されているものの、株主の背景、事業展開モデル、顧客基盤の違いにより、各消金機関の商品の価格設定には大きな差があり、一部の機関では20%以上の商品構成比が過半を占めている。

ただし、説明しておく必要があるのは、業界関係者の中には、格付けレポートで開示されている貸出金利の計算基準には各社で差があるとも言う点だ。例えば、年次加重平均利率を開示するところもあれば、新規の平均利率を開示するところもあり、全体の資産平均利率を開示するところもある。さらに、計算時に担保による信用補完、権益（エクイティ）商品などの仕組みによる実際の資金調達コストが算入されていない場合もあるため、あくまで参考にとどまる。

例えばアメディ消金が開示している貸出価格はすべて24%以下に抑えられているが、「安逸花2025年第3回個人消費ローン資産担保証券 発行説明書」では、プール資産の加重平均年利率が23.96%、単一ローンの最低利率が17.4%、最高が24%となっており、貸出利率が23%から24%の間の比率は99.8%に達している。

また、ハイアール消金の店内（表内）における顧客向け平均貸出利率は22%で、最新のABSのプール資産の加重平均年利率は23.65%である。

中原消金の平均貸出利率は17.92%で、最新のABSのプール資産の加重平均年利率は22.5%である。

蘇銀凱基消費金融の加重平均貸出利率は20%以内だが、2025年3月末時点で、利率が18%～24%（含む）の貸出の比率は72.43%である。

中郵消金の貸出平均利率は20%以内で、2024年末時点で20%以上の利率貸出の比率は52.10%に達している。

前述の開示データに含まれる11の消金機関のうち、顧客向けの金利水準が最も低いのは寧銀消費金融で、平均貸出年利率は11.56%、単一ローンの金利分布は3.06%から14.9%の範囲にある。

「コスト削減」への共通認識のもとで転換が加速

利率上限が再び20%へ引き下げられることに加え、これまで消金会社が利益源として拡大していた「24%+権益」類の商品が停止されたことで、「コスト削減」が市場の共通認識になった。

「利率が圧縮された後、直面する顧客層は以前とかなり違い、コスト削減は間違いなく今の最優先だ。」中部のある消金機関の幹部はそう述べた。

さらに消金機関の事業展開コストを分解すると、資金コスト、流量コスト、リスクコスト、運営コストの4つで構成される。近年、消費金融業界の資金コストは大きく低下している一方で、流量コストとリスクコストはともにやや引き上げられている。

実際、2021年前後に24%の利率上限が確定した時点ですでに、業界内で「利率の生死線」についての議論が起きていた。当時は15%、18%、20%といった基準の口径も取り上げられたが、その時点では各種コストの引き下げ余地が比較的限られていたため、24%は比較的に商業的に持続可能な利率の境界として見なされていた。

ある西部の消金機関の幹部は、記者に対して現在自社のコスト構造を分析して次のように説明した。資金コストは約3%、流量コストは4%～5%、リスクコストは約7%で、これら3つを合計すると約15%。そして20%の利率上限のもとでも、運営コストに5%の余地があるという。

「事業はまだ続けられるが、規模を作れなくなる。」同氏は述べた。

21世紀経済報道の記者によると、利率圧縮の要求が出た後、消費金融業界全体で、新規獲得（新規顧客獲得）の「口」が全体的に締められた。当初、10月末に規模20億元のABSを発行する予定だった南銀法バ（NANL）消費金融も、資料公表の6日後に「市場環境と実態を総合的に考慮したうえで」発行を延期した。加えて、他の消金機関の資金調達計画が「立ち消え」になった例もあるという。

「今後、増量規模がなかなかブレークできない状況では、機関自身の資金調達意欲や需要も、さほど目立つことはないだろう。」別の消金機関の幹部は記者にそう語った。

客観的な条件として、低金利環境では、資金コストの下落が消金業界の「コスト削減」にとって大きな追い風になる。中国銀行業協会が公表した『中国消費金融会社発展報告（2025）』（以下『2025消金報告』）によると、昨年は政策支援と市場流動性環境の改善が、消金会社の資金調達に有利な条件を提供し、資金調達コストもさらに低下した。資金調達業務を行う30の消金機関のうち、19社の加重平均資金調達コスト率は2.5%から3.0%（含む）の範囲だった。

