イーグリーン警報：華菱ケーブルの売掛金増加率は営業収益増加率を上回っています

新浪财经上場企業研究所｜決算イーグルアイ警告

3月29日、華菱ケーブルが2025年の年次報告書を公表し、監査意見は標準的な無修正監査意見でした。

報告によると、同社の2025年通年の営業収益は45.07億元で、前年同期比8.39%増でした；親会社帰属純利益は1.1億元で、前年同期比1.05%増でした；非経常項目控除後の親会社帰属純利益は8866.73万元で、前年同期比4.02%増でした；基本的1株当たり利益は0.2元/株です。

同社は2021年6月に上場して以来、現金配当を5回実施しており、累計の現金配当額は1.56億元です。公告によると、同社は全株主に対し、10株につき現金配当0.65元（税込み）を支払う予定です。

上場企業の決算イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益力、資金ストレスと安全性、ならびに運営効率などの4つの主要な観点から、華菱ケーブルの2025年年次報告書について、インテリジェントな定量分析を行います。

1．業績の質の観点

当報告期間中、同社の売上高（営業収益）は45.07億元で、前年同期比8.39%増でした；純利益は1.1億元で、前年同期比1.05%増でした；営業活動による純現金流入は4.19億元で、前年同期比60.13%増でした。

業績全体の観点から、特に注目すべき点：

• 営業収益の伸び率が鈍化。報告期間中の営業収益は45.1億元で、前年同期比8.39%増であり、前年同期の伸び率は19.82%だったことから、前年度より鈍化しています。

営業上の資産の質の観点を踏まえると、特に注目すべき点：

• 売掛金の伸び率が営業収益の伸び率を上回る。報告期間中、売掛金は期首から32.35%増加し、営業収益は前年同期比8.39%増だったため、売掛金の伸び率は営業収益の伸び率を上回っています。

• 売掛金/営業収益の比率が継続して上昇。直近3期の年次報告では、売掛金/営業収益の比率はそれぞれ27.78%、29.08%、35.5%で、継続して増加しています。

• 棚卸資産の伸び率が売上原価の伸び率を上回る。報告期間中、棚卸資産は期首から44.42%増加し、売上原価は前年同期比8.71%増だったため、棚卸資産の伸び率は売上原価の伸び率を上回っています。

• 棚卸資産の伸び率が営業収益の伸び率を上回る。報告期間中、棚卸資産は期首から44.42%増加し、営業収益は前年同期比8.39%増だったため、棚卸資産の伸び率は営業収益の伸び率を上回っています。

2．収益力の観点

報告期間中、同社の売上総利益率は11.05%で、前年同期比2.3%低下でした；純利益率は2.44%で、前年同期比6.78%低下でした；自己資本利益率（加重）は5.93%で、前年同期比14.18%低下でした。

同社の経営サイドの収益の観点から、特に注目すべき点：

• 販売の売上総利益率が継続して低下。直近3期の年次報告では、販売の売上総利益率はそれぞれ12.76%、11.32%、11.05%で、変動の傾向は継続して低下しています。

同社の資産サイドの収益の観点から、特に注目すべき点：

• 自己資本利益率の低下。報告期間中、加重平均自己資本利益率は5.93%で、前年同期比14.18%低下でした。

• 最近3年の自己資本利益率の平均が7%を下回る。報告期間中、加重平均自己資本利益率は5.93%であり、直近3つの会計年度の加重平均自己資本利益率の平均は7%を下回っています。

• 投下資本利益率が7%を下回る。報告期間中、同社の投下資本利益率は4.24%であり、3つの報告期間における平均値は7%を下回っています。

3．資金ストレスと安全性の観点

報告期間中、同社の資産負債率は54.32%で、前年同期比16.63%低下でした；流動比率は1.35、当座比率は1.14；総負債は23.56億元で、そのうち短期債務は23.3億元、短期債務が総負債に占める比率は98.92%でした。

短期の資金ストレスの観点から、特に注目すべき点：

• 短期・長期の借入比率が大幅に増加。報告期間中、短期債務/長期債務は大幅に増加し、15.6まで上昇しました。

• 現金比率が継続して低下。直近3期の年次報告では、現金比率はそれぞれ0.82、0.63、0.49で、継続して低下しています。

資金管理の観点から、特に注目すべき点：

• 利息収入/現金預金の比率が1.5未満。報告期間中、現金預金は11.2億元、短期債務は5.3億元であり、同社の利息収入/現金預金の平均比率は0.876%で、1.5を下回っています。

• 前払費用の変動が大きい。報告期間中、前払費用は792.6万元で、期首からの変動率は117.6%でした。

• 前払費用の伸び率が売上原価の伸び率を上回る。報告期間中、前払費用は期首から117.6%増加し、売上原価は前年同期比8.71%増だったため、前払費用の伸び率は売上原価の伸び率を上回っています。

| 项目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 预付账款较期初增速 | -9.45% | 35.43% | 117.6% | | 营业成本增速 | 16.92% | 21.81% | 8.71% |

• 支払手形の変動が大きい。報告期間中、支払手形は18億元で、期首からの変動率は55.31%でした。

• その他の買掛・未払金の変動が大きい。報告期間中、その他の買掛・未払金は4.5億元で、期首からの変動率は61.19%でした。

資金の調達・運用の整合性の観点から、特に注目すべき点：

• 資金は調整できるが支払いが困難。報告期間中、運転資本は12億元であり、同社の運転資金需要は16.3億元です。投資・融資活動によって生じた運転資金は、企業の経営活動に必要な資金需要を完全にはカバーできず、同社の現金支払能力は-4.3億元でした。

| 项目 | 20251231 | | 现金支付能力（元） | -4.33亿 | | 营运资金需求（元） | 16.29亿 | | 营运资本（元） | 11.96亿 |

4．運営効率の観点

報告期間中、同社の売掛金回転率は3.21で、前年同期比16.15%低下でした；棚卸資産回転率は6.67で、前年同期比15.56%低下でした；総資産回転率は0.81で、前年同期比15.96%低下でした。

長期性資産の観点から、特に注目すべき点：

• 1単位の固定資産の収益産出額が年ごとに低下。直近3期の年次報告では、営業収益/固定資産の原価の比率はそれぞれ13.55、11.42、10.97で、継続して低下しています。

• 建設中のエンジニアリング（在建工事）の変動が大きい。報告期間中、在建工事は1.4億元で、期首から421.43%増加しました。

• その他の非流動資産の比率が高い。報告期間中、その他の非流動資産/資産合計の比率は15.53%でした。

• その他の非流動資産の変動が大きい。報告期間中、その他の非流動資産は10.1億元で、期首から128.04%増加しました。

• 無形資産の変動が大きい。報告期間中、無形資産は0.8億元で、期首から38.59%増加しました。

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責任編集：小浪速報