しかし、流量コスト、リスクコスト、運営コストがさらに下がることは、転換の「分岐点」に立つ一部の消金機関を意味している。

獲得チャネルの区分から見ると、現在、消金会社の獲得は、オンライン、オフラインのチャネルと、自営、第三者の誘導（送客）チャネルという2つのロジックに分かれる。これによって、オフライン自営、オフライン第三者の仲介による協業、オンライン自営、オンライン第三者プラットフォームの協業といった4大カテゴリが形成されている。

ただし説明が必要なのは、リスクコストの構成が比較的複雑だという点である。不良資産の損失に加えて、会社のガバナンスリスク、アウトソース人員の管理リスク、さらにはクレームが引き起こす評判リスクなども含まれる。そのため、各消金機関には、事業の全プロセスにわたるリスク管理に対してより高い要求が課される。さらにオンラインでの事業展開モデルでは、消金機関とインターネット・プラットフォーム、担保、助貸機関などの第三者との協業モデル、責任の分配、利益分配モデルに差があるため、純粋な送客（導流）、ジョイント（連営）、利潤分配、信用補完（増信）など、複数の細分化されたビジネスモデルに分けることもできる。

異なるビジネスモデルや資源の厚み（強み）により、各社は上記3つのコストにおける配分差が大きく、それが最終的な貸出商品の価格設定にも影響する。

同じ会社の傘下であっても、異なる商品では大きな価格差が生じる。典型例として、アリババ（蚂蚁）の「花呗」と「借呗」の2大商品を受け継いでいるアリババ消金では、決済信用ツールとして位置付けられる「花呗」の年化利率は0%～24%の範囲にある一方、個人消費ローン商品として位置付けられる「借呗」の年化利率は5.475%～24%の範囲である。借呗の事業規模が拡大したことで、2023年以来、18%以上の貸出が占める割合は上昇傾向にある。

また、前述の貸出利率が最も低い寧銀消金の例では、その主な事業モデルには、オンライン自営、オンライン連営、オフライン自営の3種類がある。うち、2024年末時点でオンライン連営の比率は69.7%で、2022年末の90.11%から20.41ポイント低下している。同社の協業チャネルは主にアリババ、バイトダンス、百度、美団、微衆などの大手インターネット・プラットフォームで、協業モデルは利潤分配と信用補完の2類型を含む。さらに近年、大株主である寧波銀行の支援のもとで、寧銀消金のオンライン・オフライン自営事業の拡大が加速しており、規模拡大とリスク管理のバランスをよりよく実現できるとしている。

どのような事業展開モデルであっても、規模がなかなか伸びない中で、自主的な獲得能力を高め、それによって流量コストとリスクコストを下げることは、現在の消金業界、さらには中小銀行にとっての「必答問題」である。

11月6日、ウルムチ銀行は、協業型の個人向けインターネット消費ローンの取り扱いを停止すると発表し、既存取引に関する協業リストを公表した。これは、中小銀行による助貸の縮小を示す典型例として見られている。

長年にわたり、中国の中西部や東北部の中小銀行は、助貸業界の利率24%およびそれ以上のローン商品の重要な資金源だった。しかし、助貸新規定がすべてのサービス手数料、担保手数料などを総合的な資金調達コストに計上し、さらに24%の総合的資金調達コストを「レッドライン」と定めたことで、コンプライアンスコストと流量コストの上昇により、このビジネスは「割に合わない」ものになった。

実際、今回の消金における利率圧縮の要求の後、多くの業界関係者は、将来の中小銀行による高金利の助貸協業に伴うリスクを懸念している。ある業界関係者は、「今後、規制当局がプラットフォーム側に利率をさらに圧縮するよう誘導することも否定できず、最終的には顧客向け利率が12%～16%の範囲に引き下げられる可能性がある。ライセンスを持つ金融機関は、単に個人向けネットローン商品の資金提供者になるだけでは足りず、自らのチャネルと能力を構築しなければならない」と述べた。

（編集：文静）

